暴力加息商品牛市结束（暴力加息商品牛市结束）

目录：

1、“暴力加息”还有续集？对经济衰退的担忧加剧，商品牛市要结束了？

2、今日铜价暴跌

3、不锈钢供需偏弱，但价格已跌至成本支撑

4、黑色系连续多日下跌，铁矿石夜盘一度跌超5%

5、有色金属多数下跌，加息影响显现？

6、长江铜周评：宏观压力与内盘博弈，本周沪铜承压重心下移

1、“暴力加息”还有续集？对经济衰退的担忧加剧，商品牛市要结束了？

北京时间6月16日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调75个基点，为1994年11月以来美联储单次最大幅度的加息。

美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，单次加息75个基点不会成为常态化操作，美国5月份通胀数据意外上升是本次大幅加息的主要原因，为了使通胀恢复正常，美联储下一次依然有可能加息50至75个基点。

鲍威尔强调，“我们不是在试图引发衰退”，随着美国通胀数据和民众通胀预期抬升，美联储采取激进和前置的加息行动，并为未来留有更多选择余地。此外，鲍威尔也承认美联储或在通胀问题上犯了错误。

从当日国际金融市场的表现看，股市及大宗商品等风险资产对美联储激进加息和鲍威尔相关表态报以“先喜后忧”，美国主要股票指数巨震后一度反弹随后再度跳水，美债和美元指数大幅波动。多位业内研究人士表示，美联储试图通过激进加息的举动来展现其抑制通胀的决心，但最终效果或许难以按美联储所预期那样顺利推进。

通胀失控下政策两难

“美联储此次加息幅度符合近期CME联邦基金期货隐含的加息预期，但超出5月议息会议纪要的指引。美联储在6月会议声明中新增‘委员会坚定地致力于将通胀回到2%的目标’，旨在向市场传递遏制通胀的坚定态度。”长江期货贵金属研究员李旎认为，美联储加息节奏取决于通胀数据的表现，在看到通胀下降的有力证据前不会暂停加息，下次议息会议可能加息50或75个基点，反映出美联储的政策立场依然保持鹰派，并更注重政策的前瞻性和灵活性。

东证期货分析师徐颖也认为，美联储6月大幅加息75个基点符合市场预期，从本周前3个交易日的资产价格表现看，市场已对美联储6月和7月分别加息75个基点进行了定价。美国经济面临的下行压力越来越大，尽管美联储主席鲍威尔表示单次加息75个基点并非常态，还是希望经济“软着陆”，但无奈通胀超预期，美联储“进退两难”愈加明显。

从美国经济前景预测看，美联储大幅下调了今明两年的经济预测，将2022年和2023年实际GDP增速由3月份的2.8%、2.2%大幅下调至1.7%、1.7%；将2022年PCE通胀预测由3月份的4.3%大幅上调至5.2%，核心PCE通胀预测由4.1%小幅上调至4.3%；将2022年和2023年失业率预测由3月份的3.5%、3.5%上调至3.7%、3.9%。美联储称，当前将压制通胀放在经济增长之前，同时预计未来两年经济增速或低于潜在增长水平，但依然可以实现“软着陆”。

对此，徐颖表示，目前美国经济已从复苏逐步转入滞胀阶段，下半年美国经济增速放缓后，货币政策收紧速度预计也将放缓，“因为高通胀施压消费、降低需求的负向传导正在形成，而鲍威尔主导的美联储可能并没有沃尔克执掌美联储时的坚决加息意愿”。

从美联储利率点阵图看，美联储年底前将基准利率提至3.25%—3.5%，所有票委均认为2022年政策利率应超过3%，但对2023年的货币政策路径存在分歧，其中有3位票委认为应在2023年开启降息周期。对此，多位分析师表示，部分票委有激进加息后美国经济将陷入衰退的担忧。

中信建投期货贵金属分析师王彦青认为，美联储大幅加息源于失控的通胀数据，美联储在声明中删改了之前关于将通胀回到2%目标的说辞，体现了美联储对其目前控制通胀的无力感，美联储还承认物价压力将持续存在，因此市场需要对未来通胀可能失控的威胁格外警惕。

“从目前美国经济基本面看，中高频数据均显示美国经济增长边际下滑，同时经济供需缺口扩大，劳动力市场结构性短缺，通胀指标预期将长期处在较高水平。”王彦青对期货日报记者说，“目前的掉期交易显示，美联储7月和9月加息75个基点的概率较高，如果未来通胀降幅低于美联储预期，那么未来利率目标上限或进一步提高。”

警惕加息外溢影响

多位研究人士表示，在美联储激进加息抑制通胀的背景下，海外经济体陷入滞胀乃至局部衰退的风险不容小觑，大类资产价格可能面临更大冲击，投资者要谨慎乐观，做好风险防范。

“在美国滞胀和随之而来的衰退忧虑中，贵金属将会受益。”徐颖表示，海外债券市场目前对通胀和加息的定价较为充分，由于经济增速回落，在通胀没有失控的环境下，债券收益率可能逐渐见顶，利差对美元指数的支撑将会减弱，因此美元对黄金和大宗商品价格的压制也将减弱。

但她同时表示，大宗商品后续面临需求走弱，价格会在美国经济衰退预期强化时进一步走弱。现阶段通胀居高不下意味着需求尚可，大宗商品价格维持高位，但经济处于转换阶段，货币政策也非常被动，市场预期时常反复，这会导致大类资产价格波动增加。

中信建投期货工业品首席分析师江露认为，未来滞胀可能会逐渐在美国乃至全球蔓延，就大宗商品市场而言，如果全球进入滞胀周期，虽然滞胀前期因通胀上行明显，会拉动资产标的价格一起上涨，但随着通胀对消费能力的侵蚀，全球需求大幅走弱，需求推动型的商品价格将大幅下跌。

从资产配置角度看，江露表示，如果出现小概率的局部经济衰退风险，股市及大宗商品等风险资产价格趋于下跌，而黄金、债券等避险资产价格趋于上涨，汇率市场则会呈现出非美货币走弱的情况，但目前来看发生系统性风险的概率较低。

“考虑到美联储加息速度明显加快，2023年美国经济衰退的概率明显提升，预计美联储会在今年年内保持快速加息，随后在失业率回升后的明年上半年停止加息，并在不久之后重新开启降息。”李旎表示，但通胀形势与加息节奏存在不确定性，十年期美债收益率走势仍可能进一步冲高，给大宗商品市场带来压力，预计市场将维持高波动性，在加息周期结束前偏空看待。

在银河期货分析师万一菁看来，下半年美联储或继续激进加息，若通胀数据没有回落，7月加息75个基点的概率依然较高，9月或将保持50个基点的加息幅度，其间整个美元计价的资产将承受较大压力。具体到大宗商品，她认为，虽然美联储加息步伐不停，但大宗商品供应端问题始终没有得到解决，这是大宗商品价格下方存在支撑的重要原因。

继美联储“暴力加息”后，英国央行和瑞士央行也宣布加息，市场担心政策失误引发衰退，美股大幅下挫。

截至今日凌晨收盘，纳指跌4.08%，创2020年11月以来新低；标普500指数跌3.25%，创2020年12月下旬以来新低；道指跌2.42%，为2021年1月以来首次收于3万点下方。

英国央行连续第五次政策会议加息，暗示必要时会采取更强有力行动，货币市场押注其9月加息75个基点的可能性升至50%。

瑞士央行意外宣布2007年来首次加息且一次大幅加息50个基点。

周四，国际油价全线上涨，美油7月合约涨1.52%，报117.06美元/桶；布油8月合约涨0.44%，报119.03美元/桶。有分析称，油价一开始受到美联储自1994年来最强加息幅度的打压，但供应紧张仍是焦点。俄罗斯副总理诺瓦克称，欧佩克 将在2022年年底就新协议作出决定，不排除油价在年底前达到150美元/桶或更高的可能性。

虽然美联储“暴力加息”落地了，但面对高通胀，拜登政府依然是坐不住，动作不断。

美国采取一系列动作，只为抑制通胀

美国东部时间6月16日，有媒体消息称，拜登政府高级官员正考虑限制美国出口燃油，以设法控制美国加油站的汽油价格涨破5美元/加仑。消息人士称，由于拜登近期加强了对油企利润飙升的关注和批评，围绕限制汽油和柴油出口的讨论在最近几天也提速进行着。

最近几天，有关限制汽油和柴油出口的讨论有所升温，拜登此前也称石油公司利润飙升是不可接受的。EIA表示，正在讨论中的限制措施将不包括全面禁止石油产品对外销售。与此同时，白宫官员正在考虑一系列控制汽油价格的方案。美国能源部长格兰霍姆预计将于6月23日与炼油厂高管会面。拜登也要求美国石油公司向格兰霍姆提供“能够解决当前库存、价格和炼油能力问题的具体想法”。

据央视新闻消息，当地时间6月16日，美国国会众议院投票通过《降低食品和燃料成本法》，该法案包含多条单独的农业条款，旨在解决食品成本上升和供应链问题。同时，通过进一步扩大乙醇燃料混合物的供应来解决燃油价格飙升问题，措施包括取消对15%乙醇混合物在夏季的销售限制，并拨款2亿美元用于生物燃料基础设施和设备。

此外，周四，美国总统拜登签署海洋运输法，称将削减成本，抑制通胀。

另据美联社消息，美国总统拜登表示，随着美联储通过大幅加息来抑制通胀，经济衰退“并非不可避免”。（期货日报）

2、今日铜价暴跌

☆（6月16日）1号好铜升贴水：升水380元/吨～420元/吨，升贴水与前一交易日持平， 现货升水高位持平，现货趋紧。

☆ 现货铜的进口成本（6月16日）约73031元，进口盈亏为-1756元左右。

一、行情情况：

今日现货1号铜市场整体价格在70100—70140元/吨之间，均价在70120元/吨，长江现货与上一交易日相比大跌1300元/吨。

佛山市场1#光亮铜线（废铜）64300-64500元/吨（不含税），较前一交易日下跌1000元/吨。（初步计算，不含税1#光亮废铜在24.5-28元/斤左右），废铜价格相对稳定；H62边角料48200-48400元/吨（不含税），与前一交易日相比下跌800元/吨。

1、今日长江现货1#铜均价：70120元/吨，下跌1300元/吨；

2、今日广东市场现货1#铜价格：71080元/吨，下跌1400元/吨；

3、上海市场现货1#铜价格：70025元/吨，下跌1250元/吨；

二、库存情况：

LME市场 单位：吨 更新：6月16日121000吨，减少525吨。

COMEX市场 单位：短吨 更新：6月17日80420短吨，增加431吨。

上海库存周报 单位：吨 更新：6月10日51543吨，增加8106吨，增加18.70% 。

美元指数震荡，最高达104.34，目前报104.23，上涨0.38%。

17日中国黄金最新价格

中国黄金基础金价:¥397.6元/克

投资金条/储值金条/元宝金：零售价:¥411.6元/克

投资金条/储值金条/元宝金：回购价:¥395.6元/克

白银：

1#白银

1#

4713

元/公斤

27

国产

2022-06-17

含税

有消息称：美股再度重挫逼近熊市，隔夜伦铜收跌0.89%；中国楼市5月份新房销售价格连续第二个月下降，下游信心不足加剧了市场担忧，工业金属需求不佳下游信心不足；市场对经济展望担忧开始显现，铜价受累下跌。

美元连续两日大跌，大宗也出现下跌，这种同步出现情况不多见，初步判断为情绪性下跌，对经济萎缩预期，无数据表面经济出现明显好转或明显恶化。预计近期铜现货价核心价格的参考区间为70000-73000元/吨。（现货铜价行情）

3、不锈钢供需偏弱，但价格已跌至成本支撑

镍品种：

昨日镍价冲高回落，现货升水持稳为主，近两日下游刚需采购结束，现货市场成交偏淡，处于供需两弱状态。昨日精炼镍现货进口仍处于盈利状态，进口窗口持续开启，不过沪镍仓单仍旧维持低位。

■ 镍观点：

当前沪镍仓单仍处于历史低位，不过随着外围情绪遇冷，沪镍挤仓风险有所下降；当前镍价仍旧脱离供需，精炼镍基本面较差，进口持续盈利，后期国内库存可能回升，镍价或将逐步下跌。由于镍价长时间处于非理性状态，下游企业亏损严重，精炼镍消费大幅度下滑，当前非理性价格没有供需支撑，后期镍价最终将回归供需。

■ 镍策略：

谨慎偏空。当前价格仍脱离供需，后期镍价以偏空思路对待；不过因沪镍仓单仍处于低位，挤仓风险未完全解除，短期跌幅过大，需谨慎对待。

■ 镍关注要点：

沪镍仓单、LME镍博弈、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货仓单继续下滑，目前已经处于偏低水平。昨日不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格弱势下行，商家出货意愿较强，低价资源频现，下游采购需求偏弱，整体成交偏淡。近期304不锈钢原料价格逐步下滑，昨日镍铁主流价格继续下移至1465-1480元/镍点（到厂含税）。

■ 不锈钢观点：

300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后不锈钢供应逐渐宽裕，限制价格上行空间；但随着宏观情绪回暖，疫情影响缓解，消费亦有改善预期；不锈钢供需同增之下矛盾不突出。短期随着原料端镍铁价格逐步下行，不锈钢价格重心下移，但当前期货价格已经接近短期的极限成本支撑位，不宜过度看空。

■ 不锈钢策略：

中性。不锈钢供需偏弱，但当前价格成本支撑较强，建议暂时观望。

■ 不锈钢关注要点：

期镍博弈、宏观政策、印尼政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。（废旧金属报价网）

4、黑色系连续多日下跌，铁矿石夜盘一度跌超5%

看向国内，近两日，黑色系市场消息不断。

先是周三网传有代理商恶意降价销售钢材，取消代理资格；接着是市场关注江苏地区压减粗钢产量。期货日报记者也求证了江苏地区的钢企，钢企人士直言，江苏省相关部门日前确实下达了有关要求，一是要求不超过备案的产能，二是钢铁企业原则上减量不低于去年的5%，由此测算，可能涉及500万—600万吨的产量。

在宏观面和消息面的作用下，近期，黑色系商品出现集体下跌，而煤焦近两日跌幅最为明显，是什么原因导致的呢？

中信建投期货黑色研究员张少达认为，截至6月16日下午收盘，焦煤2209合约跌超6%，盘面交易的主线逻辑为“铁水减 焦煤增”预期加剧。消息面上，周四唐山共新增3座高炉检修，涉及产能0.9万吨/天，停产原因为例行检修；6月底至7月唐山及周边共计7家钢企10座高炉计划检修减产，日均影响铁水产量约3.47万吨；甘其毛都口岸日通关量回升至400车以上。

“这主要是受供需两端的预期同时改变的影响。”西南期货黑色系研究员夏学钊表示，需求端预期指的是钢厂限产尤其是高炉限产即将发生。本周三发布的数据显示，5月份我国生铁日产量再创历史新高，而生铁产量对应着煤焦的需求量，也就是说5月份煤焦需求量处于高位。不过，考虑到全年粗钢产量同比下降的目标以及近期吨钢利润被持续压缩，市场产生了钢厂即将减产的预期，实际上河北、江苏部分钢厂确实有检修减产计划。高炉减产意味着煤焦需求的下降，对煤焦价格构成利空。

物产中大期货黑色高级分析师王海荣认为，焦煤、焦炭领跌黑色系，主要原因是供需逐步走弱。供应方面，蒙煤口岸近期迎来通关小高峰，6月15日三大主要口岸总通关车数较上周同期增61车，后期通关量仍有增长预期。另外，近日俄罗斯某矿山招标频繁，据不完全数据统计，“五一”假期后涉及K10成交已有14船。需求方面，当前钢厂逐步进入亏损状态，后期减产检修增多，对焦煤、焦炭需求下降。

记者在采访中获悉，供应端预期指的是澳煤通关的预期。“随着澳大利亚新一届政府的就任，市场开始有澳煤通关的预期。”夏学钊说。

当前黑色系产业链的供需格局如何？夏学钊介绍，黑色产业链供需格局可以分原料和成材两个部分说。成材市场当前处于供应大于需求的格局。螺纹钢总库存量处于历史同期最高水平，这是在前期疫情抑制需求、地产行业持续下行和当前需求进入淡季的共同作用下产生的。原料市场处于供需紧平衡态势。四五月份生铁日产量连续创出历史新高，意味着钢铁原料的需求处于空前旺盛的态势，正是在这种背景下，铁矿石港口库存持续下降。

“当前黑色产业链总体供需双弱。另外，钢厂逐步减产，已经开始向原料端负向反馈，因此原料需求开始边际走弱，但原料间强弱有差异，铁矿石受发运和到港偏低影响，库存仍有下降预期，而焦炭尽管利润偏低，但产量仍然趋稳，焦煤产量和进口稳中略增，因此整体‘双焦’库存预计低位企稳或小幅增加，整体看，原料受需求下降影响都偏弱。”王海荣说。

对于后市，王海荣认为，市场对黑色产业链后期走势持偏悲观态度。钢材需求强预期短期无法兑现，市场期待的疫情好转带来的“需求淡季不淡”也逐渐被证伪，市场看空者逐步增多。5月房地产数据虽然环比有所改善，但同比降幅依然较大，短期钢材需求仍然面临较大挑战。在成材需求延续弱势、钢厂亏损减产下，原料和成材形成负反馈共振下跌。在利多政策向实体传导并形成实际钢材需求好转之前，后期黑色产业链仍有下跌空间。另外，需要关注钢厂的减产力度，当前仍是利润下滑导致的市场自发性减产，但今年政策性粗钢压减目标尚未公布，若压减目标超预期，叠加需求开始逐步好转，那么库存将再次迎来去化，届时，黑色系商品才会企稳。

不过，夏学钊建议，对成材和原料走势应区别看待。下半年最大的确定性应该是全年粗钢产量同比下降的目标需要完成。根据国家统计局的数据，今年1—5月份粗钢产量为43502万吨，而去年全年产量103279万吨。也就是说，如果要实现全年粗钢产量同比下降的目标，今年6—12月的粗钢产量不能超过59777万吨，平均日产不能超过280万吨。而5月份粗钢日产量在311万吨左右，这意味着后期粗钢日产量要环比下降10%以上才能实现全年减产目标。确定了后期钢厂减产压力加大之后，就可以对成材价格和原料价格后期走势有更清晰的认识了。

周四夜盘交易时段，黑色系商品全线继续下跌，铁矿石跌幅居前，主力合约一度跌5%以上，夜盘收盘时跌幅收窄至3.67%。

（期货日报）

5、有色金属多数下跌，加息影响显现？

本周，有行业人士调侃道，近期投资者把交易逻辑从基本面转向了对美联储6月份加息的分歧，押对的投资者能多收“三五斗”。

本周前期，有色金属整体经历了一小轮节奏较为一致的下跌行情，其中，铝价逼近前低19545元/吨，镍价下破20万元/吨整数关口，锡价下试24.5万元/吨关键价位。不过，从周三起，有色金属悉数止跌企稳，周四日盘多数品种迎来上涨。不过，当日夜盘时段，国内有色金属多数下跌。

外盘金属方面，伦敦基本金属多数收跌。周四，LME期铜跌1.13%报9126美元/吨，LME期锌跌1.17%报3600.5美元/吨，LME期镍跌2.23%报25280美元/吨，LME期铝跌2.74%报2521.5美元/吨，LME期锡涨0.08%报32470美元/吨，LME期铅涨2.31%报2125美元/吨。

记者也发现，在美联储议息会议前，市场关注焦点更多放在美联储及美国政府的身上。而美国5月CPI数据的公布直接对看多的市场情绪产生了修正。美国5月CPI同比上涨8.6%，比此前的年度高点高0.1个百分点，这也直接导致美国年中通胀回落的预期落空。高通胀不止，意味着美联储将有更充足的理由进行加息，甚至不惜牺牲短期经济增速，这也导致市场交易美联储6月加息75个基点的概率大幅跳升。

“对有色金属来说，市场担心美联储加码抑制通胀，不仅存在流动性快速收紧导致金融市场不稳定的风险，也可能导致经济提前陷入衰退，因此看空情绪更重。美联储加息结果公布后，75个基点相比50个基点略超预期，美联储主席鲍威尔也及时安抚了市场，有色价格在此前下跌过程中有所反馈，因此加息结果公布后市场认为‘利空落地’，短线回升不足为奇。”光大期货有色研究总监展大鹏说。

加息“靴子”已落地，影响也有所显现。不过，所有商品价格的涨跌都绕不过供需的情况。当前有色金属的供需情况到底如何，有没有新变化？

展大鹏告诉记者，有色金属现货一直处于偏紧张状态：一是现货价格多处于升水状态；二是前期进口不畅导致国内有色金属库存依然处于低位。但不同品种的感受是不一样的，比如锡，由于此前处于单边快速下跌趋势，产业套保未能有效跟进，企业亏损出货意愿不强，导致现货紧张程度增强；镍则依然未有效走出“伦镍事件”的影响，国内精炼镍处于供应紧张状态；锌、铜则受产能投放及检修影响，供应未能有效跟进；铝受产能持续释放影响，现货供应并未出现紧张情况。需求端，稳增长及经济逐渐修复下，5月份环比均出现了改善，但同比来看改善幅度仍偏弱。

“LME铜和锡两个品种的库存基本恢复至正常水平，铝、铅和镍库存位于历史低位且远低于同期水平，锌库存水平偏低。国内铜库存远低于历史同期，铝、镍、锡库存持续低位运行，锌库存位于历史高位，铅库存在相对高水平表现平稳。目前有色金属所面临的供应格局有一定改变，铜、锌、铅和锡四个品种内外盘库存明显分化，供应支撑力度有减弱迹象，铝和镍低库存带来的价格支撑作用仍然相对稳固。”国元期货有色金属分析师范芮说。

值得注意的是，美联储6月议息已经结束，对于75个基点的激进加息，有色市场也在下跌过程中有所反馈，目前就看焦点能否重回国内经济修复节奏里。

对于后市，展大鹏认为，从此前国内经济修复情况来看，下游需求还没有给出更好的反馈，比如铜部分下游开工情况仍低于去年同期水平、镍下游不锈钢开工率环比仍处于下降趋势。在缺乏基本面支撑下，有色金属也较难形成一轮有效的反弹。当然利空最严峻的时候也是拐点的开始，经济修复是必然趋势，稳增长政策也在加速落地，从政策的落地到企业订单增加有一个时间差，需求的回暖只是时间问题。若6月中下旬有色金属价格再度出现快速回调，反而不用过于担心三季度表现；若价格不温不火，反而存在比较大的问题，向上可想象的空间将有限。

“对有色金属板块整体持振荡观点。核心因素在于整个板块库存和需求叠加，国内疫情得到控制后需求进一步回暖，还是对有色金属价格有较强的支撑作用。但美元反映的美国加息预期对有色金属价格节奏还是会产生一定的影响。”范芮说。（期货日报）

6、长江铜周评：宏观压力与内盘博弈，本周沪铜承压重心下移

摘要：全球经济前景黯淡，加息靴子落地，股市行情反复重挫逼近熊市，市场情绪再度转悲，拖累有色金属走势。国内虽有利好政策刺激，需求面环比恢复，但下游需消费仍显不足，加上库存支持度减弱，铜价整体处在多空博弈之下，本周铜价承压重心下移。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

6月17日当周，国内现货铜价重心下移。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报71402元/吨，日均下跌540元/吨；此前一周均价报73132元/吨，同比上周下跌1730元/吨，累积跌幅2.37%。广东现货1#铜均价报71144元/吨，日均下跌576元/吨，此前一周均价报72932元/吨，同比上周下跌1788元/吨，累积跌幅2.45%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜高位走低。前四个交易日LME期铜均价报9201.75美元/吨，日均下跌77.25美元/吨；上周均价报9702.5美元/吨，与上周均价相比下跌500.75美元/吨，跌幅5.16%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡下探。当前月合约周均结算价71060元/吨，日均下跌660元/吨；此前一周均价报72824元/吨，环比下跌2.42%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少275吨至118025吨，累积跌幅0.23%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存继续上升，累积增加3784吨至55237吨，同比上周涨幅7.35%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、【国家统计局：1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降1.0%】1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积831525万平方米，同比下降1.0%。其中，住宅施工面积586918万平方米，下降1.1%。房屋新开工面积51628万平方米，下降30.6%。其中，住宅新开工面积37782万平方米，下降31.9%。房屋竣工面积23362万平方米，下降15.3%。其中，住宅竣工面积17050万平方米，下降14.2%。

2、【国资委：“十四五”期间新基建投资项目1300多个 总投资超过10万亿】国资委新闻发言人彭华岗17日在“中国这十年”系列主题新闻发布会上表示，近70家中央企业超过700户的子企业在新基建领域加大布局，2021年投资超过4000亿，“十四五”期间规划投资项目1300多个，总投资超过10万亿。

3、【乘联会：5月汽车经销商综合库存系数为1.72 环比下降9.9%】乘联会官微消息，中国汽车流通协会发布2022年5月份“汽车经销商库存”调查结果显示，5月份汽车经销商综合库存系数为1.72，环比下降9.9%，同比上升13.9%，库存水平位于警戒线以上，汽车流通行业经济度较4月有所改善。

4、美联储宣布以28年以来最大幅度加息75个基点，以遏制通胀飙升。决策者承认通胀高烧不退可能会削弱公众对其能力的信任，但目前通胀正愈发受到他们无法控制的因素推动。美联储一如预期宣布将短期联邦基金利率目标区间提高到1.50%-1.75%。决策者还预期今年剩余时间利率将稳步上升，可能包括更多次75个基点的超大规模加息，年底联邦基金利率将达到3.4%，为2008年1月以来的最高水平。美联储的预测显示，这足以让经济在接下来的几个月里明显放缓，并会导致失业率攀升。美联储下调了经济预估，决策者现预计今年经济增长将放缓至1.7%，低于趋势水平，失业率到今年底将上升至3.7%，2024年料进一步攀升至4.1%。

供应方面：海外铜矿供应存不确定性，其中Codelco铜矿停止Vetanas冶炼厂和精炼厂的运营，该炼厂粗炼产能15万吨，精炼40万吨；国内冶炼需求增加，铜精矿加工费小幅回落，山东地区复产的电解铜冶炼企业带来供应端增量，高利润驱使下，精铜供给相对充裕，叠加物流畅通到货量增加，且进口窗口阶段性打开，电解铜进口量小幅增加，国内库存出现小幅累积。

需求方面：国内整体消费需求仍存乐观预期，且新能源汽车表现尚可，需求面环比改善，但整体下游消费动力不足，疫情的反复令市场情绪偏谨慎，房地产行业仍未好转以及经济下行压力下，基建投资、汽车行业或不足以托起铜消费；5月份铜线缆、铜杆等铜材开工率均有环比提升，但受终端需求拖累，整体开工率仍然低于去年同期水平。

现货方面：现货整体成交表现一般，买卖双方交投较为僵持，下游情绪偏谨慎，仍持观望按需少采心态，交易面较为停滞，市场整体交投活跃度有限，暂无亮点。

综合分析：本周沪铜重心承压下移。宏观氛围偏悲观，美联储如约加息，美元顺势涨势耀眼，股市行情反复跌入谷底，市场情绪再度走弱，拖累金属走势。全球经济增长忧虑笼罩，风险资产再遭抛售，国内消费市场仍受地产数据疲软拖累，虽有利好政策刺激，大举新基建投资，但下游需求并没有给出更好的成绩单，铜部分下游开工情况仍低于去年同期水平，外围的宏观风险与内盘的稳增长共存，铜价整体还是处在预期内博弈。

五、本周铜行业要闻:

1、[铜陵有色：公司的冶炼加工费分为长单和现货两种模式】铜陵有色在互动平台表示，2022年5月份公司硫酸产品的均价约为850元/吨，目前价格为940元/吨左右。公司的冶炼加工费分为长单和现货两种模式。长单的加工费为65/6.5；现货加工费（TCRC）近期平均水平大约维持在80/8.0左右，按美元/人民币汇率6.71折算约3408元/吨。价格受供求关系等诸多因素影响，存在不确定性，个人对下半年硫酸产品和冶炼加工费持乐观态度。

2、【安托法加斯塔预计2022年铜产量将达到指导范围的底部】外电6月15日消息，专注于智利的大型铜生产商——安托法加斯塔(Antofagasta周三警告称，该公司2022年的铜产量将处于预测区间66万到69万吨的低端。本月，该公司的Los Pelambres业务受到精矿管道泄漏的影响。安托法加斯塔说维修工作已经开始，管道应在6月底前恢复。在停工期间，加工厂一直以较低的开工率运行，精矿被储存在工厂里。这些精矿将在7月至10月期间利用备用管道转移到港口。

3、【诺德股份：贵溪鑫锋拟10.5亿元增资年产能10万吨超薄锂电铜箔生产基地项目】诺德股份6月14日晚公告称，公司拟以年产能10万吨超薄锂电铜箔生产基地项目为主体，引入外部投资者贵溪鑫锋。贵溪鑫锋拟出资10.5亿元对年产能10万吨超薄锂电铜箔生产基地项目增资并在贵溪市与公司共同投资注册成立江西诺德铜箔有限公司（简称“江西诺德”）。此前公告显示，诺德股份与江西省贵溪市人民政府签署超薄锂电铜箔建设项目投资协议，投资建设年产能10万吨超薄锂电铜箔生产基地。

4、【智利政府计划月底推进税收改革】据媒体报道，智利总统府秘书长Giorgio Jackson近日在接受采访时表示，税收调整是智利政府当务之急，可能是第一要务。智利正在推进从教育到医疗等社会项目的全面改革，税收调整是筹集资金的关键所在。Jackson表示：“我们将在6月30日宣布税制改革，将立即启动几项法案，其中之一便是采矿特许权使用费法案。“由于智利是全球最大的铜生产国和第二大锂生产国，该法案可能对智利乃至全球的矿业格局产生影响。

六、后市展望：

美联储在北京时间（周四凌晨）宣布以28年以来最大幅度加息75个基点，引发市场高度关注。不过此靴子落地符合市场预期，暂未给市场掀起多大的浪花，然而瑞士央行、英国央行紧随其后，加入加息行列以应对通胀的飙升，引发市场对经济增长忧虑加重，触发股市抛售逼近熊市，整个市场行情再度转悲，有色金属反弹遇阻，再次普跌。

国内消费市场仍受低迷的房地产所拖累。据国家统计局数据显示，1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积831525万平方米，同比下降1.0%。不过政府多举措，持续发布利好政策刺激市场信心，其中汽车消费刺激政策拉回旺季市场，消费券、购车补贴、购置税优惠、汽车下乡、新增购车指标……一系列促汽车消费政策连续出台，政策叠加效应刺激了消费信心，购车需求开始集中释放。特别是当下正处于汽车业的大发展期，新能源汽车激发的消费新活力将带动产业链、消费链加速发展，汽车业有望重回产销两旺的状态，让火热的汽车市场旺季提前到来。

总结，宏观氛围压力较大，海外收缩预期不变，多国央行跟随美联储加息脚步影响，市场对全球经济衰退担忧加剧，对铜价走势有所压制，但国内刺激政策加码提振市场信心。但又受需求偏弱和预期偏空的影响，价格连续走跌破位，短线或等空头情绪释放，多头情绪回避不追空。料下周铜价继续震荡走势，暂观望。操作上建议多看少动。等待局势明朗。（有色头条）

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