投行的衰落（宇宙最强打印店）

在我们的印象里，打印店似乎就是紧凑的小店，浓浓的墨粉味道，从塑封到装订，从复印到打印，似乎总是那样的杂乱。不过这种印象也许不能代表打印界的水准，这样的环境大概出门就没有印象。

但是金融圈里流行这样一个打印店，项目基本单价是20万，各种机构抢着去，人们挤着下订单。

这家店其实恰恰是服务很多拟IPO公司的打印店，它的名字叫做“荣大”。地处距证监会不足3公里的北京金灿酒店。

这个荣大打印店垄断了全国90%的上市申报材料印刷市场，在投行界无人不知，因此被称为离证监会“最近”的打印店。

2021年7月1日，北京荣大科技股份有限公司预披露招股书，拟在上交所主板挂牌上市，但是在2022年7月15日《发行监管部沪市、深市主板首次公开发行股票企业基本信息情况表》显示已经收到了荣大科技撤回申请。

为什么这家几乎囊括了全国超90%IPO申报材料打印市场的“中国最牛打印店”，把很多公司送入IPO的轨道之后，自己却上不了市呢？

一、最牛打印店，"吃住洗印"一条龙

许多年前，在荣大熬夜修改材料、制作材料、核对打印稿几乎是投行人士的家常便饭，投行界关于荣大则流传着一句话，“没在荣大通宵过就没干过投行”。

“如果一个自诩在中国做投行的人说不知道荣大的，那么这个人一定是个金融骗子。”荣大一度成为做投行的证明，可见荣大科技在行业内的分量。

简单地说，荣大科技由于距离证监会不足3公里，业务与证券市场投资银行业务密切相关，发迹时主要为企业打印上市申报材料等，并也在这一细分行业形成垄断之势，一度被戏称为“最牛打印店”。

除了打印材料，荣大科技的红火还得益于其一揽子服务，提供从住宿、餐饮、洗浴到校对、打印的一条龙服务。

以前有个项目经理说：“人家荣大那个券商之家的塑料袋，都比我们发的装底稿的破塑料袋结实多了，装一大墩纸一点也不变形，每次我们要是和投行碰头，我都让小朋友去要几个塑料袋。”

甚至有段子说，我和女朋友在同一家券商工作，忙于业务快3个月没见面，今天终于在荣大的金灿酒店一起吃了早餐……

在中国证监会所在地——北京金融街富凯大厦外，人群之中的黑色拉杆箱、“券商之家”白底红字的荣大快印塑料袋，已成为拟上市企业“跑步前进”的标准装备。

甚至有投行人表示，不要小看荣大打印的技术含量，里面的小哥如果出去要比投行人士有单兵作战能力得多，他们出去一个人就是一个店，也有传说荣大小哥人手一份最新版的IPO预审员内部操作手册。

荣大快印大部分都是“包间服务”——基本上每个项目的投行人员都被安排在独立房间内完成工作。

对于这样的房间安排，一投行人士称：“金融行业向来注重保密性，券商申报的材料中更有商业机密等，但要进这样的包间，必须要交几万元的押金，成为VIP会员。”

根据荣大的“服务指南”，VIP可以享受到三大优势服务：

一是接待室、制作员的优先安排；

二是折扣优惠；

三是免费用车送至证监会等增值服务。

从IPO申报材料的制作流程来看，主要分为原件整理、原件套页码、原件扫描、扫描件处理、打印复印件、转电子文件、电子版刻盘等。

另外，如果没能抢到荣大的包间，在荣大对面就是如家，旁边就是711、好利来，早上买早餐吃完改材料、夜里买泡面吃完继续改材料，金灿酒店到证监会只要3公里，如果堵车，你甚至可以骑个共享去报材料。

所以，在西直门南小街这个不起眼的酒店里，荣大打印给投行人们安排得明明白白。

如果投行的保荐人们来开会，想要商务宴请又没时间出去，还不想用711的便当招待，也不用费劲。

金灿酒店一楼就是一个川菜馆子，可以提供送菜上楼服务，配合朴素小卖部的朴素茅台五粮液，是不是这座宾馆一下就不朴素了？

整个一条龙服务，想要啥有啥。

二、“券商之家”如何成极致打印店

1、一次打印费高达20多万

荣大和街边打印店最大的不同是，来荣大打印店的除了券商和投行人士，还有各家企业的律师、董秘、财务总监等。赶上旺季，店内每天人满为患。

荣大打印店有多赚钱，一个IPO项目能赚20多万，8个月里近90家证券公司披露与荣大有合作。

以上三项相加为28.12万元，由于另外两项业务未透露具体企业数量，无法得出具体数字。

其实这个价格一点都不贵，对IPO审核不敏感的人，很难想象筹备一份上市申报材料有多难。

因为决定公司是否能上市的审核人员，几乎不会亲自去企业。

这也意味着，在申报IPO过程中，20万的打印费与上市申报材料错误造成公司上市延迟相比较来说，20万就不算什么？

材料里面充满了各种数字和表格，普通人估计没看完就已经晕了。报送一个准IPO公司的材料，足足可以塞满好几个拉杆箱。

而且，一份上市文件可能有1000页，甚至多达1500页。如果发现材料其中有错误、疏漏，又要推倒重来，重新打印。 有人试过一份材料反反复复打印了8次。 这其中花费的时间，足以让人崩溃。

按照现有的制度，发审人员是不会亲自去企业考察的，他们对一家企业的了解，几乎就指望着这本材料。 所以，这份申报材料的重要性，可谓一锤定音。

而荣大快印，就是瞄准了这一细分业务，把认真仔细做到了极致。

为了避免客户反复提交修改和提高材料审核通过率，荣大要求从客户接待流程到材料制作流程，做到了对内、对外两个极致。

对内，精细地内部培训。很多人都觉得打印没啥技术活，可是荣大内部的打印员却有着严格的职级划分，分为A、B、C三个等级。

就像医疗行业最复杂手的病例，会请出经验最丰富的专家一样；如果遇上棘手的大问题连夜赶工，会让最有经验的打印员出马。

而这背后，更有一套支撑荣大的人才更新学徒机制。

据说在荣大也实行像事务所一样的分级制，实操打印的小哥分成A、B、C三个等级，入职培训完是C，然后慢慢的升B、A，就像审计的助理-高审-项目经理一样，而张贴在荣大的楼道中的照片，都是技术主管，大概就是这样。

荣大打印的业务也很细，如果你需要审查材料，荣大可以提供查缺补漏的高级服务，让证监会更容易通过；如果你需要电子化归档（全部扫描为PDF）荣大也能提供扫描小哥全天候为你扫描（据说扫描这部分业务除了人工以外几乎零成本，是荣大毛利率最高的业务）。

2、最懂证监会的打印店

荣大靠着自己多年积累的经验，帮助用户去修改、润色所需要的上市资料，目的就是为了让材料能够一次性通过。

对于那些渴望上市的企业来说，“一次性通过”的诱惑力到底有多大，不言而喻。

后来荣大开始延展自己的业务范围，荣大直接盘下了周边的酒店，提供专门的接待室、休息室，券商们无需在宾馆与打印店间奔忙，可直接在荣大办公，甚至在荣大开小型会议。

同时，荣大还提供饮用水、食物，把券商从外部琐事中解放出来，为上市讨论提供避风港，甚至还打出了“让投行人多睡几个小时”的口号！

持续服务了大量IPO的企业后，总结了哪些材料监管最愿意看到，有客户评价，“荣大的人比我们更清楚证监会的官员希望看到什么样的申报材料”。

对于企业和券商而言，上市是件严谨的事，即便再便宜的街边小店，券商们也不敢尝试。更何况，一个普通的打印店员这些事没做过，根本不明白。

而在为投行圈认可的荣大，从项目建议书到招股书制作，都有丰富的经验，更有甚者，投行人在一些程序上的小疏漏，还会被打印员发现并指出。

财经印刷的专业性远高于普通印刷，荣大有着一般打印店所不能比拟的业务水准。正是靠着这种专业性，才让更多投行人认可。

人员的稳定、分工的细致、流程化的管理和高效率的升迁制度，这些保证了荣大的服务品质。也正是这样的品质，得到了一向吹毛求疵的机构的一致认同。在荣大做上市材料，几乎已是投行部门的惯性使然。

荣大自己的网站显示，其市场占有率达98%。在IPO材料打印和制作这个细分领域荣大可谓是绝对的龙头。

三、最牛打印店，为啥上不了市？

作为一家具有半“垄断”性质的打印店，无疑荣大在商业上是成功的。

伴随着A股市场进入了IPO的盛宴期，高过会率势必会吸引更多的企业申报IPO，对于荣大而言，一年过亿的流水并非难事。

但与此同时，一旦过会上市，以前闷声发大财的荣大恐再难低调，其核心竞争力也将备受市场的重重考验。

为荣大打印业务立下汗马功劳的制度无非是IPO项目申报时的纸质稿要求。荣大的存在也是IPO旧制度下的一种延伸，是IPO核准制下既得利益者的第一块蛋糕。

根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法》提出：“证监会和交易所建立电子化审核注册系统，实现受理和审核全流程电子化，提高审核效率，减轻企业负担。”

伴随着科创板掀起的IPO电子化、无纸化审核的改革，高度依赖于上市公司申报材料的荣大曾是资本市场的温度计，既能随之疯狂地上下起伏，自然也会因为这种路径依赖而堕入冰冷低谷。

作为证券业务的打印龙头，荣大依靠深耕IPO等领域申报材料文件打印而在金融圈走红的故事很快就要讲完，在资本市场的逻辑里，那也就没有什么估值可言。

事实上，早在多年前，荣大就开启了转型之路。

但是，荣大的业务主要还是基于以IPO为代表的股权类投行业务，此类业务发行人的融资成本相对较高，荣大三四十万的咨询费占发行费用比例很小，发行人相对容易付费。

债券类业务发行费用低，发行人也相对较为强势，给荣大付费的意愿相对较弱。

在咨询业务还未完全支持起整个公司业绩增长之前。回归到打印老本行，如何在未来继续保持好的业绩，成功上市，依旧是荣大不可回避的重要问题。

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