行业发展的趋势代表着机会空间（这个行业或面临10倍成长空间）

市场对红五月预期比较高，从过往经验来看，科技股代表着市场风险偏好高低，一般大盘上涨科技股走强消费股走软，大盘下跌消费股走强科技股回落，科技股属于强进攻板块，涨起来飞快，跌起来六亲不认。

我们不妨看一个指数，大基金概念指数，代表着大基金一二期参股的半导体公司。如图所示：

大基金指数

今年一月A股大涨，大基金指数从1月15日的3060点上涨到2月25日的4829点，23个交易日指数上涨了57.8%，请注意这是指数，不是个股，一些龙头个股一个月左右出现翻几倍的行情也不意外。

见顶之后，大基金指数像吃了泻药一样，一路狂跌，从4829点下跌至2995点创出新低，跌幅是37.97%，历时22个交易日。

也就是说，23天暴涨了57%，22天后跌回原形，其中有五个交易日，指数单日下跌超过7%，一般妖股的表现，也不过如此。

科技股板块题材概念很多，最具备群众基础的是新基建，包括5G、新能源、大数据、云计算、特高压等多个领域，牵一发而动全身，因为很多科技股是集万千宠爱于一身，交叉“持股”，同时拥有很多热门题材，但真正能代表科技股人气的细分行业，不是最热门的5G通信和新能源，而是上图当中的大基金概念，主要涵盖半导体和芯片类公司。

为什么芯片和半导体这么强？首先，美国大选在11月3日举行，每年大选前夕，都会拿咱们中国做文章，使得中美关系凭添波折，芯片和半导体是科技领域博弈比较激烈的方向。其次，国家成立了两期大基金，主要就是投向这个方向，政策力度非常强劲。最后，芯片半导体是大基建的代表，是基础当中的基础，技术含量高，能够综合反映技术竞争力。

近期券商普遍看多五月行情，看好科技股方向，大基金指数一马当先，率先筑底反弹，具备很强的风向标意义。

今天，春哥就来和各位春粉好好唠唠芯片半导体行业。

此前科技股大热，A股不少科技股连续翻倍，市场出现了一些不同的声音，比如：三安光电的市值可以买下全世界所有的GaAs代工与全部LED厂商，汇顶现在的市值可以买下联发科，卓胜微市值跟Qorvo差不多，闻泰也快赶上NXP～，韦尔股份的市值已经超越了美国著名的赛灵思和意法半导体，韦尔去年净利润是1.3亿人民币，而赛灵思和意法分别是9亿和13亿美金。

对此怎么看呢？近日国信证券给出了很好的解释：

国信研究指出，从目前国内和海外半导体上市公司的规模来看，A股半导体企业整体市值不到1万亿元，海外半导体上市公司整体市值超过10万亿元，是国内的10-15倍左右。海外半导体企业的最大市值是A股半导体最大市值企业的20倍。未来10年半导体产业链持续向大陆转移的时代背景下，中国半导体上市公司具有整体10倍的上升空间以及产业向龙头集中的20倍成长空间。

2019年中国集成电路进口额3055亿美元，原油进口额2387亿美元，并且集成电路进口额还在持续增长。

过去10年集成电路进口额扩大2.4倍，原油进口额扩大1.8倍。

过去5年集成电路进口额扩大1.4倍，原油进口额扩大1.05倍。

半导体全部国产化能使GDP总额增加3.2%。

2019年集成电路进口额3055亿美元，占2019年中国GDP99万亿人民币的2.2%，简单假设，假设进口的3055亿美元的集成电路都能够自给，可以增加GDP大约2.2%。

这是我们要大力发展半导体的重要原因，在当前国际环境下，更是如此。

方正证券认为，中芯国际作为国产晶圆代工龙头，近年和大陆国产设备、材料、设计厂商密切合作，成为了国产IC产业生态的“航母型公司”。2019年底公司增资“北方集成电路技术创新中心”，与国产设备/材料厂商共同迭代产品，构建国产IC生态。此次拟科创板融资将进一步提高“国产IC航母”的实力，促进国产IC生态发展，相关“中芯国际产业链”企业将受益。

方正证券建议关注“中芯国际产业链”的机遇（所列个股仅供参考，非个股推荐）：

　　上游半导体设备： 　　1、刻蚀机：北方华创、中微公司 　　2、光刻机：上微集团、华卓清科 　　3、PVD：北方华创 　　4、CVD：北方华创、中微公司、沈阳拓荆 　　5、离子注入：中科信、万业企业 　　6、炉管设备：北方华创、晶盛机电 　　7、检测设备：精测电子、华峰测控、长川科技 　　8、清洗机：北方华创、至纯科技、盛美半导体 　　9、其他设备：芯源微、大族激光、锐科激光 　　上游半导体材料： 　　1、大硅片：沪硅产业、中环股份 　　2、靶材：江丰电子、阿石创、隆华科技、有研新材 　　3、高纯试剂：上海新阳、江化微、晶瑞股份、巨化股份 　　4、特种气体：雅克科技、华特气体、南大光电 　　5、抛光材料：安集科技、鼎龙股份 　　6、光刻胶：南大光电、飞凯材料、容大感光、晶瑞股份 　　7、其他材料：神工光伏、菲利华、石英股份 　　中游代工： 　　华虹半导体、粤芯半导体、华润微电子 　　下游封测： 　　长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技、深科技 　　下游设计： 　　1、CPU：中科曙光、澜起科技、中国长城 　　2、GPU：景嘉微 　　3、FPGA：紫光国微、上海复旦 　　4、指纹识别：汇顶科技、兆易创新 　　5、摄像头芯片：韦尔股份、格科微、汇顶科技 　　6、存储芯片：兆易创新、国科微、北京君正 　　7、射频芯片：卓胜微、三安光电、紫光展瑞 　　9、数字芯片：晶晨股份、乐鑫科技、瑞芯微、全志科技 　　10、模拟芯片：圣邦股份、韦尔股份、汇顶科技、3PEAK 　　11、功率芯片：斯达半导、士兰微、捷捷微电、晶丰明源

　在刚刚过去的2019年，全球半导体行业销售额出现负增长，但中国，全年销售额依旧达到了7562亿元，实现了15.77%的两位数增长，实现了逆风飞扬。

中国半导体行业目前国产化仅仅占到了15%左右。正是看到这巨大的反差，中国国家规划中明确提出，未来半导体产业国产化程度将提高至70%以上，相比目前至少提高4倍。为了帮助企业有效提升技术水平，国家成立了数千亿元的集成电路大基金，入股不同细分行业的优秀公司。

价值线对中美半导体代表公司进行了多维度对比：

比市值：

目前美股市值最大的公司为台积电，市值高达17349亿元，超过了A股市值第一的韦尔股份近12倍。美股超千亿市值公司多达19家，A股只有两家。

比估值：

美股市值TOP20公司中，仅有1家市盈率超过100倍，为芯片巨头AMD，A股市值TOP20公司中，有11家企业市盈率均超过了100倍，韦尔股份的滚动市盈率一度高达5000多倍。

比利润率

这种差距也间接体现毛利率水平上，美股总市值TOP20的毛利率平均值约为52.68%，而A股总市值TOP20的毛利率平均值约34.30%，从事封测行业的几家上市公司的毛利率平均值只有17.88%。

比研发：

美股研发营收比TOP20半导体企业，A股、美股研发营收比均值为38.11%(美)vs19.85%(中)，近乎一倍。

盛宴已现泡沫，寻找“贵得有理”的公司

　　国家政策、中美贸易摩擦、国家大基金等多因素的共同刺激，推动行业快速发展，A股半导体相关公司在资本市场日渐闪亮，各路资金争相追捧。

　　但从中美公司规模、估值、细分领域分布和研发投入四大维度比拼后发现，中国半导体产业仍处于初期阶段。

　　1、规模：中国A股公司太小，只有美股的1/10；

　　2、估值：中国A股公司太贵，平均市盈率比美股高了12倍；

　　3、细分层次分布：美股高端IDM、设计为王，A股中低端设计为主；

　　4、研发投入：A股研发应收比仅为美股一半。

　　当下，国内半导体公司无疑面临整个产业空间扩容数倍的大机遇，但半导体产业快速迭代的技术背后，是行业巨头们为了保持领先，持续的研发投入和巨额的固定资产投资，尤以制造领域为甚。

　　台积电过去5年投资了500亿美元用于半导体工艺研发、生产，三星则计划在未来十年投资1160亿美元推动其晶圆代工等业务的发展，长期看这注定是一个强者愈强的游戏。

　　中国大陆的芯片产业过去几十年一直处于追赶状态：当中芯国际开始做14nm的时候，台积电已经量产7nm；当中芯国际开始研发7nm技术的时候，台积电的5nm已经试产……目前看来，弯道超车的契机仍未出现。

　　越来越多的投资者看到，在国家政策鼓励、大基金扶持、科创板助力等众多因素推动下，中国半导体行业正在狂飙突进，加速发展，无数的投资人和半导体公司正在成为“追梦人”。

　　也有一部分投资者担忧，当前贵的离谱的半导体行业，是否正在复制当年的互联网泡沫，绝大多数公司未来将面临巨大的挑战。

　　当下，半导体行业的第一波疯狂上涨已经过去，作为投资者现在不应追高乱抢，而应该静下心来认真学习，对照中美前20名半导体公司的差距，寻找那些“贵得有理”的公司，只有这样，才能伴随中国半导体产业一同成长。

　　当潮水退去时，你才知道到底谁在裸泳！

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