值得买的运营模式（导购电商上市公司一季报PK）

电商行业整体疲软、疫情防控常态化，对返利网和什么值得买都造成了不同程度的影响。在利润方面，两家均出现了超100%的下滑。

近日，导购电商上市公司返利网（600228.SH）和什么值得买（300785.SZ）相继发布2022年第一季度财报。对此，网经社对上述两家导购电商上市公司的财报进行分析解读。（详见网经社专题：https://www.100ec.cn/zt/2022dgdscb/）

返利网：2022年Q1营收6574万元 同比下降30.78%

财报显示，返利网2022年Q1主营收入6574万元，同比下降30.78%；归属净利润-605.8万元，同比下降134.26%；扣非净利润-626.0万万元，同比下降138.8%。

据了解，公司主要业务收入及利润来源于子公司上海中彦信息科技有限公司及相关公司。报告期内，受到春节快递停运的影响，电商业务第一季度的经营数据正常情况下相较全年水平偏低。另一方面，2022年受到疫情的影响，电商行业整体受挫，公司广告营销业务也无法正常开展。

上述因素导致公司广告和传统导购业务的收入较去年同期减少，同时代理业务成本较高、新业务市场投入增加等因素的影响，相关经营主体净利润相比去年同期下降幅度较大。

什么值得买：营收约2.51亿元 同比增加6.55%

财报显示，2022年第一季度值得买营收约2.51亿元，同比增加6.55%，但放长线来看，值得买的营收同比增速从2021年Q3的85.87%下降至2022年Q1的6.55%，呈现大幅下滑态势。

从值得买近3年一季度的营收情况来看，值得买今年一季度营收同比增速下滑尤为明显，较2019年Q1、2020Q1及2021年Q1的两位数（分别为：30.17%、22.42%、85.87%）的同比增速，下滑至今年一季度个位数（6.55%）的同比增速。

财报显示，2022年第一季度值得买归属于上市公司股东净亏损达2178.01万元，而2021年一季度净利润为2587.15万元。

财报显示，2019年Q1、2020Q1及2021年Q1值得买净利同比增速均保持4%以上增长，由此可见，值得买今年一季度亏损较上年同期亏损同比扩大184.19%的原因，与每年一季度为电商行业的销售淡季影响并不大。2021年公司围绕新的战略方向，大力孵化新业务，全年人员呈现逐步增加的态势，导致公司2022年第一季度的职工薪酬等相较去年同期增幅较显著。

“什么值得买”内容平台生态持续发展，商业变现能力稳定。公司不断完善用户驱动的消费内容创作生态，2021年公司社区生态持续繁荣，内容发布量达1,563.42万篇，同比 64.93%，其中用户贡献内容(UGC)占比达到72.01%;对应注册用户数达2247.7万(同比 38.14%)，MAU达到3738.91万(同比 11.16%)。对应地，公司商业变现能力保持稳健，2021年“什么值得买”平台确认GMV达218.36亿元(同比 7.76%)，订单量为1.61亿单(同比 18.88%)，除3C数码、食品生鲜外，母婴用品、个护化妆、旅游出行、文化娱乐等品类持续快速提升。

销售淡季 两家均出现利润亏损

电商行业整体疲软、疫情防控常态化，对返利网和什么值得买都造成了不同程度的影响。在利润方面，两家均出现了超100%的下滑。除了什么值得买、返利网，其他导购电商还有唯享客、省钱快报、卷皮网、惠省喵、慢慢买等。

针对一季度的业绩表现，返利科技表示，报告期内，受到春节快递停运的影响，电商业务第一季度的经营数据正常情况下相较全年水平偏低。另一方面，2022年受到疫情的影响，电商行业整体受挫，公司广告营销业务无法正常开展。上述原因导致公司的传统业务状况不佳，公司广告和传统导购业务的收入较去年同期减少。同时，受代理业务成本较高，新业务市场投入增加等因素的影响，相关经营主体净利润相比去年同期下降幅度较大。

对于一季度业绩转亏，值得买曾在业绩预告中解释称，每年一季度为电商行业的销售淡季，加之疫情影响，导致2022年一季度的营收增速不及预期；同时公司2021年大力孵化新业务，相关人员急速增长，职工薪酬等也有显著增长。此外，公司预计非经常性损益对净利润的影响金额为400万元至500万元，主要为增值税加计抵减及公司进行现金管理获得的收益。