资金抄底入市两市探底回升（沪指激战3100点资金疯狂扫货）

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多空双方3100点拉锯战

沪指全天维持窄幅震荡格局，市场热点轮动速度加快，昨日表现抢眼的白酒、钢铁等低估值板块集体调整，午后氢燃料电池概念走强。美锦能源、华昌化工、厚普股份纷纷涨停，场内资金总体追高意愿不足，指数上方承压较重，关注市场量能的变化。

截至收盘，沪指下跌0.18%，报收3090点；深成指下跌0.04%，报收9839点；创业板上涨0.11%，报收1708点。从盘面上看，天然气、软件、氢燃料电池等板块涨幅居前；钢铁、白酒、煤炭等板块跌幅居前。沪股通净流入2亿，深股通净流出14.3亿。

板块方面

受到利好消息影响，核电板块早盘大幅高开，但随后全天一路震荡走低，不少涨停股打开涨停板。氢能源、天然气两大与氢气相关的板块涨幅靠前，成为午后的亮点。软件板块早盘引领着市场行情，但拉升过后同样进入回落状态。厦门本地股、军工、广电系等板块均有异动拉升，只能未能带动市场的整体情绪。

热点个股

复旦复华强势七连板，成为两市的绝对领涨龙头。厚普股份、国际实业四连板，绿庭投资五天四板，开始尝试争夺未来市场龙头的宝座。农尚环境、闽东电力、上海凤凰三连板，保证了强势连板股的梯队完整。郴州国际、天华超净、达刚路机、苏常柴A、惠博普、中国长城、顶点软件、科蓝软件、中视传媒等个股纷纷两连板，为后市的连板股群体储备了后续力量。

沪指再度逼近3100点 这次有哪些不一样？

今日早盘，上证指数再临3100点整数关口前，在前期快速上涨积累较大涨幅后，市场亢奋情绪有所冷静。

虽然昨日市场走势相对强势，但市场热度有所减弱，题材炒作也有所降温。行情第一阶段过后，市场在调整过程中，聚焦点再次回到业绩确定性高、经营稳健的蓝筹白马主线上来，再现“喝酒吃药”行情。

利好政策将密集落地

从宏观面来看，两会已经结束，目前市场宏观环境由前期的政策预期过度到政策落实上来。

两会结束后，降税减费进入倒计；小微企业融资从资金到政策有望全面大幅推进；特别是科创板的加速推进，这都将令上市公司基本面发生重大变化，估值有望继续抬升，进而使市场风险偏好再次回升，行情向纵深发展。

科创板将提升科技企业估值？

昨日，上交所科创板股票发行上市审核系统正式运行。因为拟发行企业预披露须收到上交所通过系统发送的受理决定后才能进行，不会即报即披露，目前尚无企业发布预披露信息。并且昨日又有3家上海本地高科技企业拟在科创板上市。

目前困扰A股市场最大的因素是，经济增速的下滑，带来企业盈利的下降，令市场对行情后市的发展信心不足。因为之前中国经济的发展和技术进步主要依靠模仿和跟随，在借鉴先进者的经验时，往往经济会进入高速发展期，但当差距缩小到一定程度、希望完成赶超的时候，创造力的改进不足反而会使高速发展陷入瓶颈。中国经济发展依靠技术学习已无法维持超高速的增长，陷入了经济发展中的“后发劣势”。

而科创板的设立将给科技创新企业带来大量的资本支持，能有力的促进我国经济由高速发展转向高质量发展阶段。另外科创板设立，也将使市场高科技上市公司的估值得到全面提升。

北上资金今年累计净流入1300亿

从资金面来看，虽然近期市场情绪小幅降温，成交量小幅萎缩，但日均成交量仍维持在 9000亿元左右的偏高位置。而北上资金昨天净买入34亿元，连续3天净流入，也是3月5日以来的最高记录。按周计，北上资金已经连续11周净流入，今年以来累计净流入了逾1300亿元的资金。此外，截至3月18日，北上资金持有A股市值合计1.02万亿元。

除了北上资金不断净流入，融资余额也在稳步的增加，昨日融资余额增加高达62亿元，连续5周净流入，融资余额8835亿元，创半年多来的新高。在市场整体成交量降低的同时市场资金规模依然增加，存量规模稳步回升之后，市场后续走势也将更为稳健。

未来市场怎么走？

当然在场外资金持续流入的背后，我们也应该看到，资金流入的速度在减弱。北上资金由2月15日单周净流入264亿元，连续4周下降至上周净流入12.85亿元。融资余额周净流入额也由588亿元的峰值减少到上周的224亿元。

另外鉴于科创板注册制创立步伐加快，以及近期产业资本出现大规模减持，市场未来总体的资金供求或仍面临失衡，因此市场后市或主要还是以板块轮动为主的结构性行情。

从技术面分析，春节后股指在政策利好刺激下出现逼空式上涨，主板权重和中小创题材轮番表现，上档压力将有所加大，市场获利回吐也将增加，短期股指宽幅震荡或难以避免，后市应当将注意力放到有潜力、有业绩的成长蓝筹股上来，提前布局国家政策重点发展的主导行业。

筹码放还是留？空仓减仓机构已在候场

3月19日早盘，沪指上演多空拉锯战，在3100点左右来回争夺后小幅下行。截至上午收盘，沪指下跌0.22%，报收3089.5点。

值得注意的是，围绕3100点，沪指半日就展开了四个回合的反复拉锯，足见大盘走势之纠结。

业内人士表示，现阶段指数大幅上行或大幅回调的可能性都不大，北向资金也未到离场时机，仍将持续流入。当前行情下，金融、科技等板块被看好，低估值优质个股和基本面超预期个股成为部分机构的选股方向。

核电板块异军突起

从早盘盘面上来看，计算机板块表现突出。在概念板块中，福建自贸区和工业大麻等板块卷土重来，核电板块在消息面的刺激下异军突起，纷纷位居涨幅前列。

数据显示，截至上午收盘，核电指数上涨3.43%，兰石重装、沃尔核材、海陆重工等股涨停，中国核建、中核科技、中广核技等纷纷大涨。

据生态环境部官网3月18日发布的消息，位于广东太平岭核电厂和福建漳州核电厂的核电机组预计在6月份开工建设。这将是自2016年以来，中国首次启动建设新的核电机组。太平岭核电厂一期两台“华龙一号”核电机组工程总投资约412亿元；同样，漳州核电厂一期两台“华龙一号”核电机组工程总投资也超过400亿元。

从个股方面来看，市场热情也并未降温——非ST个股中，半日两市涨停个股有40余只，只有华鼎股份跌停。

北向资金尚未大规模离场

作为今年以来市场的重要增量资金，北向资金的动向也备受关注。3月18日，北向资金净流入33.88亿元。截至3月18日，北向资金今年以来净流入达1300.83亿元。不过，东方财富网数据显示，截至今日上午收盘，北向资金净流出5.89亿元，其中沪股通净流入1.30亿元，深股通则净流出7.19亿元。

多家外资机构表示，虽然市场短期涨幅较大，但整体尚未到北向资金的大规模离场时机。

摩根资产管理环球市场策略师朱超平表示，今年以来A股估值快速反弹，有过快偏离基本面的风险，从而使长期资金的流入止步不前。不过，并不认为近期北向资金的流出反映了外资长期资金的撤离。由于MSCI的扩容尚未完成，当前外资公募机构持仓的股票主要集中在蓝筹股，对之前暴涨的板块参与有限，在短期兑现收益的可能并不大。当前北向资金的流出更有可能是长期资金流入放缓，以及从境内转向境外的游资套现离场双重因素导致的结果。

空仓、减仓机构候场

指数回调，对于空仓和低仓位的机构而言，则意味着加仓的机会。

今年以来仓位水平不足5成、业绩大幅跑输沪深300指数的某中型私募表示，接下来会择机缓慢加仓。目前行情下，已经不追求买在最底部，因为今年结构性行情是比较确定的，只要个股估值低、基本面好，表现不会差。

某业内人士称，牛市不会一蹴而就，也不会突然消失。现阶段指数突然大幅上行或大幅回调的可能性都不大，因此主要策略是保持一定仓位(5成)的同时，择机加仓。考虑到个股走势不一定和大盘同步，因此当个股回调进入买入区间时会大胆加仓。

也有前期减仓的机构表示正在等待指数更深度回调。

某小型私募表示，已经在前期高点降低了仓位，等待回调时买入。从中长期视角看，前期指数短期涨幅较大，目前的盘整时间或者回调深度都是不够的。但出现回调，尤其是较深幅度的回调就是很好的加仓时机。

关注基本面超预期个股

不少业内人士表示，虽然指数走势和市场风格较难判断，但比较确定的是，个股会继续保持活跃，因此挖掘低估值优质个股和基本面超预期个股成为不少机构的着力点。

工银瑞信基金表示，短期维持A股市场震荡格局的判断不变，一季报超预期的个股和行业将成为未来一阶段市场关注的焦点。

国寿安保基金则认为，尽管短期板块轮动可能加快，但全年科技与金融的主线没有改变。主要是新能源汽车、生物医药、高端装备等先进制造业，以及大数据、云计算、人工智能等新一代信息技术。此外，减税落地快于预期，增值税4月实施下调，对制造业形成显著利好。

某公募分析师表示，3000点之后都是基本面支撑，蓝筹白马符合上涨趋势。目前关注白马业绩题材股轮动，后期重点关注医药、消费(酒类)、水泥、地产。

朱超平表示，外资机构普遍认为中国的经济转型升级蕴含着结构性的机会，因此偏好在消费、金融、科技等领域的头部企业进行长期布局。

北上资金近3个半月暴增3500亿

继昨日e公司独 家预测，北上资金通过沪、深股通持有A股市值或突破万亿元，今日获证实：截至3月18日，北上资金持有A股市值合计1.02万亿元。

持仓速破万亿关口

盘点来看，北上资金持仓破万亿关口速度极快。

数据显示，截止2018年底，沪、深股通标的合计持仓规模约6681亿元，到2019年，仅用了3个多月时间，增长了去年全年持仓规模的一半。

成交情况来看，北上资金加仓A股势头同样迅猛。自互联互通机制运行以来，除2016年外，北上资金逐年加仓A股，今年以来北上资金成交金额、净买入金额分别同比增长约62%、56%。

虽然各个统计口径不同，但整体来看，沪、深股通渠道已经成为境外资金布局A股的重要渠道。

央行统计的境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况来看， 2013年末至2014年3月，境外资金持有境内人民币股票的规模一直处于下降通道，2014年4月10日，沪股通机制正式宣布启动后，外资持股规模转而开始上升；在深股通启动前，持股市值重新回升到7000亿元上，并进一步稳健流入。

2017年9月末，外资持有的境内人民币股票资产达1.021万亿元，首次总额超过1万亿元大关，在当时A股总市值占比约1.7%；截至2018年末，外资持股金额11517.35万元，在A股总市值占比约2.67%，进一步提升。

特别是在去年10月份来，以北上资金为代表的外资呈现“越跌越买”态势。

招商证券宏观谢亚轩博士团队统计曾指出，外资“越跌越买”的原因，与A股被纳入MSCI等国际主流股票指数等结构性因素密不可分，此外今年6月还将迎来富时罗素指数对A股的首次纳入。据测算，年内以上多次纳入操作将为A股市场带来约680亿美元(约合4500亿元)的外资流入。

据统计，截至2018年末，境外机构持有的人民币资产规模增至4.85万亿元，其中股票资产减少229亿元。但据推算测算，去年外资实际上大幅增持了3355亿元A股，市值下降的主因是市场持续调整导致外资累计浮亏3600亿元。

龙头吸金效应扩大

进一步分析万亿持仓，会发现外资对A股龙头偏好有增无减。

对比2018年底，13只沪、深股通标的持仓规模超过百亿元，吸纳了约46%资金占比；最新数据显示，“百亿军团”扩容至18个，市值比重已经达51%。个股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药形成“四大金刚”，稳居重仓前四名。

另外，金融、消费板块巨头以及次龙头也纷纷扩容买入“百亿军团”，比如白酒行业中五粮液持仓金额显著提升，持有洋河市值新进百亿；方正证券、兴业银行作为金融股标的成为北上资金百亿新宠，对海天味业的持仓规模也同比增至百亿元。

拉长周期来看，北上资金重仓股业绩表现突出。

以贵州茅台比例，自沪股通开通来就获北上资金偏好，持续增持，不断增加在A股的参与程度。3月18日收盘价突破800元/股，而沪股通对应的持仓规模也逼近千亿元。

据e公司统计，贵州茅台预计2018年实现净利润340亿元左右，比2001年上市初净利润增长了100多倍，与股价上涨幅度也与之相当。

名禹资产研究总监张晓华日前接受e公司记者采访时表示，对内地投资者来说，最重要的是必须要认识到A股的国际化、机构化正在发生，外资在未来的三、五年之内将成为A股最大的机构投资者，在其集中投资的领域估值体系将由外资主导，向国际化成熟市场靠拢。

市场人士曾总结来看，2015年以前，市场偏爱小盘股和主题炒作；随着外资和北上资金的持续入场和“抄底”蓝筹股，投资者风向开始转变，大量低估值的蓝筹股被外资等长线投资者大量持有后，控制A股话语权，导致整个市场的格局开始变化。

境内基金发行量走低

外资也在积极发行私募产品。

据上证报报道，日前，联博汇智(上海)投资管理有限公司已在中国基金业协会完成私募管理人备案登记，据统计已经成为第17家外商独资私募证券投资基金管理人；目前有14家外资私募合计成立了股票、债券、量化及多元策略等30只产品，其中今年成立的新产品有5只。

自2017年1月，外商独资和合资机构申请登记成为中国境内私募证券基金管理机构的闸门打开之后，外资布局A股市场的热情持续高涨；相比，随着市场回暖，ETF认购活跃，但是境内基金发行数量反而缩减。

数据显示，进入3月来，新成立基金5只，相比1月、2月多达73只、22只。

从外资超买到争夺A股话语权

今年A股将迎来MSCI首轮分步扩容，瑞银证券中国首席策略分析师高挺博士表示MSCI提高中国A股比重，预计将有4500亿元人民币流入A股，随着外资不断流入，今年外资持有A股规模有可能超过公募基金，成为最大的机构投资者。

近期深股通超买大族激光引发关注了外资超买A股甚至加大定价权的关注。

高挺向e公司记者表示，今年MSCI把A股纳入因子将从现阶段5%提升到20%，而现在MSCI纳入标的都基于互联互通机制，北向资金流入的标的非常集中，往往前50家公司就吸纳了一半以上流入资金，导致外资在特别青睐股票占比非常大。现在中国对于外资整体持股比例限制是30%，随着未来增量外资进入，预计会有更多股票出现类似超买情况，可能就有必要在比例限制上有一定的放松。

对于是否会放开外资持有A股比例，证监会副主席阎庆民3月11日在接受媒体采访时表示，下一步要统筹研究，总体方向是继续推进开放，不断扩大股比开放。

至于定价权，博海资本首席经济学家、投资总监孙明春向e公司记者表示，讨论外资夺取A股定价权并无意义，定价权应该让资本说话。

三川资本执行董事方烈也向记者表示，长期来看，股票分化是不可避免的趋势；在选股中，外资动向应该参考，但不能迷信，如果大族激光的后续基本面没有跟上，势必会被外资抛弃。从这个角度来看，讨论外资夺取A股定价权是没有意义的，相比偏好炒作题材的内资，真正的外资更看重股票基本面，看得也更加长远。

国信证券：中国宽信用格局出现 A股估值提升空间很大

国信证券表示，2019年初以来的这轮牛市行情是全球权益市场的共振上涨而非A股的“独舞”，上涨的起点几乎和2019新年同步，从整体涨幅来看，发达市场的权益指数和新兴市场的权益指数并没有像去年那样呈现明显的分化，无论是涨幅还是节奏都具有很强的一致性。如果说超跌后的补涨是此轮股市上行的直观逻辑，那么美联储加息周期的结束、贸易战的缓和以及中国积极的政策应对则是这一轮共振上涨背后重要的催化剂，目前来看，全球都进入了一个政策周期和经济周期的博弈，如果基本面边际不发生明显恶化，那么全球权益市场的共振上涨格局今年仍然可期。

研报指出，2018年A股在贸易战和去杠杆的双重压制下领跌全球股指，估值跌至历史底部位置。而今年我们看到在中美贸易战缓和、美联储加息进程趋缓以及中国宽信用周期开启的多重利好下A股实现触底大反转，领涨全球权益市场。从底部到头部的跨越也充分证明了A股的估值空间，2019年以来持续、大量流入的外资资金也同样证明了A股的投资价值。从短期看，宽信用周期的开启将为A股提供上行动力，而长期看，中国较高的经济增速水平、不差的基本面和较低的估值将使得A股的估值体系逐渐国际化，这意味着我们估值提升的空间还是很大的。

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