顺德农商行怎么还没上市（顺德南海两家农商行上市）

本周内，佛山顺德农商行和南海农商行将迎来年度股东大会。除了股东分红情况成为焦点，对于佛山这两家农商行的上市进度更是备受关注。

受益于区域经济增长，顺德农商行、南海农商行资产规模已达3000亿元和2000亿元水平。去年7月，顺德农商行正式踏出上市第一步，审议通过了关于公开发行A股股票并上市的议案，今年2月，南海农商已成为今年第首家在广东证监局完成辅导备案登记的银行。

虽是农商行，但在全国银行百强名单中，顺德农商行与南海农商行分列农商行中的第5位及第12位，受历史因素影响，由农村信用社改制而来的两家农商行，自然人股东合计近10万户。因此，一年内，两家农商行提出拟上市，瞬间牵动了不少佛山人的目光。

年综合分红率分别达40%及23%左右，资产质量不容小觑。

在资本市场上，截止3月26日，同为农商行的常熟银行、江阴银行的股价分别为6.68元及6.79，而两者的总市值约为148亿元及120亿元；而淘宝资产交易平台信息显示，在今年初的顺德农商银行股权拍卖中，最高成交价达每股24.56元/股，溢价173%。

如今，随着“银行上市潮”的出现，两家农商行的上市筹备也按下了“快进键”，近10万个人股东股票将升值几何？再添两家千亿上市企业又将为佛山发展带来什么？

筹备7年的上市计划

2月7日，年初的临时股东大会上，对南海农商行A股上市的系列议案，出席会议的所有股东及股东代理人全部投出了赞成票，其上市意愿之强烈，可见一斑。

很快，3月29日即将举行的2017年度股东大会上，不少议案就是围绕上市而准备。包括修订公司章程、对上市后未来三年股东分红进行回报规划、制订独立董事及外部监事的制度等。

此前，为高效推进发行上市事宜，南海农商行于2月7日发布了暂停股权转让公告，以避免上市前股份转让影响股权结构稳定性。

紧锣密鼓的上市筹备早在一年多前已开始。资料显示，2016年9月该行已开始股权确认工作，并于2016年12月15日前将全部股份托管至广东金融高新区股权交易中心。

相比起南海农商行的快速动作，顺德农商行则酝酿已久。作为佛山地区最大的法人金融机构，在业内，关于“顺德农商行要上市”的新闻几乎每年都会出现。

早在7年前，刚改制一年多的顺德农商行就对外宣布，开始筹备上市。2010年底，该行正式启动了IPO上市准备工作第一步，聘请中金公司为上市辅导券商。

随后，2011年8月，顺德农商行负责人在参加活动时公开表示，银行上市方面的具体措施已展开，并计划在3-5年内完成。2014年，该行董事长姚真勇表示，顺德农商行将以一流的上市银行为标杆，“争取实现更大的跨区经营和上市”。

但受制于政策大环境等多种因素，顺德农商行的上市计划一直搁浅。直至去年，这一上市进程才再次按下“快进键”：2017年4月开始股权登记，5月完成99%的股权确认，7月召开的临时股东大会审议通过了关于公开发行A股股票并上市的议案。今年1月底，该行空缺的行长职位正式确定，由副行长张珩接任行长。

不过，从顺德农商行近期公布的股东大会议程来看，原定上市进程似乎有所变化。即将召开股东大会，上将要申请延长首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市的议案及授权有效期。

为何此时“扎堆”上市？

一年内，佛山两家农商银行积极筹备上市。对于为何选择此时上市及上市后的计划，两家农商银行都未给予回复，均表示上市筹备期间一切以公告为准。

而这背后，其实一股“银行上市潮”早已掀起。 银监会公告显示，截至2018年3月1日，共有17家银行在A股IPO排队，农商行达6家。同时，拟上市的农商行数量则攀升至30家以上。

“上市限制的放宽是一个重要原因。”暨南大学经济学院副院长、金融系主任蒋海在接受记者采访时表示，“另一方面，全国金融工作会议上强调要深化金融改革，其中就要求银行健全现代金融企业制度，完善公司法人治理结构等。”

而农商行的扎堆上市，还与地方经济发展有密切关系。一位银行业内人士表示，农商行业务多集中于固定区域，服务于中小微企业，发展质量直接与地方发展挂钩。2017年佛山GDP为9500亿元，在全国排名第16位，两家农商行位于的顺德区和南海区则一直领跑全国百强区。

两家筹备上市的农商行与顺德、南海两区的发展一直紧密相联。广东顺控发展、美的集团、万和集团、广东博意建筑设计院等顺德当地企业均为顺德农商行的大股东；而在南海农商行的股东列表上，排名前列的有广东华创化工有限公司、广东坚美集团、华儒铜业等南海知名企业。

受益于区内经济增长，顺德农商行、南海农商行资产规模已达3000亿元和2000亿元水平。中国银行业协会2017年底发布的《中国银行业100强名单》显示，按照核心一级资本净额看，顺德农商行及南海农商行分列全国银行百强名单的第40位及第71位，分在农商行类别分列第5位和第12位。

以利润率作为一个衡量指标，顺德农商行从2012年的30.2亿元逐步增长到2016年的46亿元；而南海农商银行则增长最快，从2012年的10.7亿元到2016年的21.39亿元，5年来利润几乎翻番。

每年的股东分红更使两家农商银行备受关注。被称为“现金奶牛”的顺德农商行，从2012年至2016年综合分红率均达到40%左右，最高为2015年达48%。南海农商行的综合分红率也维持在23%以上，2014年最高达28%。

股东分散带来的“隐忧”

即使已是优质标的，但有这么多的银行扎堆IPO，近10万户自然人股东的资产想快速在资本市场升值，似乎并没那么容易。

庞大的股东群体本身就是一个挑战。受历史因素影响，两家农商银行股东众多，股权较为分散。

顺德农商行2016年报告显示，2016年该行股东总数超9.1万户，其中法人股东244户，自然人股东约9万户，包括了2528户职工自然人股东。同时，该行股东无一股东持股比例超过10%，作为第一大股东，广东顺控发展股份有限公司持股比例为7.41%。

南海农商银行的情况也极为类似。2016年报告显示，该行股东总数超过1.1万户，前十大股东合计持股比例约为34.8%，第一大股东佛山市南海承业投资持股比仅为6.03%。

“对于多数农商行而言，股权过于分散，在经济下行情况下，股东贷款容易出现风险，股份被转让、冻结、查封的现象可能会发生，因此股权的稳定性和贷款风险防范都是挑战。”一位银行业内人士表示。

另一方面，从数据来看，农商行主要服务于当地区域经济，中间业务种类单一、非息收入占比少、不良贷款率偏高。

年报数据显示，2016年底，南海农商行不良率上升至1.82%，不良贷款余额上升至13.44亿元；顺德农商行的不良贷款余额上升到21.92亿元，不良贷款率为1.86%。

而对于不良率的“双上升”，两家农商银行均表示，主要受整体经济下行导致有效信贷需求萎缩影响，但总体资产质量稳定，风险可控。“在筹备IPO过程中，农商银行也要注意防范风险，降低不良贷款率。”蒋海提醒。

此外，蒋海表示，上市后受相关规定影响，农商银行的分红难以达到以往的高度，“这也需要在上市筹备前与股东协调沟通好。”不过，尽管充满挑战，“但农商银行的上市，无论对于银行本身还是区域来说都是一个利好，银行本身能走向更规范道路，做大做强后则更好为当地经济提供金融服务支持。”

那么 ，对投资者而言，上市的农商行会是好的选择吗？

一位证券人士认为两家农商行一直以来运行稳健，有稳定的客户和业务基础，从市场表现来看，已上市的农商行溢价水平比大银行高，“尽管从财务投资角度看，大银行的盈利能力高具投资价值，但农商银行战略投资的溢价空间较高。”

【记者】蓝志凌

【统筹】叶洁纯