恒生电子为啥一直跌（恒生电子屡创新高）

1、年初100元左右，我减持了恒生，并且在我们的微信群里面分享给了大家。原因是当前的营收难以支撑上千亿的市值。由于疫情，自以为是地以为可以做一个小波段。结果打脸，这么快又回到了100元，800亿的市值。

2、金融科技行业，我是非常钟爱的。原因是：A、客户粘性强，客户不会轻易更换系统；B、技术，稳定性，安全性等导致门槛高；C、随着金融行业的革新，行业炒作点不断。D、新技术涌现的同时，客户需要不断更新产品，需求不断。

3、恒生电子，是金融科技行业的龙头。市场份额、品牌等都为它强化马太效应。马云的控股，让它接入了更多资源，如鱼得水。

4、未来，恒生电子背靠中国市场，进入世界金融科技公司30强是大概率事件，营收利润将翻一倍。好东西，就是贵！

5、注册制已经来了，其他市场改革还会接踵而至。热浪不断涌起，你担心错过恒生电子吗？我还是老老实实拿着吧，别贪小便宜了！

当前恒生电子的核心营收来自证券IT业务，在证券IT市场的主要竞争对手为金证股份、顶点软件、赢时胜、金仕达等。无论是在证券系统，还是在银行理财系统上，恒生的市占率几乎都是处于绝对领先的地位。公司大部分的产品线，包括券商核心交易系统、投资管理系统、TA系统等核心产品线的市场占有率仍然处于行业领先的地位。

2019 年，公司各项业务保持了持续增长，传统核心产品市占率继续保持领先并有所提高，证券集中交易系统市占率首次突破 50%（2018年为44%），新一代投资交易系统 O45 和投研一体化平台在多家金融机 构逐步推广及应用。财富管理、风险管理、银行、交易所等业务也都实现了一定的增长。BTA 系统在银行理财子公司中的市占率达到 90%以上 。

目 前公司拥有硕士以上(含博士)学历的员工有 638 人。公司 2019 年的研发费用投入总计 15.6 亿 元人民币，占营业收入的 40.29%。2019 年公司研发人员数量为 4867 人，占公司总人数比为 66.15%。 公司无论是研发人员数量还是研发费用投入均在业内处于领先水平，保证了恒生源源不断的创新能力。

恒生研究院主要负责 Fintech 前沿技术和创新应用的 研究，覆盖 区块链、高性能计算、大数据、人工智能、金融工程等前沿技术 。

恒生的产品长期在业内处于领先地位，公司在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统、以及金融机构的TA系统等领域都有较高的市场占有率。这些优势使公司具备一定的规模效应，并拥有更良好的边际效应。近几年来公司正在迅速追赶、不断拉近与国 际领先的金融科技巨头公司的差距，在 IDC Fintech Rankings 100 排名中，公司排名整体呈上升 趋势，2019 年排名为 43 位。 （2010年71名）

众所周知，金融IT行业的专业性壁垒高，需要具备丰富的金融知识和深刻的政策认知，最重要的是，金融机构的核心系统切换成本极大，如券商经纪业务运营平台的更替时间动辄数月起，因而金融IT公司尤其是龙头公司的客户黏性极强，而强黏性意味着公司有更大的可能性把新产品/服务推广到客户中去。所以，强客户黏性对恒生的转型至关重要。

金融科技行业本身的壁垒相对较高，护城河比较宽，相对于行业内新进入的竞争者，公司拥有 20多年的持续经营经验，获得了对客户业务的认知以及积累了能提供全面、复杂的客户服务能力，使得客户对于公司产品的用户黏度较高，而金融机构的需求属性（稳定、安全、长期优质的服务）又使客户更倾向于选择行业领先公司的产品与服务。

恒生电子在金融领域主要行业的客户覆盖率保持领先，其中证券 125 家(47%)、公募基金 102 家(85%)、保险 132家(89%)、银行 241 家(75%)、信托 63 家(85%)、期货 126 家(30%)。2018年恒生电子的创新业务收入占比大幅增加，SaaS、AI和数据业务成长迅速。目前已有50多家公募基金采用恒生的ETF综合平台。工商银行等六家大型银行，均使用恒生的理财平台。大宗商品交易平台已在天津等多个商品交易所落地。横琴武汉新疆等知识产权交易平台均采用恒生系统。（中金研报）

经过多年发展，公司已建立起研究院、研发中心、业务研发组三级研发架构。数据上，子公司恒生聚源在行情和资讯上具有大量的历史积累，成为公司开发人工智能基础平台的重要基础。场景上，作为中国金融行业全领域的IT供应商，公司产品线广泛，深入金融各个领域，有助于公司迅速找到最佳应用方向。其实公司的转型已经有了起色，从数据上看，近三年，公司核心创新业务的现营收增长迅速，年复合增长高达80%以上，已逐渐成为公司未来快速成长的新动能。

2019 年新发布了智眸科创通、智能算法交易、智能舆情预警、超级 智能客服 4 款基于恒生数据中台的人工智能产品，以及 HSL2.0 平台、范太链(FTCU)、贸易金融 平台区块链应用、供应链金融区块链服务平台 4 款区块链产品。

公司毛利97%！位居A股市场前三。2019年，按照业务细分：大零售IT营收14亿，毛利97.39%；大资管IT营收11亿，毛利99.82%；

参股了长江证券，举牌科蓝软件，2018年，恒生电子公司控制大智慧（香港）投资控股有限公司96.45%股权；金融科技生态圈投资方面，2018年参股投资了海致星图，标贝科技、灵犀金服，三家公司主营业务分别为向银行提供数据知识图谱解决方案、语音合成技术应用和保险科技。

2019年，与 IHS Markit 设立了合资公司恒迈神州，为境 内债券发行市场提供电子簿记建档解决方案，有助于联结国内外券商和机构投资者，用技术支持 外资投资中国债券市场，配合中国债市对外开放，开拓国内新的市场增长点。 客户关系领域投资了百应科技，双方合作拓展智能客服业务领域并取得了一定成效。在零售银行 (信用卡核心系统)领域投资了江融信科技，进一步拓展公司在相关领域的布局。

1、金融科技越来越智能化，要求的不仅仅是效率，更要求有智能化的决策，带来价值；这对创新技术的要求特别高，必须在人工智能、区块链等等新领域占据主导地位才有可能适应时代的要求。

2、国际化程度加深。随着人民币国际化、金融进一步开放等进程，金融科技越来越要求与国际接轨。然而，恒生与国际巨头还有很大距离和空间。据统计，2018年，比较恒生与世界前30的金融科技企业的均值，收入恒生只到均值的9%，利润只到均值的17%！

3、竞争加剧。行业内以银行为代表的传统持牌金融机构纷纷加大科技投入，大行成立金融科技子公司， 例如平安科技。海外也有企业加入竞争。

统治中国证券领域IT服务，建筑了超级宽广的护城河！在金融的其他领域也全方位发展，市占率非常高，客户粘性极强。可拓宽的领域很有想象空间（例如配资被罚的就是一条走错的路，有各种对的路可以摸索！），可以说天花板翻过之后又上一层楼！

公司还曾多次因风控管控不善催生重大管理问题，例如，2015年子公司恒生网络因HOMS系统违规配资被处罚近4亿元，导致公司当年净利润下降95%以上，2018年上半年又出现个别高管严重渎职并涉嫌犯罪的重大事件。这些都促使了公司的管理层变动。

……

以上纯属个人思考，不做投资建议！切勿盲从！