天味火锅料生产（勇气可嘉火锅底料）

来源：前瞻IPO（ID：qianzhanIPO）

去年，伴随中国有嘻哈“老子吃火锅，你吃火锅底料”持续在互联网大热，《火锅底料》也正式走进大众视野。而近日一家“火锅底料”的身影出现在证监会官网上，这家企业就是四川天味食品股份有限公司。

说起“大红袍”、“好人家”，经常吃火锅或者做火锅的人应该知道。

作为火锅底料“大红袍”生产商——四川天味食品集团股份有限公司（以下简称“天味食品”）连续四次冲击IPO均未成功，近期又一次冲击IPO。

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火锅底料“大红袍”生产商——天味食品再次冲击IPO

四川天味食品股份有限公司(简称“天味食品”)近期在证监会网站披露了招股书申报稿，保荐商为东兴证券，发行人律师为北京市中伦律师事务所，发行人会计师为信永中和会计师事务所。

主营业务

自设立以来一直专注于川味复合调 味料的研发、生产和销售，现已发展成以火锅底料和川菜调料为主导的大型川味 复合调味料生产企业。公司致力于为家庭及餐饮消费者提供安全、便捷、美味的 高品质产品，公司核心品牌“大红袍”及“好人家”产品畅销全国并远销海外。

天味食品主要品牌 包括“大红袍”、“好人家”、“天车”及“有点火”。公司产品包括火锅底料、 川菜调料、香肠腊肉调料、香辣酱等 9 大类 100 多品种（不包含定制餐调产品）， 主要用于家庭、餐饮的烹调，满足消费者对烹调风味多样性和便捷性的追求；同时公司充分利用自身研发优势为国内连锁餐饮企业提供定制餐调产品，满足连锁 餐饮客户对产品标准化、食品安全性及口味稳定性的需求。

资本市场的“熟客”：6年之间4次冲击IPO均以失败告终

天味食品成立于2007年，2010年四川天味实业有限公司完成股改，成为股份有限公司。

2012年，天味食品第一次冲击A股，但不久后自动中止了新股发行申购。

2014年，天味食品再次发起IPO，却因新股发行放缓，“劳而无功”。

2015年4月，不甘心的天味食品又一次提交了招股说明书。

经过7个月的“漫长”等待后，终于迎来上会。却突发在上会前夕取消审核。

2015年11月17日取消审核：鉴于四川天味食品集团股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第187次主板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

2017年，天味食品第四次提交招股书，但随后却不了了之。

4次冲击IPO均”一无所获”，在这期间，面对天味食品的屡屡失利，外界也有过不少质疑的声音。最具争议的是天味食品的“私有化”经历。

2018年5月11日，天味食品又再次提交招股书，向IPO冲刺。

主要财务数据：2017年营收10.7亿，扣非净利1.9亿

招股书显示，2015-2017年天味食品实现营业收入8.69亿元、9.84亿元、10.66亿元；对应的各期净利润分别为1.42亿元、2.03亿元和1.84亿元。

对于2017年的业绩下滑，公司表示是因为2017年公司实施股权激励确认了2745.90万元股份支付费用，剔除该影响后，净利润为2.07亿元。

家族企业

天味食品还是一个家族企业，股权十分集中，发行人控股股东为邓文，实际控制人为邓文和唐璐，二人系夫妻关系。截至本招股说明书签署日，邓文、唐璐分别持有发行人28,020万股、4,500万股股份，持股比例分别为75.36%、12.10%，两人合计控制发行人87.46%的股份。同时邓氏家族的邓志宇、邓聪等4人还分别持股0.11%、 0.12%、 0.06%和 0.07%，邓氏家族的人合计持股87.82%。

本次公开发行股票前，公司实际控制人邓文与唐璐夫妇合计持有的公司股份占公司发行前股份比例为87.46%。按4,132万股发行后，公司实际控制人持股比例将降至78.71%，仍居于绝对控制地位，恐存实际控制人控制不当的风险。

产品销售季节性特征强

由于我国大部分地区秋冬季节天气较为寒冷，根据居民饮食消费习惯，居民在秋冬季节消费火锅底料、香肠腊肉调料等产品较多。受此影响，公司每年下半年为销售旺季，其他时期为淡季。报告期内，公司下半年收入占比分别为66.28%、70.56%和67.18%。报告期内，公司各季度主营业务收入情况如下：

由于公司营业收入季节性特征比较明显，所以会出现单季度的利润较少甚至可能发生亏损的情况。鉴于公司生产经营的季节性特点，发行人提醒投资者不能简单地以公司某季度或中期的财务数据来推算全年的经营成果及财务状况。

募集资金运用

本次募集资金扣除发行费用后，将按照轻重缓急投资于以下项目：

从募资来看，资金主要投放于主营业务生产，但较2015年的招股书中公司拟募资只有34801.77万元“胃口”明显变大了，拟募集53016.46万元用于家园生产基地改扩建项目、双流生产基地改扩建项目以及营销服务体系和信息化综合配套建设项目。

税收优惠风险

根据2011年7月27日财政部、海关总署、国家税务总局发布的《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》（财税〔2011〕58号），自2011年1月1日至2020年12月31日，对设在西部地区的鼓励类产业企业减按15%的税率征收企业所得税。

经四川省经济和信息化委员会和自贡市经济和信息化委员会确认，发行人及子公司自贡天味、天味家园的主营业务属于《产业结构调整指导目录（2011年本）》（国家发改委第9号令）中的鼓励类产业。2015年、2016年和2017年，公司享受上述西部大开发战略所得税税收优惠金额分别为1,434.59万元、2,270.92万元和2,135.67万元，占同期公司利润总额的分别为比例8.98%、9.57%和9.94%。

公司及子公司自贡天味、天味家园目前主营业务属于鼓励类范围，若未来鼓励范围调整或所得税政策到期后不推出新的优惠政策，致使公司及子公司自贡天味、天味家园不能享受西部大开发税收优惠，公司税后经营业绩将受到一定程度影响。

前后劲敌后有追兵，高端品牌成长性不足

从天味食品的主营业务分类来看，火锅底料与川菜调料约占其主营业务的80%，由此可见，两者贡献巨大。

以火锅底料为例，在颐海国际的招股书中，第三方调研机构弗若斯特沙利文的一份数据显示，2015年国内火锅调料的市场容量为150亿元，其中CR5(排名前五企业的累积市场份额)为29.6%，重庆红九九占8%、颐海国际(海底捞)占7%、内蒙红太阳6%、四川天味食品占6%、重庆德庄占3%。

天味食品所占市场份额并不算小，但与重庆红九九、颐海国际、内蒙红太阳、重庆德庄相比，并未有太过明显的优势。另外，前后劲敌后有追兵，剩余70%的市场份额中还有红太阳、周君记、呷哺呷哺、四川新希望、海天味业、金锣集团等企业祈望瓜分这块蛋糕，甚至明星歌手林依轮也看中于此，率领团队开发了复合调料、火锅底料等多款产品。

此外，2014年天味食品推出了一款高端产品。但根据调研数据显示，在2015年中高端火锅底料市场中，颐海国际占34%的市场份额，德庄占11%，小肥羊占6%。天味食品排名未知，被挤在49%的“其他”中。

两年多时间过去了，天味食品仍旧只有一款高端产品，由此可见，其高端品牌成长性略有不足。

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