中概互联值得抄底（一键清仓中概互联）

又有人在中概被连续的重锤之下，选择了一键清仓。

犹记得今年3月底部时，有投资者“含泪清仓了286万份中概互联ETF”。

目前中概互联etf的价格，相较3月最底部，仍有近30%的涨幅。

来源：Wind

但距离21年最高点，跌幅超过60%。

对于目前的中概互联，个人的总体态度是：不重仓、不抄底、不割肉。

一

尽管互联网龙头的估值非常便宜，人们的生活已经离不开互联网，可是我注意到一批注重企业内在价值的基金经理，对中概股的态度偏悲观。

特别是从逆势布局到减持的私募大佬邓晓峰，他在去年下半年逆势布局了互联网，且将互联网比作2013年的白酒。

邓晓峰是我个人非常崇拜的一位大佬。

在公募基金期间，他管理的社保基金组合实现9年10倍的收益，累计净值增长率1047.26%，超同期沪深300指784.91%，年化收益率29.1%。

加入高毅资产后，凭借重仓紫金矿业回报超180亿元，被誉为“二级主观多头第一人”。

今年年初，他接受访谈时谈及互联网：

互联网同样是商业模式非常优秀的行业，有着巨大的网络效应和很低的边际成本。

当其稳定之后，很容易为股东创造可观的回报。

虽然互联网公司由于渗透率已经较高，从增长的属性变成了成熟的生意模式，但我们认为这个行业未来仍然会有很好的投资机会。

2021年，由于行业增速、政策以及地缘政治，整个互联网行业出现大幅度的调整。

但从我个人的维度看，当这些外界因素对中概股互联网公司的影响达到最大值的时候，大概率就是行业在资本市场表现最差的时候，同时也为长期投资提供了更好的窗口。

总体来看，展望2022年，互联网至少是一个下行风险很小的行业，当然它上行的空间和时间目前还处在不确定的状态。

可在近期的最新交流中，他在谈到港股时却较为谨慎：

综合考虑流动性、投资者结构以及国际地缘政治等因素的影响，港股的低估可能会长期持续。

不能仅仅因为低估就去投香港市场的公司。

投资香港市场需要多维度考虑，尽量兼顾公司的质地优异、稀缺性以及估值优势。

在一季度地缘政治冲突的背景下，邓晓峰降低了港股的配置比例，其中就包括互联网。

也就是说，邓晓峰减持互联网的理由是：流动性（弱）、投资者结构（外资主导、内资定价权低）以及国际地缘政治。

我比较欣赏的另一位基金经理姜诚，也提及过不抄底互联网的3点理由：

一是没看懂。

互联网业务迭代块，模式新，理解生意和判断优劣都很难，不懂不碰。

二是胆子小。

反垄断常态化，颠覆式创新，以及想不到的政策黑天鹅，都是胆小鬼们担心的点。

未来充满意外，只是对互联网来说，意外通常不是惊喜，主要是惊吓。

三是诉求点不同。

姜诚的目标是买完后永远卖不掉也愿意买，标准是买完后睡得着觉，跌下来敢加仓。

广发基金前投资总监、社保基金经理、现百亿私募聚鸣投资董事长刘晓龙在今年3月的交流中，也谈到了投资互联网的难点：

对于互联网板块，我们还在评估和观察，我们要梳理这个阶段性的下滑，多少来自于监管规范的因素，多少来自于本身的经济不好带来的负面影响，多少来自于渗透率见顶的影响。

这是一个相当难研究的课题，所以这块我们还没有完全有结论。

二

但我们也注意到，仍有不少优秀的投资人布局了互联网。

特别是深度价值、注重安全边际的丘栋荣，在今年一季度大手笔买入美团和快手，挺让业内人士惊讶。

丘栋荣在季报中也谈到了看好互联网的理由：

来源：中庚价值领航定期报告

但我注意到，哪怕丘栋荣在季报中非常强调看好互联网，但他配置的美团 快手，合计占比仅约11%。

来源：Wind

三

那么，普通人如何应对？

对于目前的中概互联，个人的总体态度是：不重仓、不抄底、不割肉。

另外，如果配置了行业主题基金，建议换成优秀的主动基金，由优秀的基金经理帮我们做好互联网的买卖。

个人配置的主动基金中，有3只配置了互联网：

易方达蓝筹精选（腾讯）、兴全合宜（快手）、中庚价值领航（美团、快手）。

可以看到，大佬虽然在对抗市场，但也只用了10%的仓位来对抗市场。

这意味着，大佬们做好了打持久战的预期。

否则，如果大佬们觉得互联网的问题短期可以解决，可能就不是10%的仓位。

以张坤为例，13年白酒受到“八项规定”和“塑化剂”事件的影响，白酒行业遇到深度调整。

但当时的张坤，只买了确定性最强的贵州茅台。

而2014年配置的五粮液，其实一直在涨，只不过涨幅相比互联网 不值一提罢了，谈不上跟市场对抗。

在2015年，白酒的基本面已经发生了改善，张坤才开始配置泸州老窖。

在行业逆风期，大佬只买了10%，但你可能买了20%-30%，甚至更高，这可能才是我们跟大佬的区别。

不过我觉得，犯错不可怕，可怕的是总是犯同样的错误。

关于中概互联，我相信每个投资人都能获得深刻的教训。

但面对同样的教训，我相信每个人的应对措施也不一样，这也能体现出一个人的认知能力。

就像生活中的我们，大多数人背景都非常普通，拿到的是一手烂牌。

但牛逼的人，哪怕手里了一手烂牌，最终也能打成王炸。

可是有些人在烂牌面前，就直接摆烂了，最终越打越烂。

可谁又不曾拿到烂牌呢？

就如同在2015年牛市高点接手的同一批基金经理，最终交出的答卷也是不一样的。

在绝望之中开出希望之花，才是真的牛逼，值得respect呀。

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