新三板转板讲解（新三板亟需强心剂）

2月14日，有新三板企业圈人士在中关村附近某餐馆聚餐，有企业负责人坚定地对《直通新三板》说：“一定要转板，不然没出路。”其焦虑感，扑面而来。

近期，在证监会主席刘士余提到新三板转板问题之后，深交所也力推新三板向创业板转板试点。相对于目前众多新三板挂牌企业选择接受IPO辅导，业内人士判断未来企业有望面临多条出路。

2月10日，证监会主席刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上提到新三板定位问题时表示，新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有“苗圃”功能，又要发挥“土壤”功能。

据新华社记者报道，刘士余主席提到的“土壤”或许代表着基础层，不仅是培育优质企业的基地，也是中国多层次资本市场的基础所在；而“苗圃”则代表着创新层，将给予更多的关注和培育，有望成为创业板市场的孵化器。

“转板”制度的实施可能成为改善新三板市场流动性的突破口。流动性不足是新三板市场运行的显著特征。不管是从股票交易的活跃度，或者是从挂牌公司平均融资规模大小，2016年与前年相比，都呈大幅度下降态势。

中国网报道，新三板流动性不足在于供需失衡，股票供给大，投资者太少。投资者规模目前大概为30万户左右。其中，个人投资者比例占90%左右，而10%左右的机构完成了60%左右的“定增”和百分之七八十的交易。（zhitong-xinsanban）

因此，新三板是以机构投资者为主的市场。机构投资者投资的一个重要前提是要有通畅的退出机制。由于各项制度安排不及时或不到位，退出通道不通畅。多数机构投资者，特别是长期资金持有者的机构难有动力大规模进入市场。换言之，股票的主要需求者规模太小，导致新三板供需失衡。如果优质挂牌公司可以实现“转板”，通畅的退出机制将吸引大量机构投资者进入新三板市场。因此，推行“转板”制度将成为改善新三板市场流动性的突破口。

根据中国证券报报道，截至2016年12月31日，新三板共有4946家挂牌企业符合创业板IPO财务条件，占万余家总挂牌企业大约50%（数据来自Wind）。

根据相关规定，创业板IPO的财务条件主要由盈利和净资产两个指标组成。首先，企业必须满足最近一期净资产不少于2000万元（下称“共同标准”)；其次，企业最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元（下称“标准一”）；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元（下称“标准二”）。净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。（zhitong-xinsanban）

统计数据显示，在上述满足创业板IPO财务条件的4946家挂牌企业中，同时满足标准一和标准二的共有2732家，只满足标准一或标准二的分别有272家和1942家。符合创业板标准一和标准二排名靠前的企业包括，东海证券、齐鲁银行、湘财证券、南京证券、中科招商、华龙证券、南通三建、成大生物、垦丰种业、华强方特、天地壹号、祥云飞龙、圣泉集团、合全药业、山东绿霸、联讯证券等。

分行业看，计算机软件、专用设备、化学制品、通用设备、电子设备制造行业分别有624家、302家、282家、254家、165家挂牌企业符合创业板IPO财务条件。