明牌珠宝今日金价查询：黄金饰品销售快速上升

申银万国发布投资研究报告，评级: 增持，下面我们就来说一说关于明牌珠宝今日金价查询：黄金饰品销售快速上升?我们一起去了解并探讨一下这个问题吧!

明牌珠宝今日金价查询：黄金饰品销售快速上升

申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。

借助募投资金加强渠道优势，分享国内黄金珠宝行业成长盛宴，看好公司长远发展；因估值回落至合理区间，上调至“增持”评级。我们看好公司长远发展前景，因黄金珠宝类企业具备重资产特性，扩张依赖资金支持；而公司借此次上市之机，有望1）加强渠道开拓，拟新增5 家直营店，180家专柜；2）提升产品设计研发能力，生产产品种类从 12 万种将升至 32 万种；3）扩张产能，黄金、铂金、镶嵌饰品产能将分别增长 85%、73%、167%；全面提升自身竞争实力，分享国内黄金珠宝行业成长盛宴。短期来看，11 年因黄金销售大幅上升，我们上调公司 11年收入预测至62.57亿元，但因黄金占比上升显著拉低公司综合毛利率， 我们下调11年盈利预测至1.10元（原为1.24元），目前股价（30.18 元）对应11年 PE 27倍。公司股价自我们 4/29给出“中性”评级时的 37.3元已大幅下跌，目前估值回落至合理区间。金价未来起伏或影响黄金投资属性，但我们认为黄金饰品受益于消费升级的趋势确定，考虑到公司未来两年扣非后净利润增速在 40%以上，我们认为可给予公司 11 年 30倍估值，对应股价 33元，上调公司评级至“增持”。

中报业绩基本符合预期。公司 11H1实现销售收入30.72亿元，同比增长 47.7 %，（归属于上市公司股东的）净利润为 1.31亿元，同比下滑 10.2%（扣非后净利润同比增长15.5%）； 实现摊薄后EPS 0.545元， 基本符合我们的预期（0.54元）。每股经营活动产生的现金净流量为-0.3 元。其中 Q2实现收入 14.38亿元，同比增长 57.8%，环比因淡季因素下降 12.0%；实现净利润 6078.07 万元，同比增长 39.5%。公司预告前三季度业绩同比增长-10%~20%。

金价大幅上涨驱动黄金饰品零售市场量价齐升，市场避险情绪升温支撑金价屡创新高。黄金类饰品兼具消费与投资的双重属性，其消费属性受益于国内人均收入水平提升带来的消费升级，其投资属性受益于居民寻求保值增值产品，抵御通胀的需求。11年前 6月，国内金银珠宝类社零额累计增长 49.6%，大幅超越社零总额 24.2%的增速，预计黄金饰品的增长为主要贡献。

公司黄金饰品类产品销售快速增长， 亦因其占比提升， 显著拉低综合毛利率。11H1，公司新增自营门店 12 家，加盟门店 15 家，门店扩张步伐基本符合预期。从销售品类来看，和整个市场环境一致，公司黄金饰品销售旺盛，对其他品类形成一定挤出效应：黄金饰品上半年销售收入同比增长 63.3%，铂金略有下滑0.2%（考虑到铂金价格的上涨，量的下滑更为明显），镶嵌类饰品增长 6.0%。公司综合毛利率由 10H2 的 11.6%回落至 11H1 的 10.1%，系：1）低毛利率的黄金饰品业务占比上升，2）因金价大幅上涨，零售端加价并未同比例上升，使黄金饰品的毛利率由 10H2 的 8.5%下滑至 7.1%；3）从经销模式看，低毛利率的经销模式增长快于专营模式。

费用控制良好，财务费用下降预计在 Q3、Q4 更为明显。公司 11H1 的销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 2.1%/1.0%/0.7%，基本平稳。公司在 5 月份公告将上市募得的 9.36 亿元超募资金中的 7.96 亿元用于偿还银行贷款，我们预计在偿还后每个月节省财务费用约 350 万元，这部分财务费用的下降预计在 Q3、Q4 体现更为明显。

股价表现的催化剂：金价再创新高，公司 9 月份订货会销售情况超预期。

风险因素：金价大幅波动，公司渠道拓展未达预期。