制造企业ems系统是什么（电子制造服务行业）

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报告综述：

贸易摩擦铸造新宏观环境，带来本土EMS 企业阶跃机会

以智能终端、通信网络设备、汽车电子为代表的电子产品生产过程中，都需要PCBA。随着市场发展迅速、创新技术层出不穷，细分电子产品需要产业链针对需求的变化快速的响应，进而催生庞大的产业链服务市场。中国大陆，目前作为全球智能终端最大的生产制造及消费市场，叠加中美贸易摩擦带来的新宏观环境，给本土EMS 企业的发展带来阶跃性机会。同时国产智能终端、通信设备全球高市占率对应的规模和体量，也需要在大陆本土培养出一批优秀的EMS 企业，将国产智能终端、通信设备终端品牌商作为Tier1 的客户。持续推荐光弘科技，建议关注比亚迪电子。

国产智能终端、通信设备全球高市占率创造本土EMS服务市场机会

在全球智能手机出货量增长趋缓的背景下，根据市场调研机构IHS 的数据，国产机一梯队的HOVM 2017 年2018 年的全球市占率分别为31.58%和38.65%。5G 进一步驱动运营商资本开支，华为、中兴2017、2018 年全球移动通信基础设施市场份额分别为40.9%、37.7%(2018 贸易摩擦)。同时，还有超过全球电子产业中其他所有终端应用类别的汽车电子市场。整个以智能终端(包含智能手机)、通信网络设备、汽车电子为代表的电子产品生产过程中，都经历设计、零部件采购及制造3 大流程,都需要PCBA。国产智能终端、通信设备全球高市占率创造本土EMS 服务市场机会。

汽车电子超行业复合增速增长，对PCBA 可靠性等要求较高

电子技术在1970 年代引入汽车工业首先在发动机燃油喷射控制系统应用，极大提高了燃油效率。从这以后，汽车工业的创新开始被高效的微处理器、半导体开关和传感器驱动，低成本高可靠性的电子提高了汽车的舒适程度。汽车电子逐渐替代机械发挥作用，汽车电子系统越来越复杂，现代汽车是一个高度机电一体化的产物。

汽车电子种类较多，按应用领域(如图表6)可分为汽车电子控制系统(发动机电子、底盘电子、驾驶辅助系统、车身电子)、车载电子电器(安全舒适、娱乐通讯)等;按用途可分为传感器、控制器、执行器三类。

在汽车电动化、智能化、网联化趋势推动下，汽车电子市场规模迅速攀升。根据IC Insights 的数据，2017 年全球汽车电子市场规模增长至1420 亿美元，2018 年增长至1520 亿美元，在全球电子市场中占比9.4%，高于2017 年0.3 个百分点。预计至2019 年，其市场规模可增长至1620 亿美元，到2021 年，汽车电子占整体电子市场的百分比将会达到9.9%。此外，根据IC Insights 的2018 年调查结果表明，汽车电子2017 年至2021 年的复合年增长率预计将达到6.4%，再次超过全球电子产业中其他所有终端应用类别。

同时，由于汽车的特殊工作环境、安全性和大电流等要求特点，对汽车电子产品的可靠性、环境适应性等要求较高，进而带来对相关产品PCBA 的可靠性、环境适应性等要求较高，也间接催生PCBA 加工的高门槛。同时汽车电子涉及的PCBA 技术类型也较广，给PCBA 加工行业带来更高的附加值。更高门槛、更高附加值，这对于PCBA 企业来说，是一个挑战，也是机遇。

智能终端产业的快速成长，产业分工催生EMS 商业模式

整个以智能终端(包含智能手机)、通信网络设备、汽车电子为代表的电子产品生产过程中，都经历设计、零部件采购及制造3 大流程,都需要PCBA。随着市场发展迅速、创新技术层出不穷，细分电子产品需要产业链针对需求的变化快速的响应，进而催生庞大的产业链服务市场。

除此之外，背后的服务产业链亦衍生出几种不同的商业模式，如包含自身设计、委托设计和生产(ODM)，以及委托其他公司生产的模式(EMS) 。ODM 和EMS 在电子产品市场的快速成长中都扮演了不可或缺的角色。

EMS(Electronics Manufacturing Service，电子制造服务)指为电子产品品牌拥有者提供制造、采购、部分设计以及物流等一系列服务的生产厂商。

ODM(Original Design Manufacturer，原始设计制造商)提供部分设计的代工。

目前，随着ODM 的发展，ODM 厂商在设计的基础上，亦提供部分EMS 厂商服务，只是不会承担所有的EMS 工作，还是会把设计好的订单外发给EMS 厂商，将专业的事交由专业的产业角色来提供服务。

EMS企业的存在，可使终端品牌厂商将绝大部分精力放在产品设计及定位、渠道营销等领域，而EMS 企业主要精力集中于部分物料采购及生产制造，旨在供应链管理效率提升及生产制造良率及稼动率的不断提升，进而带来生产成本的降低及产业响应速度的加快。

与此同时，在电子产品市场规模庞大，且需求变化快速的背景下，EMS 服务已从最初开始发展时以计算机领域生产制造为中心呈现出多行业发展的趋势，涵盖通讯、工业控制、消费电子、医疗电子、汽车电子等领域，EMS 行业业务总量整体上升，行业市场需求持续增长。

根据New Venture Research 的研究数据，预计2016-2021 年全球EMS 市场规模平稳增长，2021 年市场规模有望达到6748 亿美元。

国产智能终端、通信设备全球高市占率创造EMS服务市场机会

中国为全球智能终端最大的生产制造及消费市场，推动本土EMS 的发展

全球EMS 行业市场集中度较高

根据Manufacturing Market Insider (MMI)公布了2018 年全球电子制造服务(EMS)前50 强，其中前十名单如下。2018 年全球EMS 前4 名和2017 年排名一致，2017 年的第5 名新美亚被纬创资通替代，纬创资通2016 年-2018 年一直处于提升状态，2016 年第9 名的环旭电子经历2017 年的下降后2018 年重回第9，总体全球EMS 服务商的前8 排名比较稳定。

从产值上来看，根据MMI 的数据，2017 年全球前50 大EMS 厂商总营收超过3000 亿美元(2018 年部分企业数据未公布)，占市场规模的75%。其中富士康(鸿海精密)2017 年EMS 营收超1500 亿美元，约占全球EMS 产值的三分之一。由此可见，目前全球EMS 行业的市场集中度相对较高。

EMS 行业具有一定进入壁垒

1、 进入品牌商供应链的资质壁垒。电子产品品牌商选择合作的EMS 企业时，通常需经

过1-2 年时间的严格审核，经审核认证成功后成为品牌商的合格供应商，双方形成稳定的合作关系后一般不轻易更改。这种严格的资质审查和长期稳定的合作关系对拟进入者形成很高的壁垒。

2、 资金壁垒。EMS 行业是资金密集型行业，初期投入的资金门槛较高。EMS 企业不仅需要投入大规模资EMS 为满足日常经营运转对流动资金需求也相对较高。

3、 技术壁垒。随着电子产品升级换代不断加速，EMS 企业必须在工艺技术上紧跟趋势，才能满足电子产品对配套供应链的需求

4、 规模化管理壁垒。不同品牌商的订单具有数量多、种类繁、规格各异等特征，对EMS 企业的规模化生产能力要求较高。

5、 供应链管理壁垒。大型EMS 企业涉及的下游细分领域众多，提供的服务内容丰富，涵盖了原材料采购、生产制造、质量控制、物流配送乃至售后服务等;业务布局区域广阔。因此，建立一套全面、有效的上下游供应链管理体系，对新进入行业企业形成了较高的壁垒。

大陆作为全球智能终端最大的生产制造及消费市场，亟需优秀的本土EMS 企业配套服务

全球EMS 领先企业如鸿海精密、伟创力、捷普等均在中国大陆设立了制造基地和运营机构，将中国作为其全球产业布局的重要一环。经过多年发展，我国大陆地区EMS 行业形成了国际大型EMS 企业和本土领先EMS 企业相互竞争、共同发展的格局。EMS 行业具有一定的行业属性，其提供电子产品的制造服务，一般不涉及生产许可、特许经营等。EMS 企业与上游原材料供应商和下游消费电子、网络通讯、汽车电子等电子产品品牌商均按照市场化原则形成合作关系，不存在行政性壁垒，行业市场化程度较高。

但中国大陆，目前作为全球智能终端最大的生产制造及消费市场，给本土EMS 企业的发展创造了机遇，留给本土EMS 企业时间，促使其进一步提升制造服务能力，拓展业务领域和丰富客户结构，进一步缩小与国际大型EMS 企业之间的差距，赢得更多的市场份额。同时，如今国产机的规模和体量，也需要在大陆本土培养出一批优秀的EMS 企业，将国产机终端品牌商作为Tier1 的客户。

新宏观环境下，本土EMS 企业存在跃阶机会

贸易摩擦带来EMS 行业新宏观环境

华为被列入美国商务部实体清单，同时美国对华为存商务往来企业实施长臂管辖

在贸易摩擦背景下，美国将华为列入其商务部“实体清单”，按照美国规定，“实体清单” 上的企业或个人购买或通过转让获得美国技术需获得有关许可。但如果美国认为技术的销售或转让行为危害美国国家安全或外交政策利益，则会拒绝颁发许可，意味着对华为实施禁运。

同时，美国亦对与华为存在商务往来的企业实行长臂管辖。

长臂管辖权(long arm jurisdiction)最早始于美国，为了扩大自己的管辖权，美国法律规定其法院在判断能否对一个涉外民事案件行使管辖权时，可以适用“最低限度联系”原则，即认为涉外民事案件中只要有任何因素与美国有关，就与美国有最低限度的联系，美国法院就可以主张管辖权。

根据美国法律的定义，任何跟美国有“最低联系”(大于25%)的个人或实体，只要使用了美国的商品，不论实物还是服务，美国都具有管辖权。

长臂管辖具有三个基本特征:第一，本质是域外管辖权;第二，“最低限度联系”;第三，不可预见性与随意选择性。在实践中，美国337 条款、《反海外腐败法》、美国出口管制法是长臂管辖的法律基础。

长臂管辖可能影响部分EMS 企业对华为的供应能力，加速华为产业链EMS 企业洗牌

因EMS 企业可为终端客户代料，根据终端客户不同产品型号，EMS 企业代采的物料中可能部分为美国的零部件，亦或是采用了美国技术别国生产的零部件。EMS 企业若在认可美国长臂管辖权的基础上，根据代采物料中美国零部件、与美国技术相关零部件成本占总成本比例核算，若超过25%，可能会导致华为产业链部分EMS 供应商调整其服务范围，同时华为部分型号产品也会更换EMS 服务商。

在长臂管辖对华为供应链部分EMS 企业可能奏效的假设下，长臂管辖可能会影响部分EMS 企业对华为的供应能力，加速华为产业链EMS 企业洗牌。

华为产业链EMS 企业存洗牌可能，带来EMS 行业发展新宏观环境

根据华为2018 年核心供应商名单，富士康、比亚迪电子、伟创力为华为提供整机代工服务的核心供应商，华为中高端产品的代工服务也主要由如上三家企业提供。其中，富士康和比亚迪有部分自产零部件同时供应华为。同时，除伟创力、富士康和BYDE 外，根据上市公司信息披露，A 股上市公司光弘科技及长城开发(深科技)亦为华为重要的EMS 服务商。

除为华为供应，伟创力、富士康、BYDE、光弘科技和深科技，亦是苹果、OPPO、Vivo、小米等终端品牌及闻泰、华勤等全球知名ODM 的核心EMS 服务商。华为列入美国商务部实体名单及美国长臂管辖，可能带来华为产业链EMS 服务商洗牌的同时，也引发了相应EMS 供应商在各家客户中的侧重点发生变化，带来了EMS 行业发展的新环境。

新宏观环境下，本土EMS 面对可能的行业变革机会，已做好充足的准备

庞大市场背景下，本土EMS 企业资本 技术的逐步积累，当下已具备相当的服务能力

此前，因为资本壁垒以及行业进入时间等问题，海外的EMS 企业在国内的智能终端及通信设备大厂的供应链中，扮演了比本土EMS 企业更为重要的角色。随着资本、技术的逐步积攒，本土EMS 企业，无论产能规模，还是供应链的管理、品控及交付上，均具备相当的服务能力。

根据MMI TOP50EMS 企业排名，按照总部地址来区分，大陆本土EMS 中有3 家位列全球前50 榜单，第9 位的环旭电子、第13 位的长城开发(深科技)和第29 位的三希科技。

因EMS 行业为客户提供服务，有客供物料和非客供物料2 种，客供物料，EMS 企业的主要收入和利润来源为加工费;非客供物料订单，EMS 企业代料，代采的物料一进一出，主要收入将会由于物料的代采而迅速增加，但代料部分的毛利率远低于加工费的毛利率。故单独通过收入来对比EMS 企业规模及服务能力，相对偏颇。而对于EMS 服务中，贴装主要采用SMT 装联技术，SMT 产线的条数也能部分反映EMS 企业的服务能力。

除MMI Top50 上榜的大陆企业外，光弘科技、比亚迪电子等为代表的本土EMS 企业亦表现优异，持续成长。以光弘科技为例，光弘科技惠州 嘉兴 深圳 印度子公司，有70 的高速SMT 产线，以SMT 产线条数做对比，光弘科技SMT 产线数多于部分2018 MMI top 20 的上榜企业SMT 产线数。

同时比亚迪电子、长城开发、光弘科技等，在华为、中兴、OPPO、VIVO、小米、ODM 龙头等的供应链中，扮演了重要的角色，亦多次获得HOVM、中兴、ODM 龙头供应链体系的多项大奖。

以光弘科技为例，看本土EMS 服务商之竞争力：略

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（报告来源：华泰证券；分析师：彭茜、胡剑）

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