万事达集团总部在哪里（万事达公司NYSEMA）

一、公司介绍

万事达公司（Mastercard）是一家致力于全球支付业务的技术公司。它和全世界的消费者、金融机构、商人、政府和企业等进行合作，通过合作帮助他们使用电子支付，来替代现金和支票。通过使用包括Mastercard®，Maestro®和Cirrus®的一系列产品品牌，为客户提供付款方案和支付服务，让付款更加容易和高效；公司采用多轨网络，为客户提供满足其国内和境外的支付需求；通过全球支付网络，采用转换（包括授权，清算，结算）支付交易提供产品和服务，除此以外还有其他付款功能，包括自动清算所（ACH）交易，如分批付款和即时付款；集成增值服务，如网络信息服务，对信息的咨询和分析服务等。公司的支付解决方案为客户提供了多样的选择和灵活性，确保客户在全球支付系统中的安全性。

（图片来源：MBA Knowledge Base ）

万事达公司位于Financial板块下的Credit Services行业，公司的市值达到3370.5亿美元，排名紧随最大的竞争对手Visa，位居行业第二位，随后是PayPal,这三家公司位于行业的第一集团，随后是第二集团的5家公司，之后的公司竞争力不大。可以看出行业呈现出垄断性竞争局面，即行业龙头瓜分市场，优势明显，控制行业的定价权和控制行业优质客户资源，行业壁垒较高，是比较稳定的行业，但是由于巨头公司发展已经成熟，公司的成长性、竞争性和盈利能力不强。

（图片来源：www.finviz.com）

二、商业模式

公司运作的核心是将发行人和收单人联系起来，促进交易的实现，通过公司的核心网络，客户可以选择在全世界210多个国家和地区，使用150多种货币进行交易，付款功能也从核心网络扩展到基于账户的实时付款，下图是公司“四方”支付网络。

（图片来源：公司财报）

公司交易涉及的主体主要有四个：账户持有人（持有卡或使用其他可进行支付的设备的人或实体），发行人（账户持有人的金融机构），商人和收单人（商人的金融机构）。公司不发行卡，不提供信贷，不通过发行人向账户持有人收取利息或其他费用。在日常交易中，账户持有人使用万事达公司的服务，发行人授权交易后，发行人向商家的代收款方支付款项，同时扣除交易费用，而商家的代收款方也会扣除交易费用后，将款项达到商家的账户内，买卖双方交易完成，各自的金融机构也赚取交易费，万事达公司赚取了转换结算等手续费用。

公司的产品和服务多种多样，以帮助客户在全球机构之间进行网上交易。万事达公司的收入来源主要有五个方面：国内资质评估收入，跨境支付业务收入，交易处理收入，其他收入以及回扣和激励收入等。如下图所示，公司的核心产品包括处理，咨询，分析洞察，安全和知识产权，忠诚度平台和奖励机制等。

（图片来源：公司财报）

三、行业观点

总体看来，无论是华尔街还是Seeking Alpha的分析师对于万事达公司都是普遍看好的，其中华尔街的36名分析师中有30位看好公司的持续增长态势，Seeking Alpha的8位分析师有7位明确看好公司的牛市前景，可以看出公司还是值得投资的，以下重点对比下万事达公司和其最大的竞争对手Visa公司的情况，希望对投资者有所启发。

根据著名对冲基金Librarian Capital的观点，虽然在疫情情况下，两家公司在四月份都有两位数的市场容量减低，但是公司短期收入降低的影响会被公司成本节约的做法所抵消；其次，随着电子支付的加速发展，旅行和无卡支付的收入增加20%；预期2021年的收入至少会和2019年持平，增长会来自之前青少年消费的强劲推动趋势；根据股价，Visa和万事达公司的股价分别低于新冠疫情前的股价10%-15%，根据最新的股价，万事达公司已经达到了疫情以前的价格，而Visa的股价还没有完全恢复到疫情以前的水平，还有上涨的空间。

四、最近的市场容量表现

在四月末，两家公司都经历了年度市场容量的两位数的衰退，这主要是受到旅行和娱乐产业衰退的影响，除去这些，无卡消费量受到新冠疫情的影响而增加20%多，这也和PayPal的容量增长率一致，可以看出这是行业内的大势所趋。

具体来说，Visa的美国市场容量在今年4月份正在经历10%下降的趋势，而借记卡的容量下降更多，如下图所示，Visa的25%的市场容量来自于旅行，油，餐馆和娱乐行业，这些产业在四月份容量降低了50%多，其中包括了旅行行业降低了80%，这是可以接受的事实。事实上，Visa公司的无卡消费使用量在4月底增加30%，这是因为新冠疫情下电子支付在加速增加的原因。

（图片来源：Visa公司2020年第二季度报告）

类似的，万事达公司的全球市场容量在4月以20%的速度降低，而美国市场容量则稍好一些，容量以15%的速度下降，如下图所示，管理层相信四月末的那段时间代表了稳定期的早期阶段，包括一些从政府刺激支付获得的收益等。

（图片来源：万事达公司2020年第一季度报告）

如下图所示，对万事达公司来说，即使是跨境支付的容量，一旦去除了旅行和娱乐行业容量减少的影响，单纯的无卡消费的容量在4月末甚至上涨到将近40%的容量。

（图片来源：万事达公司2020年第一季度报告）

尽管这两家公司在4月份的总体市场容量不如PayPal公司的（22%）的增长亮眼，这可能是因为他们公司不同的业务组合造成的。PayPal公司之前的无卡消费容量基础比较少，而且PayPal公司之前中小企业客户在疫情之下抛弃现金支付方式，值得注意的是，PayPal的市场容量保持在较小的水平，在第一季度有将近1910亿美元，相比之下，万事达有15650亿美元，而Visa有27860亿美元。

（图片来源：公司合规文件）

五、疫情后营收

尽管公司在2020年预计容量和收入都会经历大幅度下降，而疫情的萧条很可能会延续要2021年，相信2021年两家公司的市场容量和营收都会大致和2019年持平，新冠疫情加速了电子支付的步伐，这意味着2021年会有很大的客户群体基础，这使得未来一年的体量可能会等于或者略高于2019年的体量。

尽管每次的经济萧条情况是不同的，但是机构认为2008年的金融危机更具借鉴意义。尽管2008年的次贷危机没有现在我们面对的旅行禁令和社交距离的规定，但是疫情带来的逆势影响会被加速的电子支付的顺势影响所抵消。

在2008年的次贷危机中，Visa的容量增长率从20%下跌到-2%，但是在之后的2010年反弹到17%，与此类似，万事达公司的市场容量增长率从18%降低到-3%，随后在2011年反弹增长到19%，如下图所示：

（图片来源：公司财报）

所以说，预期公司在明年会有一定程度的收入和市场规模增长率的反弹。

六、股票分析

Visa和万事达公司的股份因为疫情原因已经被低估了10%-15%，目前已经恢复了一些，其中万事达公司已经超过疫情前的涨幅，而Visa公司还是处于回补阶段。如下图所示，是公司和行业竞争对手的股价涨幅对比图：

• （图片来源：Yahoo Finance(07-May-20)）

可以看出万事达公司的股价涨幅高于同行业水平，而因为疫情影响的跌幅也没有竞争对手剧烈，属于比较抗风险的股票，而且始终跑赢了大盘，所以万事达公司是被动投资者的理想选择。

七、近期新闻

（一）利好消息

20/08 万事达公司和TransferWise扩大了他们的合作伙伴关系，以在全世界范围内扩大市场。自从2018年两家公司就在合作，目前已经在欧洲，美国，新加坡，澳大利亚和新西兰合作，晚些时候还将把日本纳入合作框架内。

30/07 万事达公司第二季度每股收益超出预期，原因是费用减少有助于抵消收益的下降。第二季度的每股收益是1.36美元，超过了预期的1.18美元，盘前上涨1.5%。

（二）不利消息

20/08 《华尔街日报》指出，司法部反托拉斯部门将重组运营以更好监督市场。这项措施可能会波及重组交易的公司。

八、结论

尽管两个公司市场容量在4月份有双位数的下降，他们的无卡支付业务容量增长20%，这是因为疫情加速了客户向电子支付转移的步伐，虽然近期公司在容量和收入上都会有所挣扎，但是在2021年以后，公司所在行业也会迎来一大波客户和电子支付的需求，保守估计2021年的收入最起码会和2019年持平，而公司也会释放早期年轻人的电子消费需求，而万事达公司已经超过疫情前的涨幅，短期未来的涨幅不确定，但是长期来看还是值得持有的。

资料来源：

https://seekingalpha.com/article/4345056-visa-and-mastercard-covidminus-19-and-q1-results-assessment

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