恒大是怎么亏损的（恒大被恶意做空背后）

近日地产圈最大的瓜，莫过于广发银行提前催债恒大事件，引发金融市场动荡。

这背后，孰对孰错，我们无法细究。但这么一笔1.3亿元的贷款保全，却引发“恒大系”遭遇股债双杀，市值蒸发上千亿，进而引发投资者对金融市场系统性风险的关注。相对于事件本身，恒大是否被别有用心的人恶意做空，或许更值得深究。

简单梳理了最近一个多月来的各种蛛丝马迹，确实存在不少疑点：

一、司法裁定文书是在7月7日发出的，为何在整整9个交易日后，做空者才“发现”这条信息并通过砸盘制造恐慌，这显然不符合常理。

二、港交所卖空数据显示，中国恒大（3333.HK）未平仓卖空数接近3亿股，空仓平均成本9.469港元，有超过28亿境外对冲基金在做空恒大。7月16日，受到特别分红利好刺激，中国恒大股价狂飙至最高10.22港元，意味着空头已经处于亏损状态。7月19日，中国恒大做空比例狂飙至25.49%，股价放量大跌16%，7月20日午盘股价再次大跌14%，空头获利丰厚，这恰恰印证了境外对冲基金利用消息不对称恶意做空股价获利。

三、巧合的是，从5月底开始网络出现大量唱空恒大的声音，尤其是某境外媒体多次发表“监管部门调查恒大关联交易”等诸多不实报道，显然是为了配合做空机构“造势”。

平心而论，以今天中国主流地产商动辄数百个项目公司的体量，发生点债权债务纠纷、工程纠纷等等，太正常了。如果连这么一宗上不了大台面的诉讼，都能被境外做空机构“小题大做”，进而引发上千亿的市值波动，金融市场稳定无从谈起。

当然，打铁仍需自身硬，恒大需要在降负债方面拿出让市场信服的成绩单，目前来看进展不错：截至上半年，净负债率降至100%以下，实现一道红线转绿，有息债务较去年高峰下降近3000亿。按照计划，恒大将在2022年末实现三道红线转绿。换而言之，恒大已经在大力推进降杠杆，“软着陆”不成问题，市场也应该要给恒大一点时间。

另一方面，恒大成立25年来，累计纳税超3000亿，慈善公益捐款超185亿，每年解决就业380多万人。数据是冷冰冰的，但这么一家积极承担社会责任的企业，理应得到社会的支持。

任何一家财务健康的企业，都经不起金融机构的挤兑。房地产需要去杠杆，但前提是不能产生系统性风险。