招商成长价值分析（如何布局本轮经济）

来源：招商策略研究

2021年7月新增社融再度低于预期，延续了过去半年的下行趋势。随着上一轮稳增长政策的效用逐渐消退，经济将会逐渐进入到“后周期”与“下行期”。在最近两轮经济进入到后周期和下行期后，政策均保持了定力，以“创新”和经济结构转型作为经济发展新动力。本轮经济下行期，围绕“制造强国”战略，中国优势制造、被“卡脖子”的潜力制造以及服务于制造强国战略的第三代“To M互联网”将有可能出现后续市场布局的新主线。

核心观点

【观策·论市】去年下半年以来的稳增长政策效应逐渐开始减弱，企业盈利增速重回下行周期。当前政府政策思路始终保持在“能不刺激就不刺激”，以创新作为经济发展的方向。因此经济周期逻辑在未来逐渐削弱，产业周期逻辑将会逐渐加强，市场仍有结构性机会。当前“碳达峰碳中和战略”“双循环背景下的制造战略”是最重要的两个产业趋势发展方向，今年5月以来，围绕“新能源”的行情如火如荼。未来，围绕“制造强国”战略的产业趋势也将会迎来较大机会。一条主线是“补链强链”“卡脖子”“国产替代”的制造业，围绕高端设备、高端元件、高端材料、国产软件展开。另一条逐渐将会围绕万物互联、机器互联网以及服务“制造业”的第三代互联网——to M互联网展开。制造业的强大，离不开信息技术的强大。而未来经济下行，政府增加开支方向可能会围绕“新基建”，企业也会在盈利改善后增加IT支出。这一逻辑下，国产工业软件、工业互联网、智能制造、人工智能、北斗产业、IDC及云基础设施、行业SAAS、机器人及自动化装备、信息安全、泛在电力物联网等。

【复盘·内观】本周A股主要市场指数多数上涨，主要原因在于：1）新能源半导体等核心赛道调整，金融地产周期等板块开始反弹，体现出明显的行业轮动和跷跷板效应；2）全球疫情的变异病毒开始蔓延，市场预期未来较长时间之内流动性不会明显收缩。

【中观·景气】7月集成电路进出口金额同比涨幅缩小，贸易逆差同比增幅缩小。7月台股IC设计、IC制造、存储器、硅片、PCB、面板、LED等厂商营收均同比继续上行，部分增幅有所收窄，被动元件和部分镜头厂商营收同比下降。7月汽车产销环比下降，同比继续下降；乘用车产销同比和环比继续下降，与2019年同期相比增速由负转正；国内新能源车销量、产销双双创下历史新高，并且市场渗透率已经提升至10％。本周钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格下降；焦煤、动力煤期货价格周环比均下降，焦炭期货价格上涨。

【资金·众寡】杠杆资金热情不减，单周IPO规模创近年新高。北上资金净流入近13亿元，明显放缓；融资资金前四个交易日净流入219亿元，热情不减；新成立偏股类公募基金较前期升至317亿份；ETF净申购。行业偏好上，北上资金净买入较多的为机械、家电等；融资资金大幅加仓电新、有色、化工等；消费、医药、科技ETF申购较多。重要股东由前期小幅净增持转净减持。

【主题·风向】本周产业观察——今年以来获得政策密集支持的产业有哪些？ 顶层设计来看，国家战略科技产业、制造业强链补链、战略性新兴产业、碳中和、数字经济是十四五规划关注的主要产业。从730政治局会议看，产业政策聚焦在偏科技领域。从国家各部委今年以来发布的产业政策来看，制造业强链补链、新基建、碳中和、种业等是今年以来政策密集支持的领域。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周略有上行，PE（TTM）上涨0.2X至17.5X，处于历史估值水平的65.6％分位数。板块估值涨多跌少，其中，食品饮料板块估值上涨较多，电子、电气设备板块下跌明显。

【风险提示】产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

01

观策·论市——如何布局本轮经济“后周期”与“下行期”

新增社融增速持续下行，经济逐渐从复苏期过渡到“转折期”或“后周期”

我们将经济划分为“复苏期”“转折期”（也称后周期）和“下行期”三个阶段。2020年3月以来，随着新增社融增速大幅回升，国内经济逐渐由下行期进入到复苏期，经济数据大幅改善，企业盈利增速持续回升。

但相应的，本轮“紧信用”政策来的快，见效也快，进入今年3月开始，新增社融增速转为负增长，并持续为负，一般而言，新增社融转负后，随着前期稳增长政策效应消退，企业盈利将会逐渐见顶回落，经济增速将会下行，经济进入到“转折期”，但经济下行也会逐渐伴随着货币政策逐渐宽松，转折期后，经济进入“下行期”。

2020年7月以来，随着企业盈利增速加速改善，市场主要以经济复苏和局部产业复苏作为布局主线，受益经济复苏“顺周期”板块，以及附加了新能源产业趋势的汽车行业，附加了国产替代的半导体行业，受到投资者追捧，而汽车和半导体均属于强周期性质行业，新技术和国产替代的赋能，使得股价表现尤为强劲。

而后周期属性较强或者稳定增长的板块，受到投资者冷落，例如食品饮料、医药、计算机、金融地产建筑等。

后续政策逻辑和思路——围绕新能源和制造强国战略

2012年之前，由于中国城镇化，工业化的水平较低，房地产和基建的空间较大，经济进入下行后一般都会采取放松地产和鼓励基建的方式来进行“稳增长”。但2012年开始，政策思维和政策导向开始持续发生变化。如果引用书记在2014年6月的讲话，“老路走不通，新路在哪里？就在科技创新上，就在加快从要素驱动、投资规模驱动发展为主向以创新驱动发展为主的转变上。”

因此，2014和2018年经济逐渐进入后周期和下行期后，更多是希望以结构性经济政策来保持经济稳定增长，以创新给与经济新的活力。而在本轮经济进入到后周期和下行期后，面临的是大国博弈、双循环和双碳约束的宏观背景下。

因此一个关键结构性产业政策围绕“碳达峰碳中和”展开，相关能源技术创新，例如锂电池、储能、氢能，目前市场正在如火如荼的展开，几乎没有预期差。

另外一个关键结构性产业政策“制造强国”在未来五年将会成为关键战略。结构性的产业政策将会围绕关于制造强国战略展开，“中国优势制造”投资逻辑我们已经在最近多篇报告中描述。包括“补链强链”“卡脖子”“自主可控”的制造业，将会是未来布局的重中之重。

近期互联网企业面临诸多政策压力，让我们不禁考虑一个问题，“互联网红利时代”是否已经告一段落。我们在此前的论述科技周期报告中描述了信息革命时代，信息技术创新的周期规律，围绕互联网技术的发展，自1990年代以来，互联网实现了大发展，直至2020年，经历了30年的大发展，历经传统互联网和移动互联网两个大的时代后，以提升居民消费体验和便利性为核心诉求的To C互联网发展已经相当充分。

尤其是受制于人脑处理信息能力有限，当网络传输速度和芯片处理速度进一步提升后，基本已经比较难提升使用体验，一个典型的例子就是人眼对分辨率超过1024p后，4K，8K提升视觉体验已经明显有限。

另外一个例子就是互联网时代的游戏，在当前的技术水平之下，创新已经非常有限，因为人脑就能处理这么多信息。

但是，芯片技术、通信技术还在迭代发展，如果互联网的界限不再进一步开拓，信息技术革命将会面临瓶颈。而这个突破点，就是第三代互联网——to M互联网。

To M互联网的两重含义

第一重，放之四海皆准，指代Machine，也就是机器互联网，在全球70亿居民几乎已经完成互联的时代，而千亿级别的机器互联，将会成为下一代互联网的核心特征。当前已经衍生出很多类似的概念，比如物联网、智能制造、智能家电、智慧城市等等。当每一个物体和机器都具备了收集数据、传输数据和处理数据的能力，互联网的能力将会进化到一个新的阶段。但是，人脑已经无法处理如此海量的爆发的数据，因此，人工智能技术将会随之迎来大发展。

智能驾驶将会成为这一轮to M互联网的一个典型的应用。

当To M互联网大发展，人工智能技术进化后，通过数字孪生技术，人类可以再造一个虚拟世界，这就是“元宇宙”的概念。

华为推出的“鸿蒙系统”，立意就高于传统的第一代互联网操作系统windows，第二代移动互联网操作系统Andoid和IOS，剑指第三代To M互联网操作系统。

通信技术的发展和互联网平台的发展相辅相成，5G应用低于预期很大程度是因为传统to C互联网时代，5G的通信速度有点无用武之地。但是5G技术高带宽、低时延、大连接注定了5G是面向to M互联网的核心技术之一。

To M互联网的第二重含义，M指代“manufacturing”制造业，也就是针对制造业的互联网，也有称之为工业互联网或者产业互联网。在当前国内“强国制造”大背景下，有了更加重要的意义，

书记多次强调，“一些重大颠覆性技术创新正在创造新产业新业态，信息技术、生物技术、制造技术、新材料技术、新能源技术广泛渗透到几乎所有领域，带动了以绿色、智能、泛在为特征的群体性重大技术变革，大数据、云计算、移动互联网等新一代信息技术同机器人和智能制造技术相互融合步伐加快，科技创新链条更加灵巧，技术更新和成果转化更加快捷，产业更新换代不断加快，使社会生产和消费从工业化向自动化、智能化转变，社会生产力将再次大提高，劳动生产率将再次大飞跃”。

在制造业领域“To M”互联网以大数据、云计算、移动互联网、人工智能、机器人、自动化设备等基础技术组成，以实现供应、生产、销售各个环节互联互通，生产各个环节互联网互通，各个生产设备之间互联互通，从而达到信息化、自动化、数字化、智能化水平进一步提升，大幅提高制造业生产效率和生产水平。扩大在优势制造领域的优势，缩小潜力制造领域的差距，最终实现制造强国的目标和战略。

在To M互联网大时代，诸多赛道有望快速发展，包括但不限于：

除了从技术创新趋势角度之外，从经济和企业盈利周期角度分析，当经济下行之后，政府稳增长政策会发力，但参考2014-2014年，2019-2020年两轮下行期后，政府均以支持“创新”“新基建”为核心触发点。

从企业盈利的角度，企业盈利改善后才有增加IT支出、技术改造支出或者技术升级的需求，因此，今年盈利改善后，企业更有动力增加相关支出的动力。因此从历史上看，计算机行业的超额收益几乎都是出现在新增社融增速大幅回落，企业盈利增速回落，经济进入到下行期之后。而一旦经济复苏，计算机超额收益就会大幅回落，到2021年7月底，计算机相对WIND全A超额收益已经回到2013年初水平。如果我们描述的产业趋势能够发生，未来两年优势赛道也可能从我们描述的产业中展开。

总结：围绕制造强国，服务制造强国To M互联网进行新布局

去年下半年以来的稳增长政策效应逐渐开始减弱，企业盈利增速重回下行周期。当前政府的政策思路始终保持在“能不刺激就不刺激”，以创新作为经济发展的方向。因此，经济周期的逻辑在未来逐渐削弱，产业周期的逻辑将会逐渐加强，市场仍有结构性机会。

当前“碳达峰碳中和战略”“双循环背景下的制造战略”是最重要的两个产业趋势发展方向，今年5月以来，围绕“新能源”的行情如火如荼。未来，围绕“制造强国”战略的产业趋势也将会迎来较大机会。

一条主线是“补链强链”“卡脖子”“国产替代”的制造业，围绕高端设备、高端元件、高端材料、国产软件展开。

另一条逐渐将会围绕万物互联、机器互联网以及服务“制造业”的第三代互联网——to M互联网展开。制造业的强大，离不开信息技术的强大。而未来经济下行，政府增加开支方向可能会围绕“新基建”，企业也会在盈利改善后增加IT支出。这一逻辑下，国产工业软件、工业互联网、智能制造、人工智能、北斗产业、IDC及云基础设施、行业SAAS、机器人及自动化装备、信息安全、泛在电力物联网等。

02

复盘·内观——行业高低轮动，赛道板块调整

本周A股主要市场指数多数上涨。其中小盘价值、大盘价值、中证500、中证1000涨幅居前，创业板指、大盘成长、科技龙头跌幅居前。从成交上来看，本周日均成交12776亿元，日均成交额与上周相比略低。南向资金本周净流入港股122.12亿港币，北向资金本周净流入A股12.76亿人民币。

本周A股市场多数指数上涨，主要原因在于，（1）新能源半导体等核心赛道调整，前期表现较弱的金融地产周期等板块开始反弹，体现出较为明显的行业轮动和跷跷板效应；（2）此外，随着全球疫情的变异病毒开始蔓延，市场预期未来较长时间之内流动性不会明显收缩。

从大类板块上来看，本周周期、必选消费、金融大幅上涨，医药生物、TMT风格小幅下跌。从行业上来看，本周绝大多数行业上涨，具体来看。本周涨幅超过5％的行业分别有钢铁、采掘、银行、房地产4个一级行业，跌幅超过1％的行业有电气设备、电子、通信、医药生物，涨幅居前的行业多为周期、金融、地产，此类行业前期整体跌幅较大，近期演绎的主要是估值修复行情。跌幅居前的行业多为短期涨幅较大的行业，如电气设备、电子、通信等，整体而言，行业涨跌体现出的是行业轮动、高低切换，具有明显的跷跷板效应。

03

中观·景气——7月新能源车产销再创历史新高，集成电路进出口金额同比涨幅收窄

7月集成电路进出口金额同比涨幅缩小，贸易逆差同比增幅缩小。7月份集成电路出口金额当月值为134.37亿美元，当月同比上行25.49％，涨幅较上月缩小6.57个百分点，当月值较2019年同期增长45.45％；1-7月份集成电路出口金额累计同比上行31.10％。

集成电路进口金额当月值为354.51亿美元，当月同比上行21.02％，较上月涨幅缩小10.34个百分点，1-7月份累计同比上行27.20％，当月值较2019年同期增长34.13％。集成电路贸易逆差当月值为220.15亿美元，同比上行18.44％，较上月增幅收窄12.60个百分点。

近日台股电子公布7月营收情况，IC设计、IC制造、存储器、硅片、PCB、面板、LED等厂商营收均同比继续上行，部分增幅有所收窄，被动元件和部分镜头厂商营收同比下降。IC设计领域部分厂商营收同比增幅收窄，联发科7月份营收当月同比增长51.2％，增幅较6月增幅收窄37.71个百分点；联咏7月份营收当月同比增长85.35％，增幅较6月份收窄12.46个百分点；IC制造领域台积电、联电、世界、稳懋7月份营收当月同比分别增长17.55％、18.53％、35.71％和5.67％，其中台积电增幅收窄5.28个百分点，联电增幅收窄0.36个百分点，世界增幅扩大11.18个百分点，稳懋同比增幅扩大2.95个百分点；存储器厂商南科营收同比涨幅扩大18.43个百分点至62.03％，华邦电同比涨幅扩大9.25个百分点至120.41％，旺宏营收同比增幅扩大16.43个百分点至36.44％；硅片厂商台胜科当月营收同比转正至2.66％，封装厂商日月光当月营收同比上涨24.53％，增幅较6月扩大5.69个百分点；PCB厂商景硕电子营收同比增长32.02％，增幅较6月扩大0.68个百分点；被动元件厂商国巨7月份营收当月同比增长39.4％，奇力新7月份营收当月同比转负至-4.21％；镜头厂商大力光营收同比下跌17.84％，玉晶光当月营收同比增长至5.37％，亚洲光学营收同比上涨13.16％；面板、LED厂商中，晶电、友达、亿光营收同比增幅收窄，群创营收同比增幅扩大。

7月汽车产销环比下降，同比继续下降。根据中汽协发布的数据，7月汽车产销分别达到186.3万辆和186.4万辆，同比下降15.5％和11.9％，环比下降4.1％和7.5％，与2019年同期相比，产销同比分别增长3.2％和2.7％，产量增幅比6月扩大0.8％，销量增速由负转正。1-7月，汽车产销1444.0万辆和1475.6万辆，累计同比增长17.2％和19.3％，增速比1-6月继续回落7个百分点和6.3个百分点；与2019年同期相比，产销同比增长3.4％和4.2％，产量增幅与1-6月持平，销量增幅比1-6月回落0.2个百分点。

7月乘用车产销同比和环比继续下降，与2019年同期相比增速由负转正。7月乘用车当月产销量分别为154.8万辆和155.1万辆，环比下降0.5％和1.1％，同比分别下降10.7％和7.0％，降幅较6月分别收窄3和4.1个百分点，与2019年同期相比，乘用车7月产销同比增长1.3％和1.1％。

7月国内新能源车销量、产销双双创下历史新高，并且市场渗透率已经提升至10％。7月我国新能源汽车当月产销量分别完成28.4万辆和27.1万辆，同比增长1.7倍和1.6倍，环比增长14.3％和5.8％。2021年1-7月，新能源汽车产销均超过140万辆，分别达到150.4万辆和147.8万辆，同比增长均为2.0倍。

本周钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格下降。截至8月13日，钢坯价格指数周环比上行0.20％至5122.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比上行0.21％至5361元/吨；铁矿石价格指数周环比下行6.02％至590.89。

焦煤、动力煤期货价格周环比均下降，焦炭期货价格上涨。截至8月13日，焦炭期货价格周环比上行5.24％至3131.0元/吨；焦煤价格周环比下行6.29％至2198.5.0元/吨；动力煤期货价格周环比下降13.39％至770.0元/吨。

04

资金·众寡——杠杆资金热情不减，单周IPO规模创近年新高

从全周资金流动的情况来看，本周前两天北上资金小幅流入，后三天小幅流出，整体小幅净流入；融资资金持续净流入，新成立偏股公募基金规模扩大，ETF转小幅净申购。具体来看，北上资金本周净流入近13亿元；融资资金合计净流入219亿元；新成立偏股类公募基金317亿份，较前期回升；ETF转小幅净申购，对应净流入近11亿元。

从ETF净申购来看，ETF小幅净申购，宽指ETF以净赎回为主，其中创业板ETF赎回最多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，券商ETF小幅赎回。具体来看，股票型ETF总体净申购32.9亿份。其中，沪深300、创业板、中证500ETF、上证50ETF分别净赎回4.1亿份、净赎回12.1亿份、净赎回1.1亿份、净申购0.7亿份。行业方面，信息技术ETF净申购11.5亿份；消费ETF净申购13.0亿份；医药ETF净申购15.1亿份；券商ETF净赎回3.5亿份；金融地产ETF净赎回2.9亿份；军工ETF净申购1.4亿份；原材料ETF净申购1.2亿份；新能源&；；智能汽车ETF净申购4.4亿份。

本周新成立偏股类公募基金规模较前期回升，新成立偏股类基金317.3亿份。

本周（8月9日-8月13日）北上资金净流入12.8亿元，相比前期下降。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为机械设备、家用电器、医药生物等，分别净买入37.3亿元、18.5亿元、9.6亿元；集中卖出食品饮料、电气设备、电子等，净卖出规模达-46.3亿元、-22.8亿元、-8.6亿元。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为科技＞周期金融＞消费医药。

个股方面，北上资金净买入规模较高的为、三花智控、美的集团等；净卖出规模较高的包括贵州茅台、隆基股份、泸州老窖等。

两融方面，融资资金前四个交易日净流入219.0亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入电气设备，净买入额达48.9亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括有色金属、化工、电子等；净卖出的主要是房地产、银行、轻工制造等。从个股来看，融资净买入较高个股包括北方稀土、美锦能源、通威股份等，净卖出较多的主要包括中航高科、中芯国际、赣锋锂业等。

从资金需求来看，重要股东由前期小幅净增持转净减持；计划减持规模提升。本周重要股东二级市场增持13.3亿元，减持76.7亿元，净减持63.4亿元，由小幅净增持转为净减持。其中，净增持规模较高的行业包括钢铁和传媒；净减持规模较高的行业包括计算机、有色金属、医药生物等。本周公告的计划减持规模为209.2亿元，较前期提升。

另外，本周中国电信IPO募资规模541.59亿元，单周IPO创近年历史新高。

05

主题·风向——今年以来获得政策密集支持的产业有哪些

本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨1.29％，创业板指下跌4.18％，沪深300上涨0.50％。本周涨幅居前的主要为锂资源、磷化工、有机硅等相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有：

1、储能——《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》发布，鼓励发电侧建设储能与调峰能力

国家发改委和国家能源局联合发布了《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》。此次从国家层面出台了新能源强配储能的政策，其核心要素是进一步完善和鼓励新能源装机，尤其是在发电侧给储能发展带来强劲的意义。专家以15％功率配建和4小时容量测算，预计电源企业初始投资增加近8％。《通知》明确自建配比要求，即保障性并网以外的规模按15％功率 4小时配置（2022年后根据情况适时调整，每年公布一次），此外，《通知》规定按20％以上进行配置可优先并网，并要求配置储能与发电项目同步建成、同步并网。

2、锂电池——7月产量同环比双增 磷酸铁锂装车量首超三元电池

中汽协披露了我国动力电池7月数据。产量方面，7月，我国动力电池产量共计17.4GWh，同比增长185.3％，环比增长14.2％；1-7月，我国动力电池产量累计92.1GWh，同比累计增长210.9％。装车量方面，7月，我国动力电池装车量11.3GWh，同比上升125％，环比上升1.7％。其中三元电池共计装车5.5GWh，同比上升67％，环比下降8.2％；磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，同比上升235.5％，环比上升13.4％。这也是近3年来，磷酸铁锂电池单月装车量首次超过三元锂电池。

3、氢能——工信部：积极配合相关部门制定氢能发展战略，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持

工业和信息化部在对十三届全国人大四次会议第5736号建议的答复中表示，下一步，工信部将积极配合相关部门制定氢能发展战略，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持。工信部将根据氢气发动机技术进步和应用推广情况，进一步评估现行标准体系的适应性和差异性，提前布局相关标准预研，适时推动急需标准制定，有力支撑氢气汽车科学合理发展。

4、5G手机——前7月我国5G手机出货量达1.51亿部

中国信息通信研究院12日公布今年前7月国内手机市场运行分析报告。报告显示，7月份国内手机出货量2867.6万部，同比增长28.6％，环比增长11.7％。1-7月，国内市场手机总体出货量累计2.03亿部，同比增长15.6％。

7月，我国5G手机加速渗透，为市场增长主要驱动力，出货量2283.4万部，同比增长64.1％，环比增长15.4％，占同期手机出货量的79.6％。1-7月，我国5G手机出货量达到1.51亿部，同比增长94.3％，占同期手机出货量的74.3％。截至2021年7月底，国内市场5G手机出货量累计已达3.27亿部。

5、云计算——2020政务云基础设施市场报告发布，市场总规模达到270亿元人民币

IDC发布《2020政务云基础设施市场研究报告》，报告显示，政务云基础设施市场增速大幅下滑，为24％；市场总规模达到270亿元人民币。其中，2020年的政务云公有云市场规模达81.4亿元人民币，同比增长61.59％。在该子市场中，排名前四的厂商顺序为：中国电信、阿里云、华为和浪潮，共占据81.7％的市场份额。2020年的政务专属云市场规模达189.2亿元人民币，同比增长12.75％。在该子市场中，排名前三的厂商顺序为华为、浪潮和紫光，共占有87.05％的市场份额。

6、新能源汽车——7月新能源乘用车渗透率达16.5％，五菱宏光MINI销量位列第一

8月11日，中国汽车工业协会发布最新产销数据情况。数据显示：今年7月份国内销售乘用车155.1万台，环比下降1.1％，同比下降7.0％。1-7月份，乘用车销售1156.0万台，同比增长21.2％。新能源车方面，7月国内销售新能源乘用车25.6万台，环比增长6.0％，同比增长175.0％，新能源乘用车对中国乘用车市场的渗透率达到16.5％。其中，纯电动乘用车销售20.6万台，插电式混动乘用车销售5.0万台。1-7月累计销售新能源乘用车139.8万辆。

同日，乘联会公布了7月新能源车销量排行。五菱宏光MINI以30,706台的销量位列第一，比亚迪秦PLUS DM-i销量9,127获得第二，理想ONE销量8,589，位列第四，特斯拉降至第六，销量同比下降41.2％。1-7月累计销量排行榜中，五菱宏光MINI位列第一，特斯拉Model 3和Model Y 分别位列第二和第三名。

7、种业——国家发改委、农业农村部近日联合印发《“十四五”现代种业提升工程建设规划》

国家发改委、农业农村部近日联合印发《“十四五”现代种业提升工程建设规划》，提出加紧推进种业关键共性技术和种源核心技术攻关。到2025年，打造一批育种创新平台，选育推广一批种养业新品种，育种创新能力达到先进水平。

8、晶振——受马来西亚疫情影响，晶振供给短缺

据最新报道，国际知名晶振大厂的受访人指出，6月底，马来西亚宣布无限期“封国”加剧晶振供需不平衡，某知名品牌晶振新单排期已到2022年下半年。国内知名晶振厂商接受机构调研表示，下游消费市场对晶振需求旺盛，市场增量持续。2021年上半年，进口温补晶振价格已经翻了十番，国内温补晶振价格也出现了较大涨幅。

本周产业观察——今年以来获得政策密集支持的产业领域有哪些

前段时间以来，部分产业政策引发A股较大的波动，市场对于政策变化较为敏感。当前政策支持的行业有哪些也成为投资者关心的话题，对此我们做了详细的梳理。

从顶层设计来看，国家战略科技产业、制造业强链补链、碳中和、数字经济是政策支持的主要方向。

观察政策支持的领域，我们首先要看顶层设计。《十四五规划》涉及未来五年的产业发展规划，是最值得研究的顶层设计文件。从十四五规划中关于产业规划的表述来看，国家战略科技（主要集中在电子通信、医药、能源三大领域）、制造业强链补链（主要涉及材料、设备、核心零部件等自主可控领域以及通信、轨交、新能源等优势领域）、战略性新兴产业、数字经济与碳中和。

十四五规划提出：在事关国家安全和发展全局的基础核心领域，制定实施战略性科学计划和科学工程。瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。为了补链强链，十四五规划专栏专门提出了八大制造业核心竞争力提升：高端新材料、重大技术装备、智能制造与机器人、航空发动机与燃气轮机、北斗产业化应用、新能源汽车与智能网联汽车、高端医疗装备和创新药、农业机械装备。

从730政治局会议看，产业政策聚焦在偏科技领域

730政治局会议产业政策聚焦在偏科技领域，除了新能源汽车外，“引导企业加大技术改造投资”、“开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题”、“发展专精特新中小企业”成为新关注的重点。

从各部门的产业政策发布看，制造业强链补链、新基建、碳中和、种业等是政策密集支持领域

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数据·估值——整体A股估值略有上行

本周全部A股估值水平略有上行。截至8月13日收盘，全部A股PE（TTM）上涨0.2X至17.5X，处于历史估值水平的65.6％分位数。创业板本周下行，PE（TTM）下跌0.9X至52.1X，处于历史估值水平的60.5％分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周上行0.1X至13.4X，处于历史估值水平的78.4％分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周上行0.4X至19.9X，处于历史估值水平的12.7％分位数。

在行业估值方面，本周板块估值涨多跌少，其中，食品饮料板块估值上涨较多，涨幅超过1.0X，电子、电气设备板块下跌较多，跌幅超过2.0X。其中，食品饮料板块估值上涨1.7X至42.6X，处于89.2％历史分位；电子板块估值下跌2.5X至42.1X，处于44.1％历史分位；电气设备板块估值下跌2.2X至51.7X，位于历史94.9％分位数。截至8月13日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电气设备、综合、休闲服务。

本文源自金融界网

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