1-9月顺差为6451亿美元：1-9月顺差为6451亿美元

1-9月的贸易顺差为6451亿美元，而外汇却减少了8600亿美元，钱都哪去了

根据海关公布的数据，中国今年1-9月的进出口贸易顺差为6451.5亿美元，增幅扩大至51.6%，按理来说我们的外汇储备余额应该大幅度增长才是，但令人奇怪是我们的外汇储备余额不仅没有增加，反而大幅度减少了近8700亿美元（2021年末的外汇储备余额为3.25万亿美元，9月末的外汇储备余额为3.03万亿美元），既然贸易顺差一直存在，那消失的这8700亿美元都去哪里了呢？

贸易顺差

首先，要想明白这8700多亿美元的外汇储备是怎么消失的，我就得简单了解下外汇储备是怎么得来的，一般来说，外汇的来源主要有三个途径，第一个途径当然是大家所熟知的从国际贸易当中赚来的钱，俗称贸易顺差，目前中国对前三大贸易伙伴中的东盟，欧盟，美国均实现大额贸易顺差，这也是外汇的经常性重要来源。

外汇

第二个途径是外商的投资，比如德国的宝马，大众，巴斯夫在中国投资了几百亿欧元，但他们并不能直接拿着欧元在中国建厂，而是需要将欧元存入中国相关银行，然后从银行兑换出人民币才可以进行后续投资，这些俗称外资产业资本，短期之内不会因为经济的波动而轻易退出；第三个就是国际热钱，这部分钱主要是到中国短期套利的，比如之前房价连续上涨的时候，他们就会流入去炒房，股市连续上涨的时候，他们就会来到A股进行割韭菜，短期国债收益上涨的时候，他们就会购买国债。

投资

其次，明白了外汇如何来的之后，再来看外汇余额是怎么减少的就比较容易理解了，这里首当其冲的因素是货币贬值因素导致了外汇储备余额变少。随着美联储持续激进加息，全世界各国的货币都出现了不同程度的贬值，而我们的外汇储备当中，美元的占比约为60%，剩下的40%分别为日元，欧元和英镑和其他国家一些货币，而这些货币当中，除了美元升值之外，日元已经贬值近30%，欧元和英镑贬值也近20%，那相应的反映到外汇储备上就是总的外汇储备余额的面临贬值损失，说得直接一点就是被美国收割了。

贬值

另外，随着美联储加息的持续，中美利差出现了倒挂现象，而且这种倒挂几乎创下了历史最高纪录，就目前来看，美国的10年期国债已经突破了4%，而中国为了刺激经济在不断降低利率中，最新的10年期国债活跃报价已经不足3%，而中美利率倒挂现象的出现会刺激部分外资出逃中国而回流美国，因为资本都是逐利的，既然去美国能够获得4%以上的无风险利率，那自然会吸引资本回流。

美联储

而且很多现象已经印证了这个逻辑，比如A股的外资重仓股在最近持续杀跌，很多昔日的外资重仓的茅台，伊利等大白马股都出现罕见的下跌，因为除了利率因素之外，这些大白马的股息率也多数达不到4%的美国国债收益率，所以这些外资出逃也是正常的，但这会直接导致外汇储备的减少。同时，中国之前相对低端的制造业产业链也出现了一定的外迁现象，比如有的迁到了越南，有的迁到了印度，甚至有的迁到了美国，这部分外迁的企业也会带走部分外汇储备储备。

美债

最后，既然货币贬值和外资出逃是外汇储备余额减少的直接因素，那这种外资出逃的现象可以持续么，答案是当然不会，因为只要美联储货币政策转向，这种外资出逃的现象就会逆转，而从现实来看，美国利率到年底的时候就会达到5%了，届时的美国10年期国债收益率也会突破5%，而美债已经突破了30万亿美元，仅利息就会压垮美国政府，所以这几乎是不可持续的。

时机

另外，美国的主要家庭和政府资产都集中在金融产品当中，高利率会让这些金融资产贬值，到了一定的限度或者美国的通胀得到控制之后，美联储的货币政策就会发生转向，而这个时间大概率是在2023年夏季，而只有到了那个时间段，我们的股市和楼市才会出现机会。