涪陵榨菜2022年为什么大跌（跌幅超40掺点萝卜为啥不买帐）

原标题：跌幅超40%！掺点萝卜为啥就不买帐？涪陵榨菜净利下滑遭质疑：“干饭人”不爱吃榨菜了？

榨菜中加萝卜，是为了留住“干饭人”还是自损招牌？

最近，涪陵榨菜似乎进入了“水逆期”。公司增收不增利，卖得好反而挣得少，交出10年来首份净利润下滑中报。

股价更是“跌跌不休”，不到半年跌了40%。

榨菜加萝卜引发质疑

8月11日，涪陵榨菜在互动平台上回复投资者“榨菜里加萝卜”的提问表示，“随着消费者口味要求升级，公司会对产品做适时调整。”

此前，在深交所互动平台上，有投资者留言提问：“今年7月起生产的80g/70g乌江榨菜‘麻辣、微辣、清爽’三种口味将主要配料从榨菜变为“榨菜 萝卜”，这是一种对冲原料成本的短期举动，还是长期改动，此举是降低乌江榨菜品牌质量！自砸招牌？”

来源：深交所互动易

涪陵榨菜的回答有3条：

一、微量添加萝卜，并非对冲成本，而是对市场进行调研测试，为满足消费者对口感要求更饱满的需求而定；

二、公司用的萝卜，是东北辽宁凌海的原产地萝卜，凌海是中国萝卜出口基地，主要出口日韩，主要质量指标远优于一般蔬菜市场萝卜；

三、凌海萝卜运到重庆涪陵，其成本不比榨菜低，公司主要是从使产品口感更加饱满的角度来考虑的。

对“榨菜加萝卜”的做法，网友们则褒贬不一。

有网友认为，其它品牌的榨菜加萝卜的产品名叫“什锦菜”，涪陵榨菜的做法会不会涉嫌欺骗消费者？

也有网友对涪陵榨菜的做法表示理解，“作为涪陵人，确认萝卜不比菜头便宜。不过去年菜头大涨价，达历史最高收购价，一斤0.63元－0.68元。对比榨菜价格来说，菜头成本应该可以忽略不计。”

一颗青菜头引发的成本危机

关注涪陵榨菜的投资者，普遍注意到了榨菜原料青菜头价格上涨的情况。

涪陵榨菜在近期的机构调研活动中表示，今年青菜头价格上涨产生的成本压力，将会在下半年至明年上半年期间体现。原料成本占产品生产总成本约40%。目前，公司暂无提价安排，在维持毛利率在合理区间的情况下，公司将审慎考虑提价措施。

资料显示，2021年第一季度，重庆涪陵区青菜头价格从每吨1100元涨到1480元，而2020年青菜头的平均价格为每吨730元。

中信证券研究报告也指出，涪陵榨菜产品的成本较2020年提升8.1%，主要因为原料青菜头价格的上涨。

从涪陵榨菜财务报告上也能看到成本在提高。2021年前半年，涪陵榨菜营业成本占收入比为66%，高于2020年同期60%的水平。

但涪陵榨菜毛利率水平仍高于去年同期，2021年上半年的销售毛利率为58.79%，高于去年同期的57.36%。

来源：Wind

有分析认为，提价为近年来涪陵榨菜实现业绩增长的方式，但后续继续提价的话，容易对总销售量造成冲击，因为榨菜行业整体技术难度不高，行业平均毛利率不超过20%。

公开数据显示，2008年以来，涪陵榨菜已经累计涨价十余次。曾经5毛一包的榨菜、如今已涨至3元，毛利率已经达到60%。

此外，涪陵榨菜增收不增利的情况也让市场担忧，有网友提出是不是“干饭人”不爱吃榨菜了的疑惑。

数据显示，2021年上半年，涪陵榨菜的营收和净利润分别为13.47亿元和3.76亿元，同比上涨12.46%和下降6.97%，近10年的年中业绩报告首次出现净利润负增长的情况。

股价“跌跌不休”

自2021年2月，涪陵榨菜创下54.2元/股的阶段高点后，股价便一路下行。

截至8月11日，涪陵榨菜股价报收29.55元，不到半年时间，跌幅已超40%。

来源：东方财富

不仅是涪陵榨菜，农历牛年以来整个消费行业都被二级市场资金所“遗忘”。

截至8月11日，消费ETF自2月10日以来的跌幅超过20%，其中贵州茅台股价跌幅超30%；调味品龙头海天味业股价跌幅超20%；家电龙头格力电器、美的集团股价跌幅超过20%。

中信证券对涪陵榨菜分析指出，涪陵榨菜作为行业优势头部企业，具备强大的品牌、渠道及管理能力，期待长期稳步增长。短期内公司在积蓄力量，持续铺垫市场，期待公司积累后红利的持续释放。考虑到海天、中炬、恒顺的估值情况，给予涪陵榨菜目标价35元，下调至“增持”评级。

此外，中信证券还对消费行业分析指出，短期消费提高配置的时点仍需等待。消费行业近几年对于好赛道、好公司均给予了明显的估值溢价，整体估值不低。短期由于疫情对消费的影响未消除，消费整体的配置吸引力有所下降，综合景气趋势和当前市场配置比较，消费整体提高配置的时点仍需等待。

（提示：上述信息仅供参考，不作为具体操作建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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