加息和降息对lpr影响（5年期LPR下调15个基点）

万众瞩目的LPR报价终于出炉，一年期LPR和五年期LPR利率均迎来下调，但5年期的调降幅度超市场预期。

中国央行将一年期贷款市场报价利率(LPR)从3.70%下调至3.65%，将五年期贷款市场报价利率(LPR)从4.45%下调至4.3%。

预期之中的LPR下调

贷款市场报价利率是由具有代表性的报价行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价。由于在8月的中期借贷便利操作中，作为中期政策利率的MLF利率超预期下调了10个基点。

8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生变化，加之近期银行资金成本也在较快下行，，因此市场普遍预期8月的LPR会跟随MLF政策利率下降。考虑到企业和居民中长期贷款意愿并不活跃，市场普遍认为，5年期LPR报价下调幅度超过10个基点的可能性大大增加。

从中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR报价来看，这是今年LPR第三次下调，年内第二次LPR非对称下调。

今年1月，1年期LPR下降10个基点，5年期以上LPR下降5个基点；5月5年期以上LPR下调15个基点。结合本次的调整，今年以来，1年期LPR和5年期LPR累计分别下降15个基点和35个基点。

5年期以上LPR调降会对房地产融资链条起到改善作用，也会在一定程度上减少居民的购房成本。据业内人士计算，如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降15个基点，月供减少88.48元，累积30年月供减少3.18万元。

此次LPR下调后降息效应将叠加，首套房贷款利率低至4.1%，已低于2009年房贷利率打七折后的4.156%。

政策持续加码宽信用

天风证券孙彬彬认为，逻辑上，降LPR是进一步释放宽信用的信号，利空债市，但实际上，还是要客观评估降低LPR后宽信用的效果。如果宽信用效果不佳，则政策利率和LPR调降对债市仍然是宽货币的范畴，至少不算利空。

近期，各月金融数据出现一定幅度波动，特别是7月新增信贷规模回落较多，尤其是企业和居民的中长期贷款呈持续萎靡，反映出有效需求仍未完全恢复。

7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。尤其是中长期贷款增速下行，整体信贷增长乏力。

具体来看，7月企业贷款同比少增1457亿元，其中中长期贷款、短期贷款均现同比少增；票据融资则同比多增1365亿元。7月居民新增贷款1217亿元，同比少增2842亿元，其中中长期贷款少增2488亿元，是居民贷款少增的主要拖累。

为此，国务院总理李克强8月18日主持召开国务院常务会议，会议指出，要完善市场化利率形成和传导机制，发挥LPR指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在居民收入减少、债务负担大的背景下，降低政策利率进而引导LPR调降，有助于给存量按揭贷款释放红利，提升居民消费预期。

中信证券认为，在中长期贷款需求更需提振的局面下，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，改善其加杠杆的意愿。

地产何时企稳？

最新的统计数据显示，房地产市场还是处于较为疲软的状态。1-7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；其中，住宅投资60238亿元，下降5.8%。1-7月份，商品房销售面积78178万平方米，同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。商品房销售额75763亿元，下降28.8%，其中住宅销售额下降31.4%。

8月15日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，总的看，房地产市场呈现下行态势，当前整体上处于筑底阶段。随着房地产市场长效机制不断完善，因城施策效果逐步显现，房地产市场有望逐步企稳，保持平稳健康发展，对于经济的影响会逐步改善。

天风证券孙彬彬指出，（8月）降息以来，过去一周有一些积极的表述：总理两次强调“盘活债务限额空间”，发改委和财政部都提及专项债券，叠加住建部、财政部、央行、政策性银行等部委关于保交楼的相关举措，以及各地方政府表态，目前仍不能排除限额以内专项债新增发行的可能性，稳定地产市场的政策也可能会陆续出台。