外资为什么这么便宜（外资是个大忽悠）

周五有个重磅事件大家都知道，就是MSCI由5%的纳入比例上升至20%，其中纳入了创业板的27只股票，一看大部分都是创50指数（159949）的权重股。

随着外资纳入A股比例不断提升，外资资金对于A股市场结构优化的作用将越来越显现。之前有一份报告很火，就是信达证券统计显示，2005年至2018年，QFII在A股市场累计获利高达14倍，年化复合收益率为22.11%。而在此期间，上证指数涨幅仅为1.5倍。而就在去年11月份外资资金持续流入的时候，证监会副主席方星海道出了外资炒股好的缘由。他说：“2018年有一个奇怪现象，国内投资者不敢买股票，国外投资者拼命买中国股票。判断底部是巨大困难的事情，不好判断，所以你老是在外面不敢进去。国外投资者年底不算收益，投资期限是三到五年，甚至更长。确实，国内资金都是看长做短，机构一年一度的基金评选导致资金短期化行为。

那作为投资者，我们从什么方式，什么维度思考，去选择概率和赔率都很大的外资股票呢？

先看方式。外资股有两个渠道进入A股市场，一个是通过基金形式的QFII和RQFII，另一个就是我们熟知的北上资金（沪股通、深股通以及未来的沪伦通）。今天重点来讲讲大家可能关注较少的QFII，因为更多人关注的是北上资金。QFII是通过基金的形式形成一揽子股票投入到A股市场。QFII就是MSCI资金重要的渠道之一。

但是需要注意的是，基金，特别是国内基金扎堆的股票是一把双刃剑，什么意思？就是公司基本面持续良好，业绩持续上升，同时估值向上空间较大的时候，股价会持续走出慢牛的行情。但是，一旦公司基本面出现反转，比如带量采购对仿制药赚钱逻辑带来的硬伤害，就如2018年的恒瑞医药、信立泰，就会造成机构出现踩踏，持续砍仓的行为。所以选择机构股，对于行业、公司基本面研究的能力必不可少。因为机构所有的筹码都是根据行业、公司基本面未来变化的预期进行的（当然，外资机构也非全部盈利）。

还有一个问题，就是QFII资金一般是以季度公布，虽有一些滞后性，但是可以从中看出外资加仓或减仓的趋势，来判断对于公司未来是否持续看好。数据会出现在股东持仓或主力研究中。比如，中国国旅（举例非推荐）的持仓结构中，就出现了QFII的身影，同时三季报显示机构持续在增持。

截止2018年前三个季度（2018年四季度还未公布），QFII一共持A股276只。相比于沪深股同庞大的数量以及前十大交易活跃的都是平安、五粮液这些大蓝筹白马外，由于政策的原因，QFII之前都是存在汇出比例以及额度的严格限制，那么随着金融持续开发，QFII持股有更大的成长空间，可以重点作为关注和参考。

QFII持仓（截止2018年3季度）

同时，根据媒体报道，MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股。但是目前很多软件在MSCI成分股里并没有持续更新，所以以提升前MSCI概念中239只个股进行统计如下。

MSCI指数股（提升比例前）

面对这么多股票如何选？——总结为三个维度，两个角度。

先看维度

第一， 看股票的性质。

周期、科技成长、还是金融。因为不同性质，持股周期是不一样的，比如周期股不适合长期持有，只适合波段持有。风来了，趋势走一波。

第一， 看公司经营状况

外资属于长期投资，企业能否持续的“盈利预期”将是最最最最关键的维度！！！

1、 3-5年扣非利润年复合增长率至少大于10%，扣非利润增速保持持续增长（最好超过20%）或平稳。

2、 净资产收益率不能低于8%。

这些只是非常粗犷筛选出的标准，需要更多维度和详细的阐述。

这里讲一下小tip，就是年复合增长率如何看。

数据统计一般都是通过年3年或5年的复合增长率，因为相比单一年份的波动，年复合数据可以更清晰的看出来企业盈利的稳定性。很简单举个例子，假如公司A 2018年扣非利润5元，2014年扣非利润2元，那么就套用下面这个公式即可。最好选择5年期以上大于10%的。

第一， 就是价格低位。

好公司不等于好价格，赔率（空间）因素要考虑。选择动态估值或TTM估值低于25倍以下的公司，最好能买在15-20倍。

上述维度来看，你就知道为什么在A股市场中，外资喜欢消费？喜欢白马？喜欢银行？就是因为这些公司能带来稳定的利润和现金流。

那么通过上述维度对于目前（未更新）MSCI成分股的筛选后，有几个可以重点关注，特别是立讯精密、欧菲科技这种成长股，还有一些被低估，比如五粮液这类消费股。此外，周期股，比如机械、水泥、钢铁这种更多在经济扩张的时候会有很大的弹性，择时非常重要，短期也会有估值修复的诉求，特别是对于一些具有成长属性的洛阳钼业这类周期股。但是注意的是，这个依旧是动态的，不是绝对的，公司的估值会根据业绩发生变化，但是买一个好公司，一个好价格，只输时间不输钱。

最后，外资标的确实是可以长期稳定盈利的参考标准之一，但外资股并不是我们选股的所有维度。我们还可以通过行业基本面反转，或行业低迷优胜略太后的角度，去布局资源集中度不断加强的行业龙头。或者找出行业景气度较高的，受政策扶持的新经济（科技）和金融。不论是选外资标的还是选股，都需要自己去形成一套自己的方法，慢慢积累，总会找到要点。

关于外资就先说到这里。需要强调的是，绝大部分的技术分析方法都有失真的风险，在大盘系统性风险暴露或者处于下降周期的时候，任何5日线支撑、MACD金叉、换手率指标都会在资金的汹涌砸盘下失效。那么，有没有一种可以穿越牛熊、在任何情况下普适的方法呢？

答案是肯定的，那就是资金面分析。

因为资金才是驱动股价上涨的源动力，只要有持续不断的资金流入，就可以支撑股价连续上涨。如果我们能够把握股票资金面分析的方法，掌握主力资金的操作模式，提前弄清主力意图，就可以在股价上涨前精准上车，在股价下跌前果断跑路。

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最后和大家说一句，2019年的A股和2018年大不一样，政策环境转暖，利好消息不断出台；MCSI将A股纳入因子提高到20%，5000亿元增量资金加速进场；指数严重超跌，估值接近历史低位，大家一定要学会高效的选股方法，把握住这一轮超级行情！