360盈利指标分析（上市首日受资本疯狂追捧）

文/ 王婷

导语：超额认购277倍，鲁大师刷屏港股市场的真本事是什么？

近日市场上有这么一只新星，还没上市便获得了277倍的超额认购，暗盘交易直接暴涨近40%，买一手就能挣上1000港元，而这只股票就是——鲁大师！

经过两次折戟的360鲁大师在重镇旗鼓之后，第三次向港交所发起了新一轮IPO申请，而这一次它成功了，市场对此的热情更是超乎大家想象！

9月26日至10月2日，鲁大师进行了全球发售公开招股。据公告显示，公司拟发行6000万股，其中，香港公开发售600万股，国际发售5400万股，另有最多15%超额配股权，每股发行价介乎2.3至3.0港元，如按最高价3.0港元计，最高募资额达1.8亿港元，预期将于10月10日在香港联交所主板上市。

而据市场消息透露，360鲁大师获得了277倍超额认购，远超此前火爆的百威亚太2.64倍的超额认购。而昨天，暗盘交易已经热情高涨，一度涨超47%，最高报价4港元，鲁大师获得了277倍超额认购。

今天鲁大师首日上市后，高开48.15%后直线拉升，更是一度暴涨129.6%至6.2元，市值突破15亿港元，成为2019年港股首日表现最亮眼的股票之一！

作为360旗下的鲁大师，想必大家并不陌生，从2009年成立至今，10年的风雨历程也为其积攒了不少人气，而这也成为了鲁大师受市场热情追捧的原因之一。

作为一款专门为PC/智能手机提供测评的软件，鲁大师是不少装机用户的必选项。而除了鲁大师软件外，鲁大师亦陆续为用户推出其他实用的软件，例如分别于2017年11月推出Dual Space、2018年4月推出AImark及2012年2月推出360省电王，目前累计拥有7款软件产品。

根据数据显示，截至2018年底，鲁大师在国内的个人电脑及移动设备每月活跃用户的市场份额分别为98.8%及58.9%。而截止2019年4月，鲁大师产品的每月活跃用户数为1.253亿人次，包括实用软件的每月活跃用户1.204亿人次、游戏库的每月活跃人数0.049亿人次。

除此之外，不少分析师认为，鲁大师能够受到资金追捧原因有四：

第一，企业盈利增速高且现金流充足。招股书显示，2016年至2019年前四个月，鲁大师的营业收入增长很快分别为人民币0.7亿元、1.23亿元、3.20亿元和1.14亿元，相应的净利润增长分别为人民币0.32亿元、0.56亿元、0.76亿元和0.28亿元。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年4月30日止四个月，来自在线广告服务的收入分别为人民币6680万元、人民币9770万元、人民币17460万元、人民币4220万元及人民币6520万元，分别占总收入95.7%、79.7%、54.5%、43.2%及57.4%。经营现金流大幅正向增长和年末现金流及等价物充足，加上融资，可以支持鲁大师未来几年业务高速发展需要。

第二，大师是硬件检测独立领域的绝对龙头。数据显示，截至2018年12月31日止年度，鲁大师是中国最大的个人计算机及智能手机硬件和系统评测及监控解决方案供货商，基于个人计算机及移动设备每月活跃用户市场份额分别为98.8%及58.9%。截至2019年4月，产品的每月活跃用户约为1.253亿人，包括工具软件的每月活跃用户120.4百万人及游戏库的每月活跃用户4.9百万人。庞大的活跃用户量是互联网科技公司盈利持续高增长的基础。

第三，发行时估值较低。相对于其他烧钱的互联网科技公司(用户流量和市销率估值)鲁大师拥有非常好的毛利和净利润率、现金流，业绩能连续稳定增长，且盈利持续扩展，鲁大师都具有一定优势。为了发行成功，鲁大师特意寻找两家机构和三位个人作为基石投资者，启动绿鞋保护机制，港股市场如果是科技股，除非盈利情况十分良好，否则很难获得投资认可，鲁大师因此保守定价，没过分估值，低价吸引短期投资者。

第四，恰逢港股10月重新开始投放，鲁大师占据先机。最近2个月港股市场暂停了IPO发行，而鲁大师定于9月25日到10月2日发行，因此占据了先机。

当然，有优势必然也有弱势，安信国际认为，目前工具类应用程序的商业化能力普遍较弱，国内移动设备未来渗透率提升空间有限，而整体国内toC互联网红利见顶下未来通过游戏及广告货币化的每用户平均收益提升难度也比较大，因此鲁大师未来还需要面对更多挑战。