间接融资的五种方式 项目融资的主要方式

BOT方式（建设-运营-移交）基本思路是，由项目所在国政府或机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资的基础，由本国公司或外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取利润。特许期满后，根据协议将该项目转让给相应政府机构。

TOT方式（移交-运营-移交）

TOT的运作模式。1、指定TOT方案并报批。2、项目发起人设立SPC/SPV，发起人把完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC或SPV，以确保有专门机构对两个项目的管理、建造、转让负有全权，并对出线的问题加以协调。3、TOT项目招标。4、SPV与投资者洽谈以达成转让投产项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议，并取得资金。5、转让方利用获得的资金建设新项目。6、新项目投入使用。7、转让项目经营期满后，收回转让的项目。

与BOT项目，TOT的特点。融资角度：BOT是为新建项目进行融资；TOT是通过移交已建项目的经营权为其他项目进行融资。TOT避开了建造过程中包含的大量风险和矛盾，只涉及转让经营权，不存在产权和股权等问题，在项目融资谈判过程中比较容易使双方意愿达成一致。投资者角度：BOT花费时间长，承担风险大；TOT可以回避建设中的超支、停建，也可以避免建成后无法正常运营，现金流量不足以偿还债务等风险，又能尽快取得收益。投资者购买的是正在运营的资产和对资产的经营权，资产收益具有确定性，不需要太复杂的信用保证结构。

ABS方式（证券化融资）

运作过程：1、组件SPV。2、SPV与项目结合。一般来说，投资项目所依附的资产只要能在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资。拥有这种未来现金流量所有权的企业称为原始权益人。这些未来现金流量所代表的资产，是ABS融资的物质基础。3、进行信用增级。4、SPV发债。5、SPV还债。

ABS债券存续期内，所有权转至SPV，经营权和决策权仍属有原始权益人。

PFI方式（私人主动融资）是指由私营企业进行项目的建设和运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本，在运营期结束时，私营企业应将所经营的项目完好的，无债务的归还政府。

经济上自立的项目。以这种方式实施的PFI项目，私营企业提供服务时，政府不向其提供财政的支持，但是在政府的政策支持下，私营企业通过项目的服务向最终使用者收费，来回收成本和实现利润。

向公共部门出售服务的项目。

合资经营项目。项目的控制权必须由私营企业来掌握，公共部门只是一个合伙人的角色。

PFI的优点。PFI在本质上是一个设计建设融资和运营模式。政府和私营企业是一种合作关系，对PFI项目的购买是由有采购特权的政府机构和私营企业签订的。

PFI和BOT的比较。合同类型：BOT是特许权经营合同，PFI是服务合同。BOT在特许权期满后无偿交给政府，PFI如果没有达到合同约定的收益，私营企业可以继续保持运营。