如何看待电商大战背后的物流之战（电商双11大战即将开始）

可以预见，下周一的电商双11活动中，各个电商销售额将再创新高！

去年双十一当天，天猫销售额达到2135亿元，同比上涨27%，总包裹数也达到10.42亿个。而京东双十一期间销售额也达到了1271亿元，同比上涨25.7亿，值得一提的是京东所有包裹中90%都是当日达或次日达。

不过，无论是天猫京东，还是拼多多唯品会都是美股的事情，我们今天主要对比一下A股这几家物流公司，看看哪个最优秀！

由于没有11月的数据，我们可以先拿3季度的数据来看看。

据国家邮政局数据，三季度，全国快递量161.5亿件，同增27.6%（Q1：22.5%；Q2：28.4%），高于2018年同期的25.6%（18Q1：30.7%；18Q2：25.0%），环比Q2增长3.4%。

三季度快递单价（剔除附加收入）同比下降6.1%，与Q2降幅基本持平（Q1：-5.6%；Q2：-6.2%），Q3单季快递单价环比Q2下降1.5%。整体来看，行业维持高景气，价格战逐步趋稳。

首先，从快递业务量的绝对数字来看，韵达股份遥遥领先于其它公司。

今年以来，韵达发力明显，每个月的快递业务量都与圆通拉开了显著的距离。从业务量增速来看，圆通落后于韵达，韵达基本维持增速第一。业务量的快速增长必然导致韵达市占率的提升，2017年韵达市占率排第三，居于圆通之后；但2018年就迎头赶上，市占率仅次于中通；从2019年当前的数据来看，韵达市占率显著高于圆通，继续居A股上市快递公司首位。

为什么韵达能够维持高速增长，成功逆袭呢？快递服务的同质性其实非常高，企业扩张速度比竞争对手快的原因往往是由于价格优势。

价格方面，韵达、圆通、申通、顺丰分别同比变化 1.55元、-0.51元、-0.42元、-1.62元；参考韵达2019H1中报的单件派费1.6元/件，剔除该因素后的快递单件收入同比下降约0.04元，是众多同行中表现最好的一个。

而韵达、圆通、申通单件毛利分别同比下降0.09元、0.11元、0.28元，单件扣非净利分别同比下降0.04元、0.05元、0.20元。韵达在单价小幅下降的同时，依旧保留住利润空间，反映出公司成本端的控制能力。

2019Q3单季，韵达、圆通、申通、顺丰购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为9.38亿元、9.51亿元、9.08亿元、12.97亿元；核心资产（固定资产 无形资产 在建工程）方面，韵达、圆通、申通、顺丰分别同比增长15%、7%、4%、2%。

今年电商竞争激烈，促销力度较大，“双11”、“双12”或将产生更强的延迟消费效应，拉高快递揽派的峰值，造成业务量的大幅波动。这将对快递公司的综合管理能力形成更大的挑战，前三季度的产能优化效果将在Q4集中显现。

从趋势上来看，加盟快递的单件利润已经下降到历史最低位，成本对价格策略的制约进一步加强，成本优化和价格策略不匹配的公司已经表现出利润负增长，以及经营性现金流恶化。在后续的行业竞争中，产能扩张与成本优化节奏的差异将继续引导行业格局阶段性调整。

前期卡位较好的韵达依然在成本和现金流上展现出优势，而圆通、顺丰都在成本管控上加速追赶。伴随精细化管控的深化以及电商旺季的到来，快递公司业绩增速有望保持在较高水平。