中信国安到底有多强 中信国安央企嫡系

经过长达10个月的调查，证监会终于在上周下达了《行政处罚事先告知书》——因2009-2015年累计虚增利润10.12亿，对董事长罗宁、总经理孙璐等9名高管作出行政处罚。

7年是什么概念？中信国安上市至今23年，接近1/3的时间在造假！创A股造假时长第二长的记录！（注：ST抚钢创下8年造假纪录）

中信国安，1997年上市，前身是央企中信集团的嫡系公司。作为“黄袍加身”的通信企业，先后入选美国道琼斯中国88、沪深300、深证100、巨潮100等指数，可谓风光无限，究竟为何走上造假之路？又是如何7年造假不被发现？

本文将从三部分讲清中信国安：造假手段、业务始末、股东态度

文章作者：猛拍一砖

本文共计：2682字 预计阅读时间：5分钟

01

造假手段：三步走加神助攻

我们先讲造假手段，再来看中信国安到底是怎么回事。

造假的主体，是上市公司的全资子公司“青海国安”，它通过“伪造材料”“虚增收入”“少记利息”三步走，有计划、有步骤的在多方配合下，7年成功虚增出了10亿利润！

先看第一步：伪造材料

简单来说，就是青海国安伪造合同、出库单，从形式上造成销售假象。

想要伪造合同，就必须有客户愿意配合，而与青海国安配合造假的客户多达10家，不仅遍布大江南北，更不乏国企在内！真是不看不知道，一看吓一跳！

再看第二步：虚增收入

配合造假的10家客户，以预付款名义，累计汇款5亿到青海国安银行账户，从而去佐证实现了销售，这样就虚增了5亿收入。

最后看第三步：少计利息

销售毕竟是虚增的，客户打过来的钱必须要还，于是青海国安通过关联公司，将资金几番周转，最终又原封不动的还给了这10家客户。

只不过，客户凭什么承担这么大的风险为你造假？必须得有好处！

于是，青海国安除了归还这5亿现金外，五年中又按照12%-15%利率，累计支付了5亿利息。

到这里就看不明白了，虚增5亿收入、再增加5亿利息费用，哪里还有利润？

青海国安造假溜就溜在此处，这5亿利息并未计入“财务费用”，而是以银行存款、承兑汇票和货物等形式进行支付，从而少记了5亿费用！

所以经过这三步走，虚增5亿收入、少计5亿费用，10亿利润由此虚增而出！

能这样造假，还得多亏审计的神助攻！

中信国安先后用了四家会计师事务所，但实际上是一脉相承、经过一系列改制、更名走过来的。

这家事务所，连续20年出具无保留意见，其中10次都是由同一个会计师签字，其中意味，大家自己品！

02

造假始末：都是盐湖惹的祸

1997年上市时，中信国安一共有两大块业务：信息及服务（有线电视网络、系统集成）、工程和物业管理。

凭借着中国发展红利，中信国安做的顺风顺水，有线电视网覆盖人数超过1亿人，做物业管理把酒店承包做到了北京CBD。

相应的，业绩也一路飘红。两块业务分别由2亿体量，到2003年做到了16亿规模。那中信国安到底为什么要造假？我们从2004年开始看！

首先，从2004年开始，作为营收“杠把子”的地产业务，在2003年达到顶峰，从2004年就走上了萎缩之路，从此一蹶不振。

中信国安未雨绸缪，在2004年悄悄的跑到青海买了个盐湖，这个盐湖名叫“青海西台吉乃尔盐湖”，号称潜在价值1700亿，所属公司叫“青海国安”，熟悉不？就是本次造假的主体公司！

这个盐湖的业绩也是不错，2006年开始产生收益，到了2008年已经能贡献5亿营收。但是好景不长，到了2009年，盐湖的主要产出物钾肥价格大幅下跌，同时青海国安厂区遭遇洪水汛情，上市公司业绩增长的发动机眼看就要熄火。

另一方面，之前一直稳健的信息服务业务，在2008年时就已经腰斩，收入由14亿跌到8个亿。面对这样的压力，只好靠盐湖强行造假，面对钾肥跌价 洪水汛情 金融危机，2009年依旧把业绩做的漂漂亮亮的！

结果，凭借这一手漂亮的做假，2009-2014这五年间，青海国安为上市公司贡献了42%的净利润，可谓功不可没！

更溜的是，2015年，眼看钾肥毛利率继续下跌，上市公司干脆一把将青海国安卖掉，想着不仅甩掉了包袱、回流现金，还能将造假之事盖过，这如意算盘，打的挺响。

03

今日国安：高新技术的外衣

打开中信国安2019年年报，看公司发展战略，名曰“聚大屏、融百业、打造无界”的商业模式。我们来看今日的中信国安到底是做什么的。

首先，公司营收全部来自信息服务一项业务，共计35亿元，主要分为有线电视网络、增值电信服务两项内容。

我们先看有线电视网络。

首先是网络建设与运营，现在基本没啥建设，主要靠运营，中信国安的商业模式是参股，作为少数股东，2019年只分到800万元利润。

再有是所谓的“聚大屏、融百业”，这块业务由子公司国安广视开展，做的事儿就是给电商做多个屏幕融合使用的解决方案，然后利用屏幕投投广告、做做内容，2019年营收才2.6亿，就亏了近2个亿！

我们再看增值电信服务。

这块业务说的好听，但其实就是呼叫中心、短信等业务，技术含量极低，净利率只有2%。

其实，不仅是中信国安，做信息服务的，除了会畅通讯这种真有高新技术的企业，其它表现都平平。从炒股票的角度看，行业市值年化涨幅只有2%，你持有10年只涨20%！

04

财务数据：回天乏术

1月底，公司发了2020年的业绩预告，全年预计亏损高达22亿！深交所也毫不迟疑，2天后，一纸关注函一问到底！

实际上，公司的主业危机从2017年已经开始显现，从当年开始，毛利润几乎一直无法覆盖费用支出。光去年前三季度，毛利润2.7亿，三费已经接近了5亿元！

主业没利润，公司就全靠非主业续命，但非主业基本是靠卖资产、卖股票，极不稳定，基本是过山车。

与此同时，公司的现金流状况极差，经营性净现金流五年流出了20亿！背后的原因，是公司收入下降、应收款不降反增，营业周期一路飙升到了近500天！也就是说，公司从上游采购到销售回款之间，有一年半那么长！

这背后是极强的大客户依赖，从2019年报看，前五大客户收入占比达52%，作为关联方的第一大客户占了34%，这里面估计还有故事。

05

股东的故事：有意思！

关于现金流更深度的解读，大家可以去看我们的另外一篇文章《中信国安：中信集团孙公司，涉信批违规，原来9年亏损25亿，还没被ST》（我们其实早在去年5月，公司股价还在3块5的时候，就已经提示过了风险！）

下面我们着重看前十大股东里的一些神操作。

首先，大股东因为已经将全部股权质押，老老实实的持着股。

其次，二股东中信建投，作为与中信国安颇有渊源的投资机构，2019年二季度逢高减持，结果四季度抄底买入，被埋至今。

再次，三股东张素芬，人称A股“最牛夫妻牛散”中的“小龙女”，在2020年二季度一把抄底2100万股，谁知道是买在了山间山，被埋至今。

最后，四股东香港中央结算，也就是北上资金，在2020年二季度一把砍仓76%，三季度再砍43%，两个季度累计砍掉90%仓位，从此几乎没回过头，只能说外资还是聪明！

想避雷，大家其实不用费劲去做研究，看我们就够了！只要输入公司名称，一切就都有了！

,