再融资大松绑沪深两市震荡走高（社融连续超预期）

A股走势由国内经济基本面决定7月份以来的第二次探底发生在国内经济弱复苏的背景下，经济基本面并未进一步恶化，预计第二次探底时A股很难实质性跌破4月底的低点，当下市场已经处于底部区间上证指数跌破3000点以后，仅花3个交易日就反弹至3000点上方，市场情绪已经开始回暖在美国通胀数据披露、三季报预告密集披露下，A股指数触底反弹，上周上证指数上涨1.57%，创业板指上涨6.35%上周沪深两市日均成交额为6982.34亿元，较前一周上升10.24%，成交额出现明显放大，新资金开始逐步入场展望第四季度，疫情防控政策不会全面调整，但地产基本面将实质性好转，国内经济将维持弱复苏走势，A股亦将迎来震荡上行行情，接下来我们就来聊聊关于再融资大松绑沪深两市震荡走高?以下内容大家不妨参考一二希望能帮到您!

再融资大松绑沪深两市震荡走高

A股走势由国内经济基本面决定。7月份以来的第二次探底发生在国内经济弱复苏的背景下，经济基本面并未进一步恶化，预计第二次探底时A股很难实质性跌破4月底的低点，当下市场已经处于底部区间。上证指数跌破3000点以后，仅花3个交易日就反弹至3000点上方，市场情绪已经开始回暖。在美国通胀数据披露、三季报预告密集披露下，A股指数触底反弹，上周上证指数上涨1.57%，创业板指上涨6.35%。上周沪深两市日均成交额为6982.34亿元，较前一周上升10.24%，成交额出现明显放大，新资金开始逐步入场。展望第四季度，疫情防控政策不会全面调整，但地产基本面将实质性好转，国内经济将维持弱复苏走势，A股亦将迎来震荡上行行情。

在全球同步收紧货币政策及财政政策下，全球经济走弱风险升温。IMF将今年全球经济增长预期维持在3.2%不变，但将明年下调0.2个百分点至2.7%。近期，虽然俄乌冲突升级、欧佩克 宣布200万桶/日，但在原油需求端走弱下，原油价格仍处于高位下行通道。此外，在熊市尾声时期，强势板块通常存在补跌现象，叠加能源的基本面走弱，当下需提防通胀板块（煤炭、石油、农林牧渔）回落风险。从历史来看，第四季度表现较好的板块通常集中在两个领域：（1）低估值的蓝筹板块。由于年底机构资金存在调仓换股现象，白酒、白电、银行、地产、工程机械等低估值蓝筹板块存在估值修复机会；（2）预期明年业绩边际改善的板块。由于三季报与年报披露时间点相差较长，且由于资产减值等因素，年报和三季报存在一定差异，因此三季报对第四季度行情的指示左右有限。第四季度A股市场通常会预期明年业绩边际改善的板块。当下医药、电子板块受海外制裁、国内政策、行业基本面影响，当下医药和电子板块的业绩表现不佳，但明年医药和电子板块业绩大概率触底回升。第四季度A股市场或提前反应医药和电子板块的业绩回暖预期。上周医药生物板块上涨7.54%，领涨所有申万一级行业。

历史而言，社融增速约领先于工业企业利润总额增速1-2个月，社融增速也约领先于A股市盈率估值水平1-2个月。中国9月社会融资规模增量为3.53万亿元，预估为2.75万亿元，前值为2.43万亿元。9月新增人民币贷款2.47万亿元，市场预期1.80万亿元，前值1.25万亿元。分结构来看，中长期企业贷款新增13488亿元，同比多增6540亿元，大幅超出往年季节性水平，企业贷款意愿回升明显；居民中长期贷款新增3456亿元，同比少增1211亿元，居民购房需求仍未有效恢复。9月份M2同比12.1%，较上月下降0.1个百分点；M1同比6.4%，较上月上升0.3个百分点；M2-M1剪刀差收窄，说明沉淀资金开始活期化，资金流入实体经济。社融存量规模同比增速10.6%，较上月上升0.1个百分点，也说明实体经济融资需求开始回暖。8月份、9月份的社融增速和结构连续超预期改善，国内经济基本面持续弱复苏，第四季度A股指数大概率震荡上行。

海外方面，从历史规律来看，需密切关注CPI增速拐点出现以及失业率是否达到5%-5.5%左右，如二者出现，美国货币政策转向鸽派的概率将大幅提升。但美国9月失业率报3.5%，预估为3.7%，前值为3.7%；美国9月非农就业人数增加26.3万，预估为增加25.5万，8月增加31.5万；美国9月CPI同比上涨8.2%，预估为8.1%，前值为8.3%；美国9月CPI环比上涨0.4%，预估为0.2%，前值为0.1%。美国9月未季调核心CPI同比上涨6.6%，为1982年8月以来最高，预期6.50%，前值6.30%。目前美国就业市场仍具韧性，而美国通胀也具备粘性。疫情导致欧美国家劳动力短缺，加剧了“通胀-工资”螺旋式上升压力，美国住房市场通胀也高烧不退。在美国9月份CPI数据公布后，掉期市场完全定价美联储11月加息75个基点，预计美联储政策利率在2023年3月达到4.75％-5％区间概率越来越大。在美联储鹰派加息预期下，预计第四季度成长股和赛道股的走势将继续承压。

目前A股处于二次探底阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股蓝筹板块将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：

（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。

（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。

（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、电子、白酒板块。

（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性机会较大。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心10月16日研究报告《社融连续超预期，A股大概率震荡反弹》。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。