当前上证指数涨到3个点（上证综指为何十年三千点原地徘徊）

A股的过去：上证综指为何十年三千点原地徘徊？

上证综指十年3000点原地徘徊

书上说：“股市是经济的晴雨表。”中国经济是世界的奇迹，为什么中国股市却“低迷不振”，上证综指十年3000点原地徘徊？难道中国股市和经济的关系相矛盾？

历年上证综合指数走势与中国GDP的比较

世界上没人能摆脱万有引力，中国股市也摆脱不了和经济的关系。其实中国股市和经济的关系从来都不矛盾，相反却吻合的非常好。

历年A股上市公司数量、总市值、中国GDP三者的比较

股市的“繁荣”程度不能只用股票指数的涨跌来衡量，而是用股市总市值、上市公司数量、股票指数三者一起来衡量。

2009年末与2021年末十二年来A股、中国GDP的对比

2009年末至2021年末十二年来，中国GDP从340903亿增长到1143670亿，增加802767亿，是十二年前的3.35倍；A股总市值从244104亿增长到918810亿，增加674706亿，是十二年前的3.76倍。可以看出A股总市值和中国GDP的增长速度是非常吻合的，中国股市和中国经济的关系看起来没有丝毫不妥的地方。但为什么上证综合指数十二年来3000点原地徘徊，没有丝毫增长？

历年上证综合指数走势与A股总市值的比较

我们还有一个重要的数据没有考虑，那就是A股上市公司数量从2009年末的1700个增长到2021年末的4685个，增加2985个，是十二年前的2.76倍。

历年上证综合指数走势与A股上市公司数量的比较

上证综合指数走势、A股总市值、A股上市公司数量三者之间似乎有某种关系。

为了便于理解举个简单的例子，两年前猪肉28元一斤，前不久猪肉7元一斤，两年前猪肉价格是前不久的4倍，为什么呢？因为市场对猪肉数量的消纳能力是有限的，如果猪肉数量供过于求，猪肉自然就便宜，如果猪肉数量供不应求，猪肉自然就贵。正所谓物以稀为贵，多则贱，钻石昂贵，但若漫山的石头都是钻石，只怕钻石也就分文不值。

同样的道理，由于一个国家的股票市场总市值受这个国家GDP的压制，而不可能无限扩张。如果股票市场就只有一个上市公司A，市值100亿，你买了5万块钱A上市公司的股票，随着经济的发展十年后这个股票市场总市值是500亿，那就是这个A上市公司市值是500亿，那么你持有的这个A上市公司的股票价值就是25万，那么你就赚了20万；但如果这个股票市场不只有A一个上市公司，而是十年间又增加了B、C、D、E这4个新上市公司，每个上市公司市值都是100亿，随着经济的发展十年后这个股票市场总市值是500亿，但每个上市公司的市值100亿十年都没有变，那么十年后你持有A上市公司的股票价值就还是5万，十年来你的投资没有增值。

市场只有一只股票与市场有多只股票两种模型导致的结果

如果猪肉供不应求，28元一斤不为贵，反之如果猪肉供过于求，7元一斤不为便宜，因为如果市场消纳不了那么多猪肉，猪肉时间长了也会像垃圾一样被扔掉而分文不值。同样的道理，如果股票市场供不应求，一个公司十年翻5倍不为贵，如果股票市场供过于求，一个公司股价十年不涨不为便宜，这就是估值陷阱，也就是为什么港股好多公司市盈率只有3倍、4倍，市净率只有0.3倍附近，股价却持续低迷的原因。

十几年来随着中国经济的飞速增长，中国GDP快速上升，中国股市总市值也突飞猛进。但上证综合指数3000点原地不动，意味着二级市场散户投资者手中的股票并没有上涨，散户投资者并没有赚到钱，中国股市总市值的增加不是靠二级市场散户投资者手中的股票的上涨来拉动的，而是靠发行新股来拉动的。也就是说中国股市二级市场的散户投资者并没有分享到中国经济飞速增长的红利。但十几年来中国股市总市值大幅增加，钱到底被谁赚走了呢？这可以从上证综合指数的计算方法中找到答案。

上证综合指数的选股样本是剔除风险警示股票后的所有上交所上市股票，上证综指基日是1990年12月19日，基点为100点。

上证综指采用派许加权综合价格指数公式进行计算，计算公式如下：

报告期指数=（报告期采样股的总市值/基日采样股的总市值）×100

上证综指采用“除数修正法”修正。当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为：

修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数

其中，修正后的市值 = 修正前的市值 新增（减）市值；

由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。

通过上证综合指数的计算方法可以看出，新股计入上证综合指数的那一刻，上证综合指数不会有任何变化，只有当计入上证综合指数后股票市值有了增减才能拉动上证综合指数的变化，也就是说上证综合指数的涨跌反映了计入指数后的股票的市值增减。

就是说：

股票市场总市值=计入指数前的总市值 计入指数后变动的市值

也就是：

股票市场总市值=原始股东持股总市值 二级市场投资者持股变动的市值

股票市场总市值的构成

十几年来上证综合指数3000点原地不动，意味着二级市场散户投资者持股市值变动为零，意味着十几年来散户投资者没有赚到一分钱。但中国股市总市值却是大幅增长，意味着中国股市总市值全增长在了新股原始股东的持股市值里。换句话说，中国经济增长的红利全被新股原始股东赚走了，二级市场的散户投资者十几年来投了个寂寞。

综上所述，十几年来，中国股市和中国经济的发展吻合的非常好，中国股市总市值飞速增长，A股上市公司数量急剧上升，只不过中国股市这块做大的蛋糕并没有分给散户投资者，而是被上市公司的原始股东给独占了，即便有的散户投资者赚了钱，也是其他投资者亏的钱，这就是为什么上证综合指数十年3000点徘徊的原因。

由于30年来，A股市场分红额低于融资额，股息率低于银行存款利率，加上二级市场交易成本和税收，故不做讨论。A股长期并没有给散户投资者创造价值，只是投资者之间的财富转移，这就是为什么在中国人眼中炒股等于赌博的原因；这也是A股被大多数人称为融资市、套现市、投机市的根本原因；这也是A股短线投机盛行的根本原因。