大户型家居定制品牌（高端定制家居龙头）

【导读】本文由九部分组成：1行业前景、2竞争格局、3抛砖引玉、4企业介绍、5产品应用、6产业链、7花落谁家、8业绩分析、9经营动态；文章内容纯属企业公开信息的搜集整理，以方便读者进行一站式基本面分析，不涉及技术分析，不构成投资建议，不推荐任何交易。投资有风险，入市需谨慎！

一、家具行业的前景：

1、行业特点：

（1）周期性：定制家具属于可选消费品，宏观经济发展周期、地产销售周期、国民收入及消费者消费理念的变化等，均会对定制家居行业产生一定的周期性影响。

（2）季节性：定制家具行业具有季节性特点，主要与居民的商品住房购买时间和商品房的交房时间有关，也与居民旧房二次装修有关。同时由于我国幅员辽阔，气候差异大，因此季节性与地域分布也存在一定的关联性。

（3）布局分散性：定制家具行业的市场格局整体相对分散，根据券商及行业内数据估算，CR5约为15%左右。头部企业市场份额虽然在逐步提升，但相比家电等成熟行业仍然相对较低，经销商的区域分散化、 行业进入及退出门槛低、长尾市场需求持续存在、流量碎片化程度进一步提高等多方面原因延缓行业集中度提升的进程，经销商的区域分散化 ，行业进入及退出门槛低，流量碎片化程度进一步提高。目前需求流量入口进一步分散，精装、拎包入住、整装等多渠道与传统零售渠道并行发展， 由此也影响市场集中度的提升。

2、2018年以来，随着房地产市场变化及渠道结构调整，家具行业整体增长承压。家具行业具备较强的线下体验式消费特性，终端门店是重要的空间展示场所并承担成交环节的职能。

受新冠疫情在全国部分区域及城市反复的影响，家具企业经营环境及市场状况存在一定的不确定性，终端零售渠道承压，防疫政策影响下家具卖场及终端网点存在暂时关闭的情况，安装服务人员无法上门进行交付安装环节，进而导致近两年家具制造业营业收入整体增长承受一定压力。

随着疫情逐步得到控制，部分家具积压的消费需求延迟释放，线下卖场门店恢复正常营业，家具行业零售市场表现逐渐回暖。根据国家统计局数据统计，截至2021年末家具制造业全年营业收入规模为8004.6亿元，同比2020年增长16.42%。

3、家具行业细分领域的定制家具行业，具体品类可划分为定制橱柜、定制衣柜（全屋定制）、 定制木门、定制卫浴柜等。随着消费者对个性化定制产品偏好的提升，对居住空间收纳功能需求 的提高及对整体风格统一并呈现“高颜值”需求的增强，定制家具应用的领域从厨房空间向卧室、 客厅、阳台、卫生间、护墙板等空间扩张，细分品类渗透率也随着消费者使用比例的增加而实现提升。

定制家具能更好地从消费者需求角度出发，满足家装消费者对于产品功能、外观、储藏的复合型需求，成熟的定制橱柜、处在成长期的定制衣柜（全屋定制）等各个品类各自焕发出不同的活力。

二、竞争格局：

1、从全国来看，我国家具行业已经基本形成了四个梯队。第一梯队为全球知名企业，如Baxter(贝克斯特)、Cappellini(坎佩乐尼)、IPE-CavalliDriade(德里亚德)、Flou(福乐)、Fontana Arte(冯-特纳爱德)等。这些知名品牌于21世纪初期便纷纷设厂布局国内市场，它们利用其强大的产品研发能力和品牌知名度占据国内家具行业高端市场。

2、随着国内企业的不断发展，部分本土企业如喜临门、欧派家居、索菲亚、皮阿诺、顾家家居等借助国外领先的生产工艺、研发设计等优势逐步扩大，目前在国内市场具有一定品牌影响力，在中高端市场有占据一定份额，但缺乏独特的产品风格，尚未形成较为稳定的消费群体。

3、大部分规模企业如永艺、恒林主要以OEM/ODM模式与外资品牌商合作，生产能力强，但在产业链中处于较为被动地位，目前部分企业也在积极拓展渠道、建立品牌以及加大研发投入，逐渐往微笑曲线两端发展。

4、其他如区域性企业或家庭作坊企业，处于金字塔底端，企业数量众多，产品质量差，研发设计能力弱，大多通过价格战来抢夺底端市场份额，随着成本的不断提升，未来这类企业生存空间或受到较大沖击。

5、家具行业属于劳动密集型产业，由于技术壁垒较低，加上上游原材料供应充足且价格稳定，使得中国家居行业企业数量众多，产业较为分散，行业集中度较低，行业龙头企业占比均不超过3%，排名第一的行业龙头市场份额仅有2.11%。

6、我国家具行业集中度较低，目前已发展成为以机械化生产为主、技术含量不断提高、知名品牌不断涌现的重要产业。随着国家对建筑装饰产品质量的重视、消费者品牌意识的树立，国内家具市场逐步向品牌竞争迈进。通过提升技术水平，加强质量管理，加大广告营销投入，家具行业领军企业品牌优势逐渐显现，带动产业竞争层次不断升级，促进全行业形成由品牌企业带动，不断创新的发展态势，行业集中度将会有所提升。

7、行业发展趋势：定制家居成为家居行业新的经济增长点，新冠疫情爆发，在生产端和定制端对定制家居行业造成一定的冲击，市场规模会有所下降，但疫情过去之后，定制家居行业有望持续重回高速增长赛道。以复合增长率15.2%估算，预计到2024年定制家居市场规模将增至3342亿元。

8、智能家具：智能家居是近几年的一大热点，除去常规的定制橱柜、衣柜，全屋定制对企业的信息技术实力、工艺技术实力、柔性化生产能力要求最高外，最终能实现诸项能力整合的企业显然未来能获得更快地发展。

家居解决的是人舒适居住的需求，随着人口数量红利向人口质量红利转变，中高收入群体扩大，人们对房屋品质和居住综合环境提出更高要求，这不仅仅是居住面积的扩大，同时也是对产品质量、配套设施、社区服务提出了更高要求，家居产业也迎来了更多发展机遇和挑战。

三、抛砖引玉：

家具行业有这样一家企业：TA是高端定制家居龙头企业，全屋定制整体解决方案提供商，家具行业全产业链领军企业。

TA是哪家企业呢？

四、企业介绍：

1、公司创立于1994年，以整体橱柜为旗舰，带动相关产业发展，包括全屋定制、衣柜、卫浴、木门、金属门窗、装甲门、家具、厨房电器、软装、整装大家居等，形成多元化产业格局，是国内综合型的现代整体家居一体化服务供应商。

2、覆盖全球的家居产业制造基地：经过28年的迅猛发展，公司的定制家居产品生产规模庞大，目前拥有天津、清远、无锡、成都和武汉五大智能化生产基地，总建筑面积超250万平方米，制造规模雄霸亚洲。各大基地覆盖半径500km范围的供应体系，构建“8小时物流圈”辐射全国。

3、2021年整体橱柜年产量超92万套，整体衣柜年产量超293万套，整体卫浴年产量达59.6万套，整体木门年产量达102.7万樘，拥有雄厚的大规模非标定制生产实力。28年专注高端家居定制，为全球超过5000万个家庭提供定制服务。

4、品牌价值493.51亿：2021年12月30日，中国品牌价值500强评审委员会揭晓中国最有价值品牌500强榜单，公司以493.51亿元的品牌价值在家居领域位居前位，并连续六年入选该榜单，并在品牌价值榜单上连年攀升，成为定制家居行业当之无愧的“超一线”品牌。

5、知名设计师联盟：公司聘请了两位意大利设计师巨擘——极简设计大师Sergio Castigllia（赛乔）和新锐全能设计师Marco Bortolin（马克），共同成立意大利设计联盟和米兰美学研究中心，共同开发产品美学体系。2021年10月，公司跻身国家工信部认定的“国家级工业设计中心“的名单，在行业内具有庞大的设计师团队，产品深化-深化设计-展示设计-家装设计的综合设计体系。

6、公司在全球设有超过7400多家门店，服务人员超过10万人，覆盖全球6大洲一百多个国家。公司全年生产橱柜近92万套，日产量平均达2541套；全年生产衣柜近293万套，日产量平均达8027套。

7、公司拥有规模庞大、先进的家具实验室。2014年被认定为"高新技术企业"，并连年获得认证。截止2021年12月，公司共获得500余项专利。

8、AI工厂：拥有大规模非标制造能力，融合互联网、大数据和人工智能制造，通过数据化打通销售、研发、生产制造、物流运输等全套环节，工厂引进了西门子柔性生产系统、德国豪迈系统，可实现智能配料、智能计算、智能规划、智能开料、智能封边、智能排钻、智能切角、智能包装等一系列工序。

五、产品应用及品牌

1、欧派：厨房、卫浴、衣柜、整装大家居、软装、电器、集成厨房；

2、欧铂尼：木门、金属门窗、装甲门；

3、欧铂丽：卧室空间、衣柜、衣帽间、飘窗柜、床头柜、厨房空间、一字型橱柜、L型橱柜、U型橱柜、客餐厅空间、电视柜、餐边柜、隔断柜、酒柜、多功能空间、儿童房、榻榻米、书桌柜组合、入户空间、玄关柜/鞋柜、阳台空间、阳台柜；

4、铂尼思：一体化整家定制，提供包括入户、厨房、客厅、餐厅、卧室、多功能房、卫生间、阳台等全屋生活空间的家居产品及整装业务。

5、miform：公司全资收购意大利高端家居品牌FORMER，强势进军高端定制家居市场。FORMER成立于1967 年，是一个拥有50 多年历史的意大利顶级高端家具品牌，诞生于“意大利制造”的心脏地带布里安扎地区，此区域聚集着 80％的世界顶级家具商。miform以“米兰艺术家”为品牌核心理念，传承意大利设计基因，为全球高端家庭提供原汁原味的米兰艺术家居。

6、奥维：装饰材料生产研发，销售石英石、人造石、岩板等装饰面材。

六、产业链：

1、家具行业产业链上游为原材料供应环节，主要包括木材、皮革、金属、塑料、玻璃、海绵等；上游是原材料领域，产品附加值低，毛利率在20%左右；

2、产业链中游为家具制造业，主要包括木质家具制造、金属家具制造、软体家具制造等；中游是家居产品制造商，在这个环节，产品附加值高于上游，毛利率在30-40%；

3、产业链下游为家具销售环节，销售渠道包括超市、百货商场、家具商场、线上零售、家具专卖店等；下游销售渠道中，连锁卖场模式，如宜家、美凯龙、富森美等，毛利率在50-70%之间，高于其他环节，因而话语权最强。

4、家具制造对应的下游家居零售渠道可以分为直销模式和经销模式，不同于美国家具制造企业大多直接对接下游零售企业的模式，我国家具制造企业主要采取经销商模式进行销售。经销商采用的经销渠道主要有连锁家具卖场、非连锁家具卖场、线上零售以及其他家具企业等。目前连锁卖场模式的企业主要通过整合上下游带动产业聚焦，打造从上游制造到安装维修的完整的产业链闭环，以市场反馈制造，以制造繁荣市场。

七、花落谁家？

这家企业是欧派家居集团股份有限公司！

八、业绩分析：

1、2021年年报：2021年全年实现营收204.42亿元，同比增长38.68%；实现归母净利润26.66亿元，同比增长29.23%；实现扣非归母净利润25.10亿元，同比增长29.72%；基本每股收益4.40元。

2021年公司实现双品牌切入一体化整装定制赛道，整装大家居业务持续放量，年度接单业绩同比增长超90%，为整体营收快速增长的重要驱动力。

2、2022年第一季度：实现营收41.44亿元，同比增加25.60%；实现归母净利润2.53亿元，同比增加3.88%，实现扣非归母净利润2.34亿元，同比增加11.99%；基本每股收益0.42元。

从定制家居同行企业一季报情况看，公司营收规模位居行业第一，且一季度增速保持全行业最佳，再一次展现头部公司的竞争实力，而目前公司的估值水平已经处于历史较低位置。

九、经营动态：

1、推行整装新模式试点，在手订单良好二季度放量可期。公司积极探索大家居新模式，于4月初提出由集团与经销商共同出资在核心城市成立合资公司，负责开设立体引流的大家居展示中心，进一步把握流量入口主动权。

此外，2022年二季度公司在手订单良好，合同负债 预收款项合计达19.8亿元，同比增长39.9%，二季度起陆续放量，业绩高增可期。公司坚定推行整装大家居战略，把握战略级流量入口，多品类协同发展提升客单值，持续强化产品力与全渠道优势。

2、发布高定新品牌miForm，进入品牌高端化战略发展新时代。2022年6月6日，欧派家居在收购意大利知名家具品牌Former发布高定新品牌miForm进军中国，布局高定赛道，践行后地产时代欧派“以设计为行、以大家居为势、以品牌升级为战略”的核心策略；Former艺术家居基因辅以欧派强大资金规模&创新人才优势或将成为国内高定市场的主力军，成为国内高净值消费群体的首选品牌。

3、高端家居蓬勃发展，战略收购抢占先机。我国定制家居规模早在五年前就已超越欧美，近年来随消费主体迭代及消费习惯改变，家居行业以个性化设计打造差异化优势趋势凸显，高定家居市场规模即使在疫情下仍快速扩张；而打造高定品牌非一朝一夕之功，需多年沉淀，欧派收购成熟高端品牌FORMER加速高端市场布局更具优势，亦能与高端整装铂尼思发挥协同优势。

4、家具行业内销市场多项利好政策出台，地产政策的边际改善持续值得关注，产业链下游企业目前从估值的角度看性价比突出；外销市场：美国地产强势复苏，带动家居出口需求旺盛。目前二手房交易增速仍然稳健，销售和新开工的稳健增速预计将维持美国家具需求景气。公司通过渠道内部管理变革带来竞争优势，具有品牌、产品等较强优势。

5、欧派家居对于商业模式的创新迭代能力业内领先，近年公司成功打造在整体橱柜、全屋定制两大核心品类的龙头地位，叠加营销、制造、渠道等多方核心优势，积极推进大家居战略升级。家居行业产品差异不大，公司利用阶段性低毛利业务正在快速构建渠道护城河，长期有望进一步强化“欧派”品牌效应，带动市场份额加速提升。

6、多核心优势下定制家居龙头有望强者恒强，受益于全国化充足产能布局提升供应链效率，叠加公司在营销和渠道方面的独特优势，未来在定制核心 配套品 门墙系统的融合销售模式下，公司整装大家居有望持续放量，进一步加强自身核心竞争壁垒。看好全渠道发展成效，家居龙头进一步扩大市场份额。

7、公司起始于整体厨柜业务，经过多年产品不断扩张，成为集厨柜、衣柜、卫浴、定制木门为一体的综合定制家居提供商，整装大家居加速放量，看好长期维度行业渗透率及龙头市占率的提升。公司为定制家居龙头，以厨衣木卫为核心，以领先的信息化系统为桥梁，持续向软体、主辅材等领域延伸，提供真正的一站式解决方案，并从中收获业绩的快速增长。

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