如何知道一家创业公司的估值（创业公司的估值是怎么估出来的）

首先，谁来估？

有两种情况：

1、公司负责融资的部门，多为 CFO 带若干财务部同事，包括画 BP，做模型，整理财报及运营数据等；

2、FA（融资中介）FA分早期和精品FA，早期如以太、小饭桌等，以量取胜；精品FA相当于小投行，只接大案子，包括汉能、绿领等。

估值永远不会是一个单一的数字，而是一个估值区间，用一个类似美式橄榄球体育场的图形展示，因此投行里俗称为“Foot Ball Chart”（美式橄榄球图）：

如果公司偏中后期，且对资金量需求大，会养一个融资能力很强的全职团队，兼任一部分财务分析及投资机构关系的工作，同时持续接触投资机构，这样成本高但融资节奏更快，且能掌握融资主动权。公司偏早期或融资经验不足时会花钱请FA，一般按融资额分佣 3-5 %，但 FA 以促成交易为出发点，成交的投资机构和最终定价不一定优于全职融资团队拿下的条件。

其次，怎么估？

有三种方法：NPV（最常用）、可比公司法、可比交易法。

这三种方法会同时存在于估值模型，一般逻辑是：NPV 估的结果最低，为证明现金流折现都能支撑这个报价，其他可比的公司/交易都比我们报价高。之于三种估值法，NPV 最难，对财务和商业敏感度要求也最高。

NPV法需用Excel，业务复杂的公司会开一堆sheet搭一个模型，但重点只有两个 sheet，“hypothesis ”和“ overview ”，我用容易理解的销售行业举例，逐个拆解这两个 sheet：

• hypothesis sheet 见下图，黄色框都是需要手动填入的数据（这是我之前做的，里面数据是假的，请不要对号入座，还有人留言问我为什么数据这么不合理。。笑cry），确认其中的数据需要扎实的财务功底，同时需要从商业层面对行业有深入靠谱的判断，比如销售收入（最关键）、铺货成本、库存周转需要对销售情况、资金效率、供应渠道等方面有准确判断。其中的每个数据都决定了最终的 NPV：

• Overview sheet 是对 Balance Sheet和 Cash Flows Statement 中核心科目的汇总，也是基于其他 sheet 的计算结果的选择性复制，汇总页的目的在于让投资方一眼看到核心数据是否合理。其中用到具体的公式则是把财务报表的计算逻辑“翻译”成Excel函数，标黄的融资后估值就是本轮估值，也是整个 excel 的核心。整个估值模型中，确定折现率是极为关键的一步，比例估高了会大幅降低 NPV，反之则高估，有些公司为提高估值把折现率拍的很低，本表中折现率是用退出乘数及投资人占股的双因素敏感性分析得来的，复杂模型中也会运用WACC结合双因素敏感性分析来计算。

互联网公司的 NPV 估值逻辑相近，只不过由于细分行业存在泡沫，会不同程度高估各业务的收入增幅，导致现金流折现也会很高。这就需要分析行业的存量和增量市场并向投资人验证收入/利润增幅的合理性。但实际交易中，成交价会在报价基础上打折扣，所以估值只是交易的参考，最后成交结果还需看双方的博弈，如果行业处在风口、技术或市场份额领先、有其他多家投资机构竞价，则估值会被抬的虚高，反之亦然。

可比公司法很容易理解，基本方法就是找到相近的公司，比如体量相近的国内外竞对企业的估值，或体量不相同但当初某时间段与我方收入规模相近时的估值，可比交易法逻辑相同。

总之，做估值需要强大的财务分析能力、对行业的准确判断，包括与交易对手谈估值时的博弈能力。