工银瑞信稳健投资组合（工银瑞信赵蓓-工银瑞信成长精选）

10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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工银瑞信成长精选

基金要素

基金代码：A类：011069，C类：011070。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准：中证700指数收益率*55% 中债综合财富(总值)指数收益率*30% 恒生指数收益率(经汇率调整)*15%

募集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：工银瑞信基金，目前总规模超过6100亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过1700亿元，管理规模非常大，不过权益类投资的占比不算高。

基金经理：本基金的基金经理是赵蓓女士，她拥有11年证券从业经验和超过6年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模146亿元。

代表基金：工银瑞信医疗保健行业( 000831.OF )，从2014年11月18日至今，累计收益率223.20%，年化收益率20.43%。长期业绩表现非常优秀。但是你需要注意到这是一只医药主题基金，并不是全市场选股的基金。（数据来源：WIND，截止2021.03.08）

从净值图你也能看出来，虽然长期的表现非常不错，但是医药主题基金的波动是非常巨大的。

持仓特点

需要注明的是，我们通过医药基金来看赵蓓女士的持仓特点，只能做一个参考。因为现在发行的这只基金是全市场选基的，未来可能会有比较大的变化。

第一，持股集中度一直维持在非常高的水平，目前在将近65%。

第二，除了2015年换手率达到了6倍之外，最近几年，换手率在1倍左右，非常低了。

第三，持股周期非常长，达到了2.6年，持股时长系数达到了0.44，也是非常高。

结合上述三点，赵蓓女士属于持股集中度高 持股周期长的“巴菲特式”选手。

第四，赵蓓女士基本不做仓位择时。

第五，风格上以成长风格为主。

结合上述两点，赵蓓女士属于基本不做仓位择时 基本不做风格择时的“偏稳如泰山型”选手。

第六，作为一只医药主题基金，行业没啥可说的，100%配置在了医药行业里。

投资理念与投资框架

在一次访谈中，赵蓓女士谈到了她的投资框架。她是比较少见的通过自上而下来判断医药股机会的。具体的逻辑，大家可以看看下面的详细论述。

对于估值，赵蓓女士认为非常重要。

对于这只全市场选股基金，赵蓓女士表示她做了非常多的准备工作。

一句话点评

赵蓓女士在管理医药基金时的特征，是我非常喜欢的类型，有点像汇添富的刘江。如果是她管理的医药基金，对于需要配置医药基金的投资者，我可以给到值得少买的评级。

但是，本基金是赵蓓女士管理的第一只全市场选股基金，虽然在过去一段时间内做了很多准备工作，但是，我们还是要相对谨慎一些。这只全市场选股基金，我们可以看看再动。对于赵蓓女士，我会纳入观察池内进行长期跟踪。

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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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