美国黄金期货交易方式（以经营伦敦金为名进行变相黄金期货交易行为的定性）

作者：刘 强 、王志亮，上海市虹口区人民检察院，现在小编就来说说关于美国黄金期货交易方式?下面内容希望能帮助到你，我们来一起看看吧!

美国黄金期货交易方式

作者：刘 强 、王志亮，上海市虹口区人民检察院

来源：《中国检察官》

一、基本案情

犯罪嫌疑人徐某于 2010 年起至案发， 在金际公司、金宽公司担任总经理期间，雇佣马某、施某等人，未经国家有关主管部门批准，以金际公司、金宽公司代理投资香港顺隆金业公司， 通过网上发布信息及随机拨打电话的形式招揽客户， 提供网络交易平台， 以经营“伦敦金”为名开展业务，实际上与客户约定采用保证金制度与当日无负债结算制度相结合的交易模式，在客户向金宽公司、 金际公司指定的账号交纳一定的保证金后，向客户提供境外交易平台账户及密码，由客户按照其保证金实际金额放大 100 倍的可交易金额在上述交易平台上进行黄金投资， 涉案保证金金额达到人民币 8100 万余元， 赚取佣金合计人民币 3800 万余元。

二、分歧意见

第一种意见认为，徐某等人的行为不构成犯罪。 本案中涉及的交易业务应界定为国际黄金现货交易，因为犯罪嫌疑人介绍客户从事的是伦敦金交易， 而伦敦金交易在国际上被称为黄金现货保证金交易， 而且本案未能取证获得期货交易中所必需的标准化合约，所以认定本案系国际黄金期货交易的证据不足， 也就不符合刑法第 225 条第（3）项规定的非法经营期货交易构成非法经营罪的要件， 对其违法行为可以进行行政处罚。

第二种意见认为，徐某等人的行为构成诈骗罪。 对于国际黄金期货交易的经管目前游离于国家有关机构的监管之外，在其招揽客户、业务开展中往往存在欺诈因素,如虚构己方系外盘代理商，隐瞒交易风险夸大收益等，如本案中犯罪嫌疑人以经营“伦敦金”为名招揽业务，实际从事的是国际黄金期货交易，另据香港顺隆集团在其官方网站上的申明， 其在中国大陆地区也并没有任何的分支机构， 且与顺隆金业上海办事处也没有关联关系，显然，犯罪嫌疑人对外所说的获得授权是虚假的，其提供的交易平台也非实质性的。

第三种意见认为， 徐某等人的行为构成非法经营罪。 首先，通过集中交易方式进行标准化合约交易并采用当日无负债结算制度及保证金制度， 同时保证金收取比例低于合约标的额 20％ 的交易机制符合国务院《期货交易管理条例》(以下简称 《条例》，2012 年 9 月12 日，国务院对《条例》进行了修改，并于 2012 年 12 月1 日起施行新的《条例》，由于本案案发时在《条例》修改之前，故全文所引《条例》均为 2007 年时的版本)有关变相期货交易的构成要件。 其次，居间介绍期货业务应取得专营有明确的法律规定。 行为人未经国家主管机关批准， 代理境外公司介绍国内客户进行黄金期货投资并收取佣金的行为属于刑法第 225 条规定的非法经营行为。

三、评析意见

笔者同意第三种意见。 理由如下：

（一）黄金期货交易与伦敦金交易的区分

首先，交易方式不同。 黄金期货交易一般都需要在期货交易所里进行集中撮合交易， 而交易所必须是会员才能交易，一般客户必须通过会员代理才能做交易。目前黄金期货在全球范围内主要在美国和日本， 而他们的黄金期货就是在商品期货交易所里集中撮合交易的。 伦敦金又叫国际现货黄金，因最早起源于伦敦而得名，伦敦金通常被称为欧式黄金交易，以伦敦黄金交易市场和苏黎世黄金市场为代表。 投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不必进行实物金的提取， 这样就省去了黄金的运输、保管、检验、鉴定等步骤，其买入价与卖出价之间的差额要小于实际买卖的差价。 国际黄金市场上市场交易量和市场交易规模最大的伦敦黄金交易市场并不存在集中撮合交易的交易所，而是由五大黄金做市商（伦敦五大金商：罗富齐、金宝利、万达基、万加达、美思太平洋） 和下一级的大量金商组成的黄金做市商网络提供现货黄金交收模式，由苏黎士的三大著名国际银行：瑞士银行、 瑞士信贷银行和瑞士联合银行为客户代为买卖并负责结账清算。 伦敦的五大金商和苏黎士的三大银行等在国际上享有良好声誉， 交易者的信心也就建立于此。

其次，交割时间不同。 黄金期货是有交割时间期限限制的标准合约， 而伦敦金的交收业务是没有交割时间期限的限制。

再次，价格形成机制不同。 黄金期货交易价格形成机制是在交易所里所有交易者集中竞价形成的价格，伦敦金交易的价格是由黄金做市商报出买卖价格，依据做市商的报价，客户决定是否与做市商交易。

最后，交易对象的特定性不同。 “交易对象之间是否特定”是期货与现货模式的最大区别所在，投资者参与期货交易所的期货交易时，其交易对象是不特定的， 在交易所里任何一个做反向交易报单的投资者都可能是其交易对象， 交易所是这些非特定交易者之间进行撮合交易的中介保证环节。 这一点期货和股票市场是完全类似的，它们都是非特定交易对象的交易所模式。在做市商交易模式里，交易对象是固定的，投资者的交易对象就是做市商，只要做市商报出买卖价格，投资者接受价格并做出交易决策， 按双方事前的合同约定就能达成交易。 双方交易达成后必须要履行合同约定，是一种正常商业合同约束下的交易行为。 做市商交易模式最常见的就是银行的外汇牌价交易， 任何外汇交易客户的交易对象都是银行，交易对象之间是特定的。

（二）在我国进行伦敦金和黄金期货交易的要求

从法律和政策规定上看， 在我国进行伦敦金和黄金期货交易需要区分几种不同的情形， 从黄金现货来看，要区分伦敦金和国内黄金现货交易，黄金期货交易也要区分国际黄金期货交易和国内黄金期货交易。 国内黄金现货交易和黄金期货交易都需要在上海黄金交易所、上海期货交易所等正规的交易场所进行，法律对其开户条件都有基本的规定， 法律并不允许任何所谓的场外交易，中国人民银行、公安部、国家工商总局、银监会、证监会《关于加强黄金交易所或从事黄金交易平台管理的通知》（银发〔2011〕301 号）第 1 条规定：上海黄金交易所和上海期货交易所是经国务院批准或同意的开展黄金交易的交易所， 两家交易所已能满足国内投资者的黄金现货或期货投资需求， 故在国内进行黄金交易必须在上海黄金交易所和上海期货交易所内进行。 伦敦金和国际黄金现货都属于境外黄金交易，目前在中国大陆地区是不被法律、行政许可的。 上海黄金交易所等交易机构也没有对境外的联网， 为独立的黄金交易平台。 条例第 65 条规定：“任何单位或者个人违反本条例规定，擅自从事境外期货交易的，予以取缔，没收违法所得，并处违法所得 1 倍以上 5 倍以下的罚款； 没有违法所得或者违法所得不满 20 万元的， 处 20 万元以上 100 万元以下的罚款； 对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处 1 万元以上 10 万元以下的罚款，并给予降级直至开除的纪律处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。 ”国务院办公厅 2001 年发布的《关于严厉打击以证券期货投资为名进行违法犯罪活动的通知》中规定“对超出核准的经营范围，非法从事或变相非法从事证券期货交易活动，非法经营境外期货、外汇期货业务的，以涉嫌非法经营罪立案查处。 ”

（三）本案属于变相黄金期货交易的原因及定性

本案中，犯罪嫌疑人以经营“伦敦金”为名，实质提供的是境外的黄金期货交易， 是一种变相的黄金期货交易行为，应构成非法经营罪，理由如下：

首先， 本案属于变相黄金期货交易。 根据条例第89 条规定：“任何机构或者市场，未经国务院期货监督管理机构批准， 采用集中交易方式进行标准化合约交易， 同时采用以下交易机制或者具备以下交易机制特征之一的，为变相期货交易:……（二）实行当日无负债结算制度和保证金制度， 同时保证金收取比例低于合约(或者合同)标的额 20％的。 ”本案符合该款规定：

第一，实行当日无负债结算、保证金制度。 保证金制度，具有变相期货交易的实质要件。 保证金制度本身并非期货交易所专有， 在其他现货买卖合同中均有存在。 但在现货买卖合同中，并无保证金必须高于或低于多少比例的限制。 而在期货或是变相期货交易中，不仅设立了必须保证金额度， 并且还有维持保证金的规定以及当日无负债制度。 所谓当日无负债制度，也称“逐日盯市”制度，即当日交易结束后，每一个投资者的盈亏、交易手续费、交易保证金等都要进行结算。当保证金制度同当日无负债制度相结合以后，投资水平的高低、抗风险能力的大小对于参与的客户来说极其重要。因为在当日结算后，投资者保证金余额如低于规定水平并且未及时追加保证金的话， 就面临着被强行平仓乃至爆仓的巨大风险。本案中，《顺隆金业担保协议书》中约定：客户首先应当将保证金打入上海办事处账户， 故本案施行了保证金制度，本案中很多黄金炒客也称： 待保证金低于一定数额后，会存在爆仓。

第二，保证金收取比例低于合同标的额的 20%。 金际公司、金宽公司的客户每手交易最高可以为 100 盎司黄金（每盎司黄金价格 1500 美元左右），而仅需 1500 美元，同时客户与金际公司、金宽公司签订的《顺隆金业担保协议书》中约定，客户打入上海办事处的账户的为交易保证金，该保证金比例低于合同标的额的 20%。

第三，犯罪行为应视为标准化合约交易。 本案中， 徐某等人向客户提供的是的黄金业务， 客户都是通过电子交易方式完成操作， 而操作平台的后台服务器均在境外，侦查机关也未能获取相关的后台资料。 因此， 本案尚未未能取得书面或电子形式的标准化合约。 所谓标准化合约，就是指商品的品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的， 唯一的变量是价格。 但本案中，徐某等人提供给客户的交易平台中， 黄金交易即为每手 100 盎司/1500 美金， 只能按手交易，根据其操作平台上显示的金价报价，通过买涨、 买跌的双向交易方式以及反向对冲的操作机制来进行履约，这一交易流程充分表明，其交易的实质就是标准化合约。

其次，本案应认定为非法经营罪。 本案中犯罪嫌疑人的行为具有严重的社会危害性， 并且符合刑法关于非法经营罪的规定，具体分析如下：

第一，具有达到刑法评价的严重的社会危害性。 上海金交所对于旗下的黄金交易， 一般设置杠杆比例为1:10，高于这个幅度的，属于高风险的黄金炒作， 非上海金交所认可。 本案中犯罪嫌疑人是以 1:100 的杠杆实施操作，吸引客户投入高风险的投机行为。 另外，上海金交所收取的手续费为 2．5 。 本案涉及的交易手续费加固定点差为 100 美金 （ 每一手交易收取 100 美金），显然大大超过了合理范围，具有严重的社会危害性，也达到了入罪的数额标准。 最高人民检察院、公安部于 2010 年 5 月 7 日颁布的《关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》第 79 条第（3）项规定：“1.非法经营证券、期货、保险业务，数额在 30 万元以上的…… 4.违法所得数额在 5 万元以上的。 ” 本案中， 犯罪嫌疑人徐某的非法经营的数额或者违法所得数额均远远超过了法律规定的入罪要求。

第二，符合刑法第 225 条第（3）项的规定。 未经核准， 为境外公司提供黄金期货居间介绍业务应认定为非法经营罪。 《条例》第 17 条规定：“期货公司业务实行许可制度， 由国务院期货监督管理机构按照其商品期货、金融期货业务种类颁发许可证。 期货公司除申请经营境内期货经纪业务外， 还可以申请经营境外期货经纪、 期货投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务。 ”第 46 条规定：“国务院商务主管部门对境内单位或者个人从事境外商品期货交易的品种进行核准。 境外期货项下购汇、结汇以及外汇收支，应当符合国家外汇管理有关规定。 境内单位或者个人从事境外期货交易的办法， 由国务院期货监督管理机构会同国务院商务主管部门、国有资产监督管理机构、银行业监督管理机构、外汇管理部门等有关部门制订，报国务院批准后施行。 ”第 83 条规定：“违反本条例规定， 构成犯罪的，依法追究刑事责任。 ”本案中，犯罪嫌疑人徐某所经营的金际公司和金宽公司并未取得期货经营的专门许可，也没有取得经营外汇的资质，故符合刑法第 225 条第（3）项的规定，应认定为非法经营期货，构成非法经营罪。

因篇幅限制，内容有所删减，注释已隐去。

广东广强律师事务所经济犯罪辩护与研究中心诚邀律师同行就经济犯罪案件交流、合作。

,