如何查询各指数估值（市值加权VS等权指数）

01 | 市值加权

大部分指数采用的编制方法都是市值加权，比如沪深300指数，代码000300，指数计算公式如下：

由公式可知，市值越大，对指数的影响越大。

正常而言，我们认为市值加权法能较为客观的反应不同规模上市公司对市场的影响。

比如中国平安作为保险龙头，1.55万亿市值。东方园林作为园林行业龙头，市值124亿。两家公司同样都是沪深300成分股，但市值相差100多倍。中国平安对指数和市场的影响理所应当应该比东方园林大，所以中国平安在指数中的权重也应该更大。

但市值加权也并非完美，最大问题就是，市值加权法对于价格高估的股票给与过高的权重，而价格低估的股票给与过低的权重。所以市值加权法很容易使得指数失真，而不能体现真实的市场表现。

最典型的案例就是上证指数10年不涨，至今还是2900点徘徊。

上图为汇添富上证综指2009年年报的十大重仓股。可以看出，中国石油占比12%，中国银行占比6.4%，中国石化占比5.3%。

这些权重股过去十年的表现看下图：

第一大权重中国石油下跌42%，中国石化，中国人寿，中国神华，交通银行等指数权重股表现不佳大幅拖累指数的表现。

如果想消除大市值公司对指数的影响，就应该看等权指数，以沪深300为例，对应的等权指数为000984沪深300等权。指数计算规则如下

在市值之外，增加了权重因子，目的是使单个股票权重相等，消除大股票对指数的影响。

沪深300等权重指数与沪深300指数拥有相同的成份股，唯一不同的地方在于，市值大小对指数的影响：

000300沪深300指数：采用市值加权，大市值的公司对指数影响更大。中国平安上涨1%对指数的影响是东方园林上涨1%的100多倍。东方园林随便怎么涨怎么跌，对指数的影响基本上可以忽略不计。

000984沪深300等权指数：等权计算，不管大公司，小公司，对指数的影响是一样的。中国平安上涨1%和东方园林上涨1%对指数的影响一样。东方园林涨跌对指数的影响，和中国平安的影响是一样的。

02 | 哪个收益更高？

因为成分股是完全一致的，市值加权指数和等权指数哪个收益更高，本质上是指大市值的收益更高，还是小市值公司的收益更高。

当大市值公司表现好时，市值加权指数的表现会更好。

当小市值公司表现好时，等权指数的表现会更好。

上图为2012年至今，沪深300与300等权的历年表现，可以看出大部分年份沪深300指数的表现是好于300等权的。300等权仅2013年及2015年表现较好。

再看看中证500与500等权的表现

2012年至今中证500涨幅51.39%，500等权55.23%。分年份看，互有输赢，收益率差距不大。

03 | 小结

1. 市值加权和等权的主要区别，就是不同市值公司对指数的影响不一样。

2. 市值加权法，大市值公司对指数影响较大。

3. 大市值公司表现好，则市值加权法的指数表现好。

4. 小市值公司表现好，则等权指数表现好。

5. 2012年至今，沪深300指数表现大幅优于300等权指数。

6. 2012年至今，中证500指数表现和500等权指数差距不大。