硅光模块上市公司龙头（高端硅光模块上市）

华工科技（000988）

华工科技产业股份有限公司（以下简称“华工科技”，股票代码000988）脱胎于中国知名学府——华中科技大学，是“中国激光第一股”、中国高校成果产业化的先行者、首批国家创新型企业。经过多年的技术、产品积淀，形成了以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务、以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务，以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务格局，产业基地近2000亩。自1999年成立以来完成了从校办企业向国家高新技术企业、国家创新型企业的转变，从多元化业务向相对多元化转变，从国内市场向全球市场的转变，成为“代表国家竞争力”参与全球竞争的一支劲旅。2021年3月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委，开启系统成长、拓展战略空间新阶段。

一、主营业务

主营业务：激光器、激光加工及成套设备、激光全息防伪系列产品、敏感元器件、光电器件产品等开发、研制、销售、服务。

智能制造业务（营收占比25.64%，毛利率30.34%）：公司致力于为工业制造领域提供广泛而全面的激光智能制造解决方案，发挥工业激光领域的领先地位和全产业链优势，全面布局激光智能装备、自动化产线和智慧工厂建设，是中国最大的激光装备制造商之一，全球领先的智能制造方案提供商，国家重点高新技术企业、国际标准制定参与单位、国家标准制定的牵头组织和承担单位。

联接业务（光电器件系列产品(产品) 营收占比52.91%，毛利率比较低7.09%，因受上游芯片材料的涨价因素影响）：公司拥有业界先进的端到端产品线和整体解决方案，致力于成为国际一流光电企业，服务全球顶级通信设备和数据应用商，智能终端业务立争打造个人、家庭、网络智能融合通信终端的世界级企业。公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力，产品包括有源光器件、智能终端、特种光器件、光学零部件等，公司围绕5G、F5G、数据中心、智能汽车、5G to B五大应用场景，为客户提供智能“光联接 无线联接”解决方案，产品市场占有率处于行业领先地位。

感知业务：公司致力于为家电、汽车、OA、医疗、消费类电子等领域提供温度、湿度、光、空气等多维感知和控制解决方案。公司自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术，是全球一流的多功能传感器制造商。PTC制热的特点就是成本低、结构简单、出热快、受外界环境影响小，因此从入门车到高端车都普遍在使用，未来在新能源汽车领域PTC制热还有非常大的市场空间。

二、业绩情况

2021年公司实现营业收入101.67亿元，同比增长65.65%；归母净利润7.6亿元，同比增长38.24%。

三、投资要点

1、一季度业绩高增

公司一季度实现营业收入28.6亿元，同比增长59.81%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比增长98.73%；实现归属于上市公司扣除非经常性损益后的净利润2.07亿元，同比增长109.7%。主要增长来源于：光联接业务400G产品批量供货，数通产品大幅增长；感知业务新能源汽车PTC热管理系统产品销量大幅增长；智能装备业务订单增长。

估值方面，动态市盈率22.7倍；滚动市盈率23.49倍，位于近5年30分位值（40.72）之下。

2、在联接业务方面，公司从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合优势进一步凸显。高端光模块以及数通产品的份额增加，推出自主研制的400G硅光芯片，800G硅光芯片样品也将推出；在国内首推数字小站并形成规模化销售，有效解决了网络覆盖的“最后一公里”难题；数据中心光模块已进入6家知名互联网企业。同时，公司加快物料的国产化替代，今年毛利率有望提升。

3、在感知业务方面，公司PTC汽车热管理系统进入国内外主流车企、造车新势力，今年一季度发货量较去年同期增长了3倍。子公司华工高理自主研发的压力传感器产品已进入小规模量产阶段，预计在7月初导入某汽车企业。该产品的批量交付，打破了以美资、德资企业长期主导的行业市场格局，较之同类产品，交付效率提升了1倍，价格降低了30%。

4、技术上看，月线仍处于下降通道，5月收阳，短线有望止跌企稳，60月线（19.2元）附近有较强支撑。日线方面，布林三轨朝上，短线走势较强。

作为我国光模块龙头企业之一，之前毛利率行业垫底，不过随着自研400G硅光模块今年上量，营收和毛利率都有望大增。另外，公司PTC汽车热管理系统出货量大增，沾点新能源车的概念。目前估值不算贵，可逢低关注。

风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期。