牛气冲天有活力（牛气冲天）

情绪躁动而非大水漫灌

1、外围资金面宽松持续

美联储主席鲍威尔昨晚表示，疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派。

其认为未来的路径极端不确定，取决于疫情发展；将公布的数据开始表明经济活动恢复；但除非人们认为情况安全，否则不可能全面复苏。

美联储宣布正式启动一级市场企业信贷工具(PMCCF)，这是其在卫生事件期间出台的九个紧急借贷计划中最后一个开始运作的计划。该工具直接向发行人购买企业债券。

在美联储将继续大水漫灌的利好刺激下，美股昨夜大涨，并带动A股今日高开高走。

按照日程安排，今晚将有纽约联储主席威廉姆斯等至少四位美联储高官先后发布讲话，美联储主席鲍威尔和美国财长努钦也将在众议院金融服务委员会上作证词，关注是否鸽派气息浓郁。

2、国内PMI 数据整体亮眼

2020年6月中采制造业PMI为50.9%（环比 0.3%），非制造业PMI为54.4%（环比 0.8%），综合PMI为54.2%（环比 0.8%），自今年3月以来持续位于扩张区间。

结构上看，6月大、中型企业PMI指数分别为52.1%和50.2%，环比分别上升0.5和1.4个百分点，其中中型企业当月PMI表现回暖至荣枯线以上，中型企业月内订单数量回暖；而6月小型企业PMI指数仅为48.9%，降至荣枯线以下；考虑到小型企业对海外订单的敏感性较高，部分小型企业或仍面临订单不足的问题。

外需方面，6月新出口订单指数小幅回暖至42.6%，但仍远低于50%的荣枯线，海外生产恢复仍不及预期。

“新老”基建均延续较高景气度。

在基建项目的提振下，6月建筑业商务活动指数达59.8%，铁路运输、道路运输等重点行业均维持55%以上的高景气度。此外，信息传输软件和信息技术服务、互联网软件信息服务等行业，商务活动指数均在55.0%以上，高技术产业同样维持较高景气度。

3、国内金融政策趋紧

但阿策也注意到国内金融政策的明确态度——不跟！

美股对A股的带动更多是风险偏好的刺激，而非资金流动性的传导。

资深学者余初心近日喊话，讲了三层意思:

1）以前放的水都是正确的；

2）现在经济没起来，干金融的已经玩high了，要打屁股；

3）收，会边打边撤，不会弄出风险的，疼了你们就叫

最后，还放下一句狠话:

对于部分不舍得“下车”的，以及以抄底为目的“后上车”者，更应该秉持盈的良好心态。

原文链接在这儿：

https://www.yicai.com/news/100680270.html

所以短期市场强势，阿策认为更多是国内经济不弱叠加外围情绪支撑，而非流动性持续超预期。国内的流动性是边际收紧的，国债期货已经对利率回升作了反应，但尚未传导至股市。

远期又将如何呢？

正方看多市场如安信证券高善文博士，“在宽信贷、低通胀、弱增长和强改革的背景下，资本市场面临着比较有利的环境，甚至可以说，资本市场存在着一定范围和一定程度的泡沫化的倾向和泡沫化的风险。”

反方相对谨慎如粤开证券李奇霖，“经济内生性下行、疫情外生性冲击和逆周期调节平衡下的弱复苏，可能还会持续一个季度左右，在恢复性的投资和消费需求消退后，经济可能再度面临放缓压力，需要防范经济预期差的风险。”

阿策呢？重个股，轻指数，密切跟随市场，留一半清醒留一半醉。

导弹

导弹领域可能是军工行业中最具有弹性的细分领域。战争与地区冲突意味着导弹的大量消耗。

我国导弹产业面临三重催化因素：

1）与先进平台匹配切实形成实质战斗力，尤其以20系列为代表的新式航空装备等正处于换装列装的高峰。

2）战略储备需求增加，弹药储备数量尤其是可以精确打击的导弹数量，对于维持和平威慑的重要作用不言而喻。

3）实战化训练带来的消耗需求大幅提升。根据解放军报报道，解放军诸多前沿主战部队的炮弹及导弹消耗量已经呈现翻倍态势，东部战区陆军某旅2018年枪弹、炮弹、导弹消耗分别是2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。实战化训练持续强化，弹药需求持续增加。

我国导弹产业已建立起完整的导弹武器装备科研生产体系，以航天科技、航天科工两大军工集团为主，有限竞争。

战略型号基本以航天科技一院、航天科工四院为主，典型型号系列为东风系列。

巡航导弹主要以航天科工三院为主，典型的型号系列为鹰击系列、长剑系列。

防空导弹主要以航天科工二院、航天科技八院为主，两者定位差别在二院以往以中远程为主，八院以中近程末端为主。

反坦克红箭导弹系列主要由中国兵器工业集团公司研制。

相关标的：

优选导弹业务占比高、业绩弹性大的标的，如航天电器、菲利华、红相股份、亚光科技、楚江新材、天箭科技等。

关注导弹系统地面配套或辅助装备相关业务的公司，如航天发展（电子蓝军）、国睿科技（为导弹系统配套雷达）、航天电子（军贸飞腾导弹）等。

参考研报：

《安信证券-导弹多重背景驱动下有望呈现高景气，优选导弹业务占比高、业绩弹性大标的》

家居

地产竣工潮驱动需求回暖，精装修标的正处业绩释放期。

1）2020年全国住宅有望迎来竣工小高峰，基于装修房屋套数测算模型，预计2020年住宅装修套数为1041.42万套，同比增长6.23%，高点预计在Q4，潜在订单充足。由于疫情原因前期被压抑的家具购置需求会陆续释放出来，看好下半年延续消费回补和业绩反弹。

2）政策驱动 房企全面复工，精装修工程订单加快落地。全国精装修商品住宅规模大幅攀升（17-19年均复合增长率42%），2019年精装修渗透率达到32%，龙头地产开发商精装房份额不断上升。

3）受益电商直播 购物节，看好线上蓄客与订单转化。运用电商和短视频平台直播带货、KOL种草等方式，家具企业在疫情期间推广、引流，提前锁定和储备客户，特别是618和双十一购物节，利好下半年订单转换。

就2020年来看，各板块确定性为：2B>2C；硬装>软装。

B端受益于政策催化剂及合同绑定，2020年放量的确定性较高。另外消费顺序上，由于B端销售在房屋交付前就已经形成，在交付后才会形成C端销售。故在复苏周期中，C端的销售恢复将滞后于B端。同时软装的C端占比高于硬装，故软装的复苏将滞后于硬装。

建议关注B端占比较高的木门公司江山欧派，瓷砖公司帝欧家居、蒙娜丽莎，木地板公司大亚圣象。

同时推荐关注橱柜公司，拥抱B端及扩品类有望平滑C端扰动；长期来看，存量房翻新比率的提升将支撑C端渠道的价值。建议关注橱柜龙头公司欧派家居、志邦家居以及金牌橱柜。

参考研报：

《山西证券-竣工链 精装修利好家具反弹，轻工必选消费需求回暖》

《中泰证券-行业比较系列十：竣工高峰将至，投资机会一览》

数据看盘

1、短线情绪观察

2、北向资金

2020年6月30日陆股通关闭。

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