欧佩克调降石油减产规模（达成历史性减产协议）

北京时间周一凌晨，全球主要石油生产国组成的“欧佩克 ”石油联盟宣布达成历史性减产协议，以期结束造成严重损失的石油价格大战。

当地时间3月6日，欧佩克与俄罗斯谈崩，OPEC （石油输出国组织及盟友）扩大减产谈判以失败告终。随后，沙特迅即发动“全面油价战争”。原油价格当即暴跌，一日跌超30%，随后连续下跌。这也成为疫情全球蔓延严峻形势下，压垮资本市场的最后一根稻草，全球资本市场经历了黑色3月。

周一早上，据路透报价，WTI原油期货开盘跳涨8%，上破24美元。布伦特原油期货开盘大涨超5%，升破34美元。但数分钟后，两油期货双双转跌，WTI原油期货跌幅一度扩大至3%。截至发稿，WTI原油现货也跌近2%。

与此同时，现货黄金盘初一度涨破1690美元/盎司，但随即转跌。现货白银持续下挫，一度跌破15美元/盎司，日内跌近2.5%。

美股股指期货跌幅扩大，道指期货、标普500指数期货均跌超2%，纳指期货跌近2%。

载入史册的减产协议

欧佩克 确认自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为970万桶/日；自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。 欧佩克秘书长巴尔金都形容本次原油减产幅度是历史性的：

（欧佩克 减产协议）减产规模大，持续时间长，长达两年时间，今天共同见证了国际合作和多边主义的胜利，这是欧佩克价值观的核心。 所有欧佩克、非欧佩克产油国及其它产油国，翻开了石油世界的历史新篇章。

据外媒报道，根据当前的原油生产水平，5月1日将原油市场将每日减少大约1900万桶原油。 科威特油长颇有信心表示，他相信欧佩克 和其它G20产油国的有效减产幅度，最终会升至2000万桶/日的整体规模。

除了减产外，购买原油储备的计划也被考虑在欧佩克的计划内。消息人士称，欧佩克 和G20产油国的原油减产总幅度以及国际能源署（IEA）原油储备的购买量将于周一正式公布。IEA称表示将于周三更新原油消费国增加战略石油储备（SPR）的计划。

而之前在谈判当中屡屡“拖后腿”的墨西哥，也确认了前两个月仅需减产10万桶/日，而非原定的30-40万桶/日——看上去墨西哥这次赢得了小胜利，但有交易员指出墨西哥已对欧佩克 的公信力造成不可逆的伤害。

但伊朗油长赞加内也确认墨西哥能承担更小责任，是由于美国将为墨西哥承担其减产份额（约为30万桶/日）。而在减产协议落地后，有传墨西哥可能在6月后离开欧佩克 。

而作为本轮石油价格战发起者之一的沙特阿拉伯，宣布5月起将减产至850万桶/日。一旦沙特减产到位，这将创本国2011年以来最低的产油水平。

按照早前欧佩克 谈判的协议框架，沙特与俄罗斯都将从1100万桶/日的基准之下执行同等比例的减产。但考虑实际上沙特4月最新的日产量是创纪录的1230万桶，这意味着沙特为达成本次协议，已作出更大程度的让步。

除减产协议外，以沙特为首的海湾地区产油国还将加码额外的措施以更直接地提振油价。经伊朗石油部方面确认，沙特、阿联酋和科威特三国除承担联盟分配的减产份额外，还将额外联手削减原油出口量200万桶/日。

这是一个极其要紧的市场信号：一旦产油国直接从出口量削减上面有所行动，短期对油价的提振威力或比逐步减产来得更激烈。

随着减产协议达成，沙特阿美周一或将公布其原油官方销售价格（OSPs）。此前因欧佩克 减产协议最终版本未商定，沙特阿美已经三度推迟，这一定价将影响波斯湾约1400万桶/日的原油出口。

市场评论

不过，历史性减产协议的达成也只是开始，执行情况还是未知数，这可能是为什么欧佩克 凌晨达成一致协议，但今早油价依然高开后大跌的缘故。

高盛就对减产前景持有悲观看法，该行认为，欧佩克 减产协议是历史性的，但减产规模不足，预计欧佩克 原油供应将较第一季度的产量减少430万桶/日，油价将在未来数周内进一步下跌。

另外，美国在油市地位显赫，欧佩克 的努力孤掌难鸣，因此，其他非欧佩克 产油国的减产努力也十分重要。

G20会跟进吗？

在达成内部协议后，欧佩克 正想方设法拉拢更多的产油国加入其历史性的减产行动。虽然早前有非洲石油生产国组织成员国宣布有更多非欧佩克 成员国加入减产，但显然G20以美国加拿大为首的产油大国才是欧佩克 全力争取的重要目标。

早前彭博社消息称，美国、巴西、加拿大会承担总计370万桶/日的减产规模，其余G20国家减产130万桶/日。但无人清楚这些数字是真正意义上的“主动减产”，还是由于需求低迷导致的“产能闲置”。

今日凌晨据欧佩克代表，G20产油国可能额外减产450万桶/日，但仍低于欧佩克 希望20国集团产油国另外实施每天500万桶的减产。

虽然有关消息有待进一步确认，但市场普遍认为G20产油国跟进欧佩克 的减产行动应是大概率事件。欧佩克秘书长巴尔金都认为，欧佩克 协议的达成，为G20国家参与全球石油联盟铺平了道路。

据克林姆林宫发布的消息，俄罗斯总统普京和美国总统特朗普、沙特国王进行了电话会谈，对已达成欧佩克 协议表示支持。 普京和特朗普更进行了单独的电话会谈，就油市情况交换了意见。 周一早上，美国能源部长布鲁耶特称，特朗普“亲自”参与了欧佩克协议的谈判，美国原油减产预期为160-200万桶/日，美国削减的产量将包括墨西哥的减产份额，进一步实锤了美国为墨西哥减产买单的计划。

花旗集团（Citigroup）大宗商品研究主管、资深石油观察家埃德•莫尔斯（EdMorse）也形容这次欧佩克 减产协议是“在前所未有的时代，采取前所未有的措施”：

在历史上所有关于原油减产的行动当中，美国都从未曾扮演如此重要的角色，它在沙特与俄罗斯之间的能源斡旋方面发挥着极其关键的作用，促成了最新的欧佩克 减产协议。

但是，值得注意的是，解决了墨西哥和美国问题，协同减产的另一个磕绊可能是加拿大。

加拿大政府消息人士称，加拿大没有正式承诺一项（原油）紧缩政策，因为（原油生产）是由各省管辖，而不是加拿大政府。这意味着，加拿大可能无法实现强制性减产。

疫情蔓延，油市救援刻不容缓

当前美国已成为新冠疫情最严重的的国家，最新统计的新冠肺炎确诊与病亡数都已成为全球第一。疫情导致的经济停摆正传导到就业市场，美国失业人数呈爆炸式增长，进一步抑制能源消费从而加剧油市的供求失衡。

屋漏偏逢连夜雨，在基本面趋宽松的当下，美国瓦莱罗能源公司旗下在路易斯安那州的MERAUX炼油厂传出发生爆炸噩耗，这或将影响12.5万桶/日的原油产能。

美国迫切需要通过促成甚至直接下场参与减产行动，以提振油价缓解国内页岩油产商的债务与经营压力。

美国产油大区得克萨斯州监管机构上周就曾明确表示，考虑在4月14日的会议上组织成员减产以阻止油价进一步下跌。此前业内人士预计，特朗普的具体减产措施可能要等德州做出减产决策之后才会明朗。

乱哄哄的OPEC 会议背后 墨西哥在帮美国挡枪？

OPEC 开了7个小时，其中5个小时用于说服墨西哥接受减产。而欧佩克代表称，不会在没有墨西哥的情况下削减石油产量。

对此，墨西哥仅表示象征性地减产10万桶/天。这其中背后没明说的含义在于：墨西哥是唯一的北美OPEC 国家，墨西哥的态度很可能代表了美国的某些态度。

也就是墨西哥可能在帮美国挡枪，带头拒绝白纸黑字的减产计划，只是口头承诺减产。

这就涉及到最核心的问题了，如果美国仅仅是所谓的“价格下降生产自动减少”这样表态，而不愿意做出有“约束力”的减产承诺，俄罗斯、沙特很难心服，这协议或许从一开始就注定了最后的结局。

只要需求复苏油价上升，美国的页岩油生产就又恢复继续抢占全球市场，根本谈不上什么挺价，甚至美国的市场份额还会继续上升。

乱哄哄的OPEC 会议 谣言满天飞 利益有交换

此次会议消息之混乱前所未见，主要因为是25个国家首脑一起开视频会议，阿拉伯语、英语、法语、西班牙语，多语种不同的翻译并存，不同的媒体都从多个侧面拿到本国看到的消息，从而导致消息难辨真假。

从整体来看此次会议要解决的问题就是谁减产，怎么减产，从当前的协议文本来看，俄罗斯的损失最大，将被迫减产253万桶/天的实际产量。

沙特阿拉伯则是在产量提高到1100万桶的基础上削减，实际减产大约150万桶。是什么条件，让川普和普京通话后，俄罗斯同意了最大的减产呢？俄罗斯用减产换来了什么待遇呢？这些都值得投资者进一步关注。

而作为此次石油价格战的发起国，沙特、俄罗斯双方的表态无论如何是一个好的开始，这意味着原油价格战暂时休战了 ，有助于稳定原油市场未来的供需预期。可以理解为原油市场在向着积极方向发展。

反骨崽墨西哥的小心思 巧用衍生品自己爽歪歪

说回来墨西哥，他就那么愿意当美国的小弟出来扛枪吗？其实不然，实际上因为合理的利用金融衍生品，墨西哥已经将今年大部分的产量套现了！

2019年10月份，据路透社援引墨西哥财政部数据称，墨西哥已经斥资近10亿美元购买原油期权合约，这些期权可以保证墨西哥可以用49美元一桶的价格出售原油，而当前油价仅仅只有23美元！

所以对墨西哥来说，现在采油一点儿都不亏，甚至油价再跌一点儿那才好呢。我开采原油完全不会亏钱，多出口就能多占市场份额。

那么既然经济上我完全不亏，政治上我能帮美国抗一枪，我为啥不站队呢？

美国无法实现条约式减产 价格杠杆调节自动生效

美国和沙特与俄罗斯不同，美国政府实际上无法强制减产，美国只能表示要通过市场的方式来减产。

说到美国，从奥巴马时期开始，美国希望制造业回流，但这么多年下来，美国唯一能有竞争力的制造业就是页岩油、页岩气产业了。

这两个产业实实在在的提供了美国廉价的能源，也提供了实体的制造业工作机会。减产很可能意味着进一步增加失业。高油价当然赚得多，但是高产量可以带来就业和生产规模的优势，这点美国不会不予考虑。

并且，在美国的大选年让一个“永远要赢”的特朗普，签署一个强制约束产量上限的协议，感觉实在是太难了。

当然美国自己也清楚，低油价对自己也没好处，那么口头承诺减产度过难关，肯定是好过签一个未来可能长期有效的减产协议。

所以最可能的结果就是，美国加拿大，非书面承诺减产，美国可能减产超过200万桶，其实也就是确认现在已经停产的高价油井近期不再复产。

所以台面上的牌就是这样了：俄罗斯做出了实质上最大的减产承诺、沙特也带头加入了减产，墨西哥口头承诺减产，面子里子都得到了，美国态度暧昧虽然实际上可能减产，但是不太可能签字画押，或许还要等晚间G20的峰会才可能表态。

供需矛盾仍突出 减产难以持续挺价

在理想的状态下，减产协议使得5、6两个月，OPEC 国家总共减产1000万桶，非OPEC 国家减产500万桶，全球供应总共减少1500万桶。

值得注意的是，这样的减产协议其实执行起来基本靠自觉。即便是这样，全球减产数额可能仍然不及需求下滑的速度。

在新冠病毒疫情的冲击下，全球原油需求出现断崖式减少。渣打此前预计，4月份石油需求将减少1800万桶/日，高盛预计这个数字在1870万桶/日。而目前看欧美的疫情仍然在快速发展，未来的需求压力只多不少。

此次会议，或许可以让油价不再下跌，但是原油市场的根本问题还是没有解决，一旦原油价格回升，美国等新兴产油国又增产了呢？会否再来一次价格大战，所谓的2年期减产协议还能执行吗？一位石油行业的老人对新浪财经表示：“这种与虎谋皮的事儿，走一步看一步吧。”

沙特提前抄底欧洲石油公司

沙特阿拉伯的主权财富基金Public Investment Fund(PIF)近几周在公开市场买入挪威国家石油公司（Equinor ASA）、荷兰皇家壳牌集团、道达尔集团，以及埃尼公司的股份，已累计购入4家欧洲主要石油公司，价值约10亿美元的股份。

具体来看，该基金买入了约2亿美元挪威的Equinor股票，但对其它三家公司的具体买入份额尚无从知道，但总计股权价值达约10亿美元。

公开资料显示，PIF是沙特王储萨勒曼推动沙特国内外投资的工具，他正寻求让该严重依赖石油的经济体实现多元化。该基金管理着超3000亿美元的资产。曾先后买入优步、软银、嘉年华邮轮等公司股票。

知情人士表示，在受新冠病毒和低油价打压之下，上述石油的资产被市场低估了。

来源：金十数据、新浪网、证券时报

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