被时代的洪流淹没（小心被时代的洪流抛弃）

对于中国资本市场来说，2023年2月1日是具有划时代意义的一天，相信很多年以后，当我们老了，当历史回溯的时候，这一天的意义可能都不亚于1990年12月19日上交所开业，下面我们就来聊聊关于被时代的洪流淹没?接下来我们就一起去了解一下吧!

被时代的洪流淹没

对于中国资本市场来说，2023年2月1日是具有划时代意义的一天，相信很多年以后，当我们老了，当历史回溯的时候，这一天的意义可能都不亚于1990年12月19日上交所开业。

2月1日，也就是昨天盘后，监管机构公开发布了《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面；

另外，沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则向社会公开征求意见。

通俗点来讲，就是全面“注册制”正式发布了征求意见稿，它的意义非常重大，如同新闻通稿里说的“注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束”，这标志着市场的主体地位得到了确立，这是划时代的，对于投资者来说，一场新的时代洪流已然到来。

那么我们该怎么理解“注册制”这事儿，会有哪些深刻的变化？又怎么理解投资的新时代呢？

聊聊我们的一些看法。

一、稀缺性和溢价的消失

毫无疑问，注册制的实施，意味着符合《首次公开发行股票注册管理办法》等有关规定，就可以上市，这毫无疑问会带来供应的增加。

这对于投资者来说，意味着投资标的的增加，对于资金来说，也增加了可投资的范围，一些没有太深行业壁垒的细分行业或者企业，将不再有稀缺性，由于稀缺性造成的溢价，可能会慢慢消失。

消失的溢价不只是这些，还有几度盛行的ST行情，A股独有的打新行情，这些特殊的溢价可能也将随着注册制的到来而消失匿迹。

与之对应的，可能各行各业最优秀的公司反而会成为稀缺品，它们可能会在估值方面，进一步享受稀缺性溢价。

二、港股化或是大势所趋

随着注册制的落地，审核部门不再对企业的投资价值做出判断，但后面的监管和法规、处罚等都会更加严格，对于一些劣质公司，一旦查实业绩造假或者有突发恶性事件发生，就会像港股市场一样，股价会一跌到底（即便是这次征求意见稿仍然保留了主板公司上市后第6个交易日后保持10%涨跌幅的限制）。

炒新炒烂的游戏模式，可能要成为历史了。

三、券商竞争或将增加

关于券商，今天证券公司指数高开低走，一些创投概念股也高开低走，让很多早盘追涨杀跌的投资者吃了一记闷棍，本身也预示着A股的投资生态已经发生了变化，盲目的短线操作越来越没有空间，立足中长期的投资可能会是投资者更好的选择。

在整个金融行业里，证券行业里经纪业务的收入始终占比比较大，再就是上市公司上市和再融资业务占比也非常大；所以，整个行业呈现出非常强的周期性，与市场行情相关度较大。

未来注册制之后，整个券商行业竞争可能会增加。按照目前征求意见稿看，券商等中介机构不仅仅要服务于公司上市，赚取服务费，也要对上市后公司的质量承担相应的责任，这也就对券商的背调、研究、数据分析等等提出更高的标准，头部化会越来越成为趋势，业务单一又没有核心竞争力的证券公司或将面临更大的竞争。

这在科创板试行注册制的2年多里，已经有所体现了，大家可以自行搜索下。

四、指数化投资或成为时代的洪流

注册制带来的这些变化，会深刻地影响和改变投资者的投资环境，投资个股的难度进一步加大，这种难度不只是上市公司数量变多，还包括诱惑变多、质量参差不齐、公告披露规则改变、情绪化表达更加极致、甚至包括白马公司突然暴雷等等。

在这个方面，我们实际上是可以参考美股历史的，现在指数化投资在美股投资者中是比较主流的理财方式。未来普通投资者要想享受A股资本市场成长的红利，不妨更多关注指数化投资。

实际上，我们国内在指数编制方面还是取得了很大进步的，表现在编制方案的科学性和丰富程度两个方面。

在科学性方面，最有代表性的当属上证指数的修订。2020年7月22日修订发布后的上证指数，其中两点改变，将ST、*ST证券将被从指数样本中剔除；新股上市满一年后可计入指数，沪市前10位市值股可满三个月后计入指数；这两点改变就会大大提升上证指数长期向上的趋势。

在丰富程度方面，从数量上说，截止到目前，场外指数型基金超过了1800余支，非债权类权益基金接近10000余支（含主动型基金），场内ETF基金也有700支上下（东财网，2023.02.02）；从大类方面，既有被动指数型，也有主动型，还有指数增强型；从颗粒度看，除了常见的沪深300、中证500等宽基外，还有医疗器械、中证生科、芯片半导体、航天军工、中证白酒、电池、光伏等细分指数类基金。

指数的编制更科学，投资的品种更丰富（含主动型基金），不管是投资单基，还是组合式持有，投资的体验都会得到极大的提升，也有助于投资者真正享受中国资本市场发展的红利（总体来说，组合式持有，适度分散，稳定性会更好一些，银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红两个基金投顾组合非常重视指数基金的配置，也重视适度分散和集中的动态平衡）。

当下的一小步，时代的一大步，很多事情当时看起来好像没有起到立竿见影的效果，但放到历史的长河中，可能往往改变了河流的方向。注册制的全面推行绝不只是三个字，从投资者的角度出发，至少会极大地改变我们的投资方式，指数化投资的时代洪流或将呼啸而过，是跟随时代，还是继续观望，每个人都会有自己的选择。

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