绝味鸭脖投资收益分析（鸭脖大王绝味食品）

4月15日晚间，绝味食品发布2018年年报，2018年实现营业收入43.68亿元，同比增长13.45%；净利润6.41亿元，同比增长27.69%；每股收益1.56元。股东分红方面，公司拟每10股转增4股并派现6.1元。

国盛证券表示，主业稳健发展，新业务椒椒有味贡献业绩增量。公司当前基本面向好，主要体现在：1）主业稳健发展，2019年预计开店速度加快。公司2018年底门店数量约9920家，略低于万店目标，2019年上半年加快开店速度，预计全年新增门店1000家以上。2）新业务椒椒有味抓住串串品类高热度，定位轻堂食，目标消费群体为年轻人及都市白领，与主业互补。此外在供应链、销售端协同作用显著。当前椒椒有味为直营模式，预计毛利率在65-70%，净利润率在20-25%，2019年新增200家门店，有望增厚业绩。预计公司2019/20年归母净利润分别为8.26/10.93亿元，同比增长28.8%/32.3%，当前市值对应PE分别为24.7/18.7倍。维持“买入”评级。

长城证券指出，新品类串串拓展有效，海外市场布局加码。公司以“椒椒有味”作为新品牌推出串串香，“直营 加盟”同时推进，1月份湖南新开店7家，目前接近20家，覆盖湖南、武汉。串串的目标群体为年轻人，消费能力强，客单价明显高于绝味鸭脖。公司多品牌、多品类的运营管理能力较强，19年计划串串开店200家左右，有望贡献新的增长点。另外，海外市场规模不断扩大，预计18年零售额接近1亿元，香港、新加坡单店日进额达8000元左右，收益较可观，19年加快欧洲、东南亚市场布局，海外市场规模有望翻倍。公司作为休闲卤制品龙头，渠道、产能、规模优势明显，门店扩张和内生增长将增厚公司业绩。预计19-20营收入增速为12.0%/11.5%，净利润增速为21.6%/20.2%，EPS为1.90/2.29元，对应PE为22/18X，维持“推荐”评级。

截至今日收盘，绝味食品涨0.24%，报45.23元。