黄金一路走来涨势如潮（通胀预期推动贵金属上涨）

一、本周观点

大家知道黄金被视为对冲通胀和货币贬值的工具，主要受益于接近零的利率，以及全球大规模刺激带来的通胀风险，去年贵金属疯狂上涨，2020年上涨25%。随着美国10年期国债收益率提高，对黄金的这一避风港地位构成挑战，去年八九月份到达顶部，开始回落之旅，黄金震荡整理了几个月。尤其是从2021年1月开始，国际金价再度大幅走低，第一季度国际金价下跌10%。清明节算是黄金价格的“分水岭”，当时面对不断下跌的价格，小褚认为贵金属二次探底成功，加上美联储会议来袭，未来黄金将重启涨势，随后的行情验证了小褚的观点。

二季度，贵金属价格呈现先扬后抑的态势，整体上涨近4%。因市场愈发预期美联储将从11月开始减少资产购买规模，并可能在2022年末加息，美元指数处于近一年高位，但是由于预期美联储将很快开始缩减对经济的支持，金价在三季度以下跌开始。整体看9月份，国际黄金价格大幅走低近5%。不过华府在美国债务上限问题上陷入僵局，有可能导致政府停摆，给金价走势增添了不确定性。

刚刚过去的一周，现货黄金市场波动剧烈，鲍威尔周五发表重磅讲话，表明是时候启动缩减购债时间表，但强调升息时间还没有到来。缩表信号异常明确，黄金与白银上周受到避险市场青睐录得涨幅，为连续第二周上涨。当周金价的涨势主要由通胀预期推动，对通胀上升和供应链问题的担忧提振黄金吸引力，另外美元指数的连续下滑也支撑了金价，但是美联储官员的讲话以及美股再刷历史新高限制了金价的涨势，尤其是周五鲍威尔的讲话令金价涨势大幅回撤，令金价出现“高台跳水”，金价重回1800美元/盎司下方。

黄金通常被认为是对冲通胀的工具。但是如果美联储缩减货币刺激并开始加息，将会推高美国债券收益率，进而削弱黄金的吸引力，因为这意味着持有黄金的机会成本提高。

上周五衡量市场通胀预期的5年期盈亏平衡通胀率攀升逾9个基点至3.007%，为自2002年开始记录该数据以来最高水平。

本周投资者将迎来欧洲央行等三大央行利率决议，以及美国GDP和PCE通胀指标等重量级经济数据，预计将引发贵金属市场的行情。同时本周，拜登支出法案或取得明显进展。美国众议院议长南希·佩洛西日前表示，民主党本周将会就此达成协议。不过需要指出的是，该支出法案已经大规模缩水，由最初的3.5万亿美元缩减至1.75万亿。不断上升的通胀威胁在黄金市场引发一些明显的看涨情绪。

综合所述，期货小褚建议大家关注上方压力情况，多单继续持有，控制好仓位。个人观点，投资有风险，入市需谨慎，仅供大家参考！

二、行情回顾

上周贵金属波动剧烈，国际金价开盘1767.5美元/盎司，盘中最高价1815.5美元/盎司，最低价1760.3美元/盎司，收盘价1793.1美元/盎司，上涨25美元，涨幅1.41%。国内期货市场，上海黄金主力au2012合约，开盘价368.72元/克，盘中最高价371.32元/克，最低价364.94元/克，收盘价371.08元/克，下跌1.5元/克，跌幅0.4%；白银主力合约开盘价4920元/千克，盘中最高价5090元/千克，最低价4878元/千克，收盘价5020元/千克，涨幅0.45%。周一国际贵金属再度上涨，基本符合预期。

三、基本面动态

1、周度消息：

周一，黄金期货下跌，因为美国国债收益率上升，令黄金持有成本提高。不过市场避险情绪提高，有助于限制金价下跌空间。

美联储官员表示可能最早从下月中旬开始减少债券采购，美联储缩减货币刺激以及加息前景导致美国政府债券收益率提高，进而对非计息的黄金构成压力。

周二，黄金期货收盘上涨。早盘在美元汇率疲软的带动下，金价一度上涨1%以上，但是美国国债收益率上升，以及美国企业盈利预期乐观，令黄金回吐了部分早盘涨幅。

周三，黄金期货收盘上涨，因为美元汇率回落，市场对通胀上升以及供应链感到担忧，也提振了对黄金这种避险金属的需求。

本周二美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，如果未来几个月通胀继续以目前的速度上升，政策制定者明年可能会采取“更积极的政策回应”。

世界黄金协会（WGC）表示，印度黄金需求很可能面临家庭储蓄率下降以及农业工资下降的挑战。

周四，黄金期货小幅下跌，因为美元汇率和美国国债收益率上涨，抵消了对通胀上升的担忧。

上周美国首次申请失业救济人数降至19个月低点，表明劳动力市场趋紧。美国9月房屋销售也升至八个月高位，但是价格上涨也在将首次购房者挤出房地产市场。

美国9月零售额增长0.7%，远超预期的下降0.2%。扣除汽车销售的核心销售上个月增长了0.8%，高于预期的0.5%。

周五，纽约黄金期货上涨，但是回吐了至少一半涨幅，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示他预计明年通胀将会放缓，美联储将会开始缩减货币刺激措施。从周线图上看，黄金连续第二周上涨。

鲍威尔周五表示，美联储应该开始通过减少资产购买来减少对美国经济的支持，但不应开始利率调整。他在一次虚拟会议上说，他认为现在确实是时候缩减（货币刺激）规模了，但是他认为现在不是加息的时候。现在美国工作岗位仍然比疫情大流行之前少了500万个。他还重申了他的观点，即随着疫情压力消退，明年高通胀可能会减弱。鲍威尔表示，我们应当可以保持耐心，让劳动力市场恢复正常。

2、黄金ETF 和美元指数

【黄金ETF持仓】截止到10月21日，较前一日减少2.03吨，当前持仓为978.07吨。

美元指数和黄金价格长期呈现负相关性，上周美元指数继续震荡下行，再度走低