晶科能源什么时候开市（枪声之后谁在狙击）

3月4日，一则消息轰动整个光伏圈，在美国纳斯达克上市的中国著名光伏企业晶科能源(JKS.US)，被做空机构博力达思研究（Bonitas Research）指控财务造假，整份报告言之凿凿。

博力达斯还在报告的最后表示：我们做空JKS的股票，相信它的股票最终将毫无价值。

世界第一的晶科能源

光伏行业的人对晶科能源这家公司一定不会陌生。据GlobalData统计，去年晶科公司组件出货量为14.2 GW，较第二名晶澳高出37.86%。

截止2019年，晶科能源已连续三年蝉联全球最大光伏组件供应商。

晶科能源官网显示：

晶科能源控股有限公司(纽交所代码：JKS)公司为中国，美国，日本，德国，英国，智利，南非，印度，墨西哥，巴西，阿联酋，意大利，西班牙，法国，比利时以及其他地区的地面电站，商业以及民用客户提供太阳能产品，解决方案和技术服务。

晶科能源拥有垂直一体化的产能，截止至2019年9月30日硅锭和硅片产能达到约14.5吉瓦、电池片产能达到约9.2吉瓦，组件产能达到约15吉瓦。

2010年05月14日晶科在纽交所上市

四个问题直指晶科能源

在博力达思的做空报告中，分四个部分对晶科进行了详细的调查和分析。

博力达思表示：晶科能源董事长李仙德骗取外国投资者数十亿美元，并在其对美国证券交易委员会(SEC)的财务报告中包括虚假销售和利润，从资产负债表中剔除4200万美元的负债，并进行多项未公开的关联方交易。

报告还指出：“这是晶科能源虽宣称盈利，却未能产生自由现金流或向股东支付现金股利的原因。”

博力达思还称：有证据表明，晶科能源董事长李仙德将公司最有价值的资产私有化，使内部人士收益，而牺牲了少数股东的利益。

“这一最有价值的资产”指的是晶科电力。2011年，晶科能源成立晶科电力作为光伏电站开发平台，主要通过向电网出售电力以获利。

目前，晶科电力即将登陆中国A股。2020年1月，该公司首发事项获证监会通过，而晶科电力正在寻求高达36亿美元的IPO估值。

博力达思指出：这比李仙德2016年10月时将晶科电力私有化时，向晶科能源支付的价格4.55亿美元，高出692%。

晶科电力私有化价格与实际估值相差较大，牵头该事项的李仙德可能从中套利。

在这份报告中还指出：为了维持投资者的兴趣，有证据表明：晶科能源捏造了其2017年和2018年的财务报表，加进了2.09亿美元对澳大利亚的虚假销售，同时省略了晶科能源在南非仍应承担的4200万美元的关税。

晶科能源的反击

针对博利达斯的做空“狙击”，3月5日，晶科能源在其官网上也做出了回应：

公司了解并仔细审查了Bonitas Research LLC在2020年3月4日发布的沽空报告。基于公司的审查和评估，公司否认报告中提出的指控，认为该报告包含严重错误、未经证实的陈述以及对公司相关事件的误导性结论和解释。

公司保留对Bonitas Research LLC诉诸法律以及进一步反驳的权利。

公司承诺一直致力于维持最高的公司治理标准，并遵守美国证券交易委员会和纽约证券交易所的适用法律法规，透明、及时地披露信息。

同时，晶科能源董事长李仙德在当日宣布：拟于3月31日前使用个人资金购买20万股公司美国存托股票（ADS）。

他表示：“此举为我个人对公司成长战略和长期前景信心的表示”。

截至3月5日当天收盘，晶科能源股价报收于23美元，比上一交易日上涨1.77%。

“战力惊人”的做空机构

美国做空机构，主要包括浑水(Muddy Water)、香橼(Citron)。一般通过分析、尽职调查等，出具研究报告，为市场提供做空信息，从而打压股价股指等，并相关利益方获得盈利。

上文里提到的博力达思，是2018年才成立的美国一个做空机构，但是，它的战力不容小觑。

根据华尔街见闻的新闻报道：博力达思的创始人是Matthew Wiechert，而他也是一度令资本市场风声鹤唳的沽空机构格劳克斯(Glaucus)的创始人。

不少被格劳克斯做空做的公司，股价都遭受了重创。

表1：曾被格劳克斯做空做的股票表现

2018年7月，博力达思“第一枪”打向香港上市公司浩沙国际，曾因为股价下跌导致董事长施洪流1500万股被强制平仓，该公司在11月还接获来自香港联合交易所有限公司函件，截止到今日，公司仍处于停牌状态。

被“第二枪”击中的港股中的P2P龙头中新控股，股价已经跌到了0.012元，公司旗下的先锋支付暂时停止运营，公司处于停牌状态。

港股中著名的“卫生巾巨头”恒安国际，成为了第三个被盯上的目标。相比于前两家，1年多时间过去了，股价跟被做空之前基本没有变化。

表2：2018年曾被Bonitas Research做空过的股票表

做空机构往往会找一些公司存在的财务问题，之后做成厚厚的报表公布于众。致使“目标”企业的股价大跌，从中获得高额回报。与此同时，这些被“盯上”的公司很有可能被搞垮。

不过只要公司在财务上没有什么问题，遵守市场的规矩和法律，这些机构的目的则很难得逞。

正应了中国的那句老古话：“打铁还需自身硬”。

如何避免被做空机构“围猎”

寰盈证券首席策略官赵璞认为：中概股被狙击的愈发频繁有几重原因，包括国内宏观经济的下行和不断爆发的危机导致的市场悲观预期。中概股的信息披露机制不完善，以及海外做空机构对中概股的“围猎”的心理预期。

与做空机构的博弈永远会是资本市场的永恒主题，中概股由于存在市场壁垒、法律差异等，天然要面对与海外投资者信息交流不畅的市场环境。

此外，中国快速的经济发展，让部分公司在内部控管理制尚不完善的情况下就走上了海外资本市场，做空会将其问题放大。

为在海外上市的公司，在做好内部业务体系梳理和管控的同时，需要加强与投资者的沟通，尽可能地多交流、多披露，而非什么事都“秘而不宣”。

实际上，当有机构对某家公司做空时，投资者平时对这家公司的了解越透彻，就越不容易动摇，做空机构也就越难以得手。

随着中国企业越来越多地参与全球化的金融市场。对于这类做空资本的应对能力已经稳步提升并日渐成熟。

在企业遇到做空资本发布做空报告的时候，不少公司会选择宣布临时停牌，从而能够避免股价因恐慌性抛售而引发多头踩踏，给予市场参与者一个恢复冷静和理智的时间。

另外，企业往往会采用公布近期业绩报表，用事实说话，通过亮丽的业绩数据，来反击对方的做空报告（编者注：晶科能源将于3月27日发布《2019财年年报》），此外，还有一种做法就是：宣布企业董事长等高管的股票回购计划，用真金白银来对抗对方的做空行动，宣誓自己对企业的信心。

在这几点上，晶科能源的表现还算应对得当！

枪响之后，谁是赢家？

在能源行业里被人做空也并不是孤例。

早在2015年5月20日，汉能清洁能源展示中心落成当天，汉能薄膜发电(00566，HK)股价大跌的消息在现场传播开来。

短短半小时内，汉能的股价从开盘的7.35港元跌至3.91港元，跌幅高达47%，创造了当时沪港通股票的最大单日跌幅。

当汉能紧急停牌时，公司的市值已经蒸发了1442亿港元，首富之名仅留存了不足三个月，李河君的财富在当日缩水千亿。

一个企业在被机构势力做空之后，是愤然反抗，从容应对，还是默默忍受，闷头挨打，都考验着这个企业家的管理能力和自身对企业的信心。

当做空的枪声响起，对企业都是一次重要的警醒，也是一次对公司治理、财务制度、合法合规能力的一次检查和大考。

同时，这种“危机也是机会”，如果企业能够坦然站在公众视野之中，应对对方的指责，同时展示自己实力和靓丽业绩，将会获得更多的投资者的关注和支持，从而更上一层楼。

据了解，后续晶科能源将对博利达斯做空报告作出更详尽的批驳，针对此次事件的后续发展，光伏盒子会持续进行关注，也欢迎您留言表达对本次事件的看法。

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