筹资管理方案设计（筹资管理-计算）

筹资管理-计算

～

①资金需要量（要多少钱）

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1.因素分析法

公式：

总资=（基期占用-不合理）×△销售÷△周转

解释：

×代表正向变动，÷代表反向变动。

销售收入越高，资金投入越大，

需要不断投入资金生产产品。

周转速度越快，资金投入越小，

营业回笼资金，可以弥补资金不足。

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2.销售百分比法

核心：比例

公式：

总资=△敏资-△敏负

外资=△敏资-△敏负-内资

解释：

△敏资=△销×比例，资金占用

△敏负=△销×比例，资金来源1

总资=还差的资金，资金来源2 3

内资=销×利润率×留存率

内资=净利润×留存率，资金来源2

外资，资金来源3

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3.资金习性预测法

核心：业务量

公式：

Y=a bx

总资=不变资金 变动资金

解释：

高低点法

回归分析法

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②资金成本（成本）

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核心：风险

成本—风险—收益，

三者是同向变动关系。

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1.个别资本成本

公式：

一般模式（适合债、不考虑时间价值）

资本成本率=占用÷净筹资

资本成本率=占用÷（总筹-筹资费用）

贴现模式（适合股和债，考虑时间价值）

流入=流出（收益率=成本率）

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1.1银行借款

核心：债、抵税

公式：

一般模式（资本成本率=税后利率÷净筹资率）

资本成本率=利率×（1-T）÷（1-手续费率）

贴现模式（借款=还款）

借款=本金（终值折现） 税后利息（年金折现）

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1.2公司债券

核心：债、抵税、面值还本金和利息

公式：

一般模式

资本成本率=面值×利率×（1-T）÷(发行价-f)

贴现模式

借款=本金（终值折现） 税后利息（年金折现）

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1.3优先股

核心：债偏股、不考虑税

公式：

一般模式（固定股息，占用÷筹资）

资本成本率=固定股息÷（发行价-f）

也可理解为贴现模式的g=0（股债两理解）

资本成本率=D÷P（1-f）

贴现模式（浮动股息，成本率=贴现率）

股利增长模型

资本成本率=D0(1 g)÷P0（1-f） g

解释：

浮动股息，不是年金，只能按贴现模式

采用股利增长模型

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1.4普通股

核心：股、不考虑税

思路：贴现模式（流出=流入）

公式：

股利增长模型（资本成本率=股票贴现率）

资本成本率=D0(1 g)÷P0（1-f） g

资本资产定价模型（资本成本率=收益率）

资本成本率=Rf β（Rm-Rf）

~

1.5留存收益

核心：股、不考虑税、内部资金不考虑筹资费

思路：贴现模式（流出=流入）

公式：

股利增长模型（资本成本率=股票贴现率）

资本成本率=D0(1 g)÷P0 g

资本资产定价模型（资本成本率=收益率）

资本成本率=Rf β（Rm-Rf）

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2.平均资本成本率

个别加权

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3.边际资本成本率

追加筹资依据

目标资本结构（未来作权数）×个别资本成本

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③杠杆效应（风险）

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核心：风险量化、固定成本支点

概念：（三层利润）

边际贡献=销-变成

息税前利润=销-变成-固成

利润总额=销-变成-固成-利息

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公式：（两两相除为杠杆）

1.经营杠杆系数

DOL=边÷息=△息%÷△边%

2.财务杠杆系数

DFL=息÷利总=△利总%÷△息%

3.总杠杆系数

DTL=边÷利总=△利总%÷△边%

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解释：

杠杆—风险—成本，同向变动。

经营杠杆高，少用债务资本。

财务杠杆高，少用权益资本。

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④资本结构（股债比例）

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1.每股收益分析法

核心：每股收益无差别点（息）

（低股高债）

公式：

每股收益1=每股收益2

（息-利1）（1-T）÷N1=（息-利2）（1-T）÷N2

选股＜息＜选债

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2.平均资本成本比较法

最低

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3.公司价值分析法

核心：公司价值=股价 债价

公式：

股价=息÷资本成本率（永续年金）

股价=（息-利）（1-T）÷资本成本率（资本资产定价模型）

债价=面值

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