美国经济前景持乐观态度（美国再次放水预期增强）

2021年2月，在中国农历牛年春节假期之际，美国1.9万亿美元刺激计划获得国会两院批准，已经开始准备正式起草，这使得全球大宗商品都出现了较大程度的上涨。随着美国再次放水预期增强，有色金属中铜价格也创出近8年新高，那么铜值得重点关注么？本文帮助大家重点梳理金属铜未来的投资机会。

供应端：智利、秘鲁两国发运干扰再超出预期。

据ICSG最新的月度报告显示，2020年10月，全球精炼铜产量为215万吨，消费量 226万吨，10月全球精炼铜市场供应短缺113,000吨。2020年前十个月，全球精炼铜市场供应短缺482,000吨，而上年同期为供应短缺354,000吨。智利国家统计局(INE)2月初公布，12月智利铜产量下降8.7%至506,891吨。

同时，秘鲁从2021年1月31日至2月14日，首都利马和9个大区将被封锁，秘鲁铜矿运输预计受到不同程度的影响。其中Las Bambas由于涉及陆路运输，所受影响较为严重。而智利北部港口由于涨潮风浪问题，铜精矿装船日期一再后延后。

需求端：1月下游进入传统淡季，开工率回落，但整体保持高位。

需求铜最多的几个行业中，线缆方面：1月电线电企业开工率为74.82%，环比减少16pct，同比增加20.87pct；铜杆方面，12月铜杆企业开工率为70.42%，环比下降1.67pct，同比下降2.79pct，12月进入传统的消费淡季，终端需求减弱；铜管方面，12月铜管企业开工率为82.06%，环比上升1.43pct，同比上升4.01pct，主要系海外消费者对国内制冷产品需求大增，大型企业开工率增长尤为明显。

美国1.9万亿美元刺激计划有条不紊推进，全球通胀预期再次攀升。

本月初美国参议院经过15小时的鏖战，以51-50票的表决结果，通过一项预算法案，将美国总统拜登的1.9万亿新冠疫情纾困计划提交众议院。随后，美国众议院采纳参议院预算解决方案，为通过拜登刺激法案铺平道路。美国国会众议院投票，批准参议院移交的修订版预算计划蓝皮书，标志着国会山下周将开始草拟实际上的1.9万亿美元刺激计划。届时，刺激计划只需简单多数，就可以获得国会山通过。1.9万亿美元刺激计划，无疑是美国再次向全球货币发行中大规模注水，这将导致全球通胀预期再次攀升，对大宗商品价格将是极大的刺激。

国际铜期货价格创出近8年新高，价格仍有上行趋势

上图是国际期货铜的代表品种（LME铜），即伦铜的月K线，可以从上图看出伦铜的月线已经突破前期高点和月楔形的两条反压线，伦铜价格创下近8年新高并继续上行。就目前而言，本月剩余的交易日，伦铜只要不出现大跌，3月伦铜价格还有继续上攻的趋势。值得一提的是，伦铜月线收盘价格若能在上月的月线上影线之上，下月伦铜技术上还有更强的上行趋势。

综上所述，一季度是铜的季节性淡季，精铜进入季节性累库周期，考虑到美联储强调继续维持宽松，铜价继续上行的持续性强，而全球通胀已经启动，铜价有望获得强劲的上涨动能，建议关注主营业务为铜的相关上市公司。

风险提示：1）铜需求低迷；2）铜供应增速超预期；3）逆周期政策低于预期。

数据资料：来自中信建投通达信行情、蜻蜓点金APP、wind资讯、安信证券《美联储重申提高对通胀的容忍度，淡季不改铜价上行趋势》和安信证券《铜专题之九：碳中和，铜成长》。

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：王启磊

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