家居营收增长(2022家居用品行业半年报盘点)

家居营收增长(2022家居用品行业半年报盘点)(1)

来源 | 时代商学院

作者 | 陈丽娜

编辑 | 孙一鸣

对于上市公司来说,业绩是指引企业发展的核心要素,股价短期内可能受其他因素干扰,但优秀的公司终究能够穿越大环境的影响,为投资者带来丰厚的回报。

随着2022年半年报披露完毕,A股家居用品行业上市公司的业绩掀开面纱。时代商学院以家居用品板块(申万二级)63家成份股为样本,从上半年的营收、利润、毛利率、应收账款周转率、负债总额等指标进行统计分析,以管窥家居用品行业的发展变化。

【摘要】

行业指数跑赢沪深300。从市场整体表现来看,今年前8月,A股家居用品行业指数跑输上证指数4.72个百分点、跑赢深证指数3.73个百分点、跑赢沪深300指数0.7个百分点。63家上市企业中,股价涨幅为正的企业仅8家,股价累计涨幅最高的企业为嘉益股份(57.1%)。

“强者恒强”的趋势明显。上半年,63家家居用品企业的总营收为1026.63亿元,同比增长3.85%;归母净利润合计69.69亿元,同比下滑20.15%。从营收规模来看,“强者恒强”的趋势明显。在竞争激烈的“明星赛道”定制家居领域,9家定制家居企业中,5家企业实现营收同比增长。其中,欧派家居维持行业龙头地位,上半年实现营业收入96.93亿元,同比增长18.21%;实现归母净利润10.18亿元,同比增长0.58%。

整体盈利能力有所下降。2022年上半年,63家家居用品企业毛利率均值为26.58%,净利率均值为4.83%,相较去年同期均有所下滑。其中,共有34家企业的毛利率超过均值,占比53.97%;40家企业净利率超过行业均值,占比63.49%。

逾五成企业毛利率超26%。2022年上半年,家居用品行业63家上市公司的毛利率均值为26.58%,同比下滑3.6个百分点。其中,有34家企业的毛利率超过26.58%,占比为53.97%;毛利率最高的企业为永安林业(54.92%),美克家居(44.22%)和好太太(44.09%)紧随其后。

目录

【摘要】

一、市场表现:行业指数跑赢沪深300

二、行业业绩概况

1、63家企业合计实现收入逾千亿,近八成企业实现盈利

2、逾五成企业毛利率超26%

3、应收账款周转率整体同比下滑

4、63家企业总负债超1384亿元

三、展望:多重因素助力板块估值修复,整装行业未来可期

图表目录

图表1:2022年前8月家居用品行业与三大指数跌幅对比

图表2:2022年上半年营收排名前十的家居用品企业

图表3:2022年上半年归母净利润前十的家居用品企业

图表4:2022上半年定制家居企业业绩情况(亿元)

图表5:2022年上半年毛利率前十的家居用品企业

图表6:2022年上半年净利率前十的家居用品企业

图表7:2022年上半年应收账款周转率前十的家居用品企业

图表8:2022年上半年负债规模前十的家居用品企业

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市场表现:行业指数跑赢沪深300

今年前8月,A股走出了一段震荡下跌的行情,上证指数、沪深300指数和深证成指这三大宽基指数全部下跌。其中,1—8月,上证指数累计下跌12.02%,深证成指累计下跌20.47%,沪深300指数累计下跌17.44%。

而申万二级家居用品指数同样飘绿,累计下跌16.74%,跑输上证指数4.72个百分点、跑赢深证成指3.73个百分点、跑赢沪深300指数0.7个百分点。

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个股方面,1—8月,63家上市企业中,股价涨幅为正的企业仅8家,数量占比为12.7%。股价涨幅前三名的分别为嘉益股份(57.1%)、哈尔斯(50.64%)、家联科技(26.14%);跌幅前三名的分别为蒙娜丽莎(-50.76%)、帝欧家居(-46.95%)、欧派家居(-45.35%)。

从市盈率看,截至8月31日收盘,家居用品行业的市盈率为36.65倍,较年初的44.24倍下降17.16%。

从市净率看,截至8月31日收盘,家居用品行业的市净率为2.5倍,较年初的3.03倍下降17.49%。

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行业业绩概况

1、63家企业合计实现收入逾千亿,近八成企业实现盈利

今年上半年,63家家居用品企业的总营收为1026.63亿元,同比增长3.85%;归母净利润总额为69.69亿元,同比下滑20.15%。

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在上半年营收规模排名前十的企业中,有8家企业实现营业收入增长,其中恒林股份增长幅度最大,为22.6%。相比去年同期,家居用品行业营收前十的企业排名较为稳定。

具体来看,63家企业中,有33家企业实现营收同比增长,占比为52.38%。其中,营收增速排名前十的企业分别是永安林业、嘉益股份、家联科技、华瓷股份、龙竹科技、松霖科技、张小泉、德艺文创、恒林股份和哈尔斯。上述10家企业中,仅有恒林股份位列营收规模前十的榜单。

可见,营收规模排名前十的企业,与营收同比增速排名前十的企业重合度较小

归母净利润方面,上半年,63家家居用品企业中,有49家企业实现盈利,占比为77.78%。其中,上半年归母净利润排名前三的企业分别为公牛集团(15.08亿元)、欧派家居(10.18亿元)、顾家家居(8.91亿元)。

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此外,26家企业归母净利润实现同比增长,占比为41.27%。归母净利润增速排名前三的企业分别为永安林业(918.94%)、梦百合(849.03%)、嘉益股份(162.21%)。

从细分领域看,“明星赛道”定制家居行业中,龙头企业欧派家居实现营业收入96.93亿元,同比增长18.21%;实现归母净利润10.18亿元,同比增长0.58%。对此,欧派家居表示,公司以“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”为总基调,多维度积极推进大家居战略,在较高业绩基数背景下,努力实现了营业收入的较快提升以及利润的平稳增长。

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同期,索菲亚实现营业收入47.81亿元,同比上升11.19%;归母净利润为4.12亿元,同比下滑7.64%。索菲亚表示,上半年,公司开拓门窗和墙地市场,扩充整家战略品类。公司在新渠道建设持续发力,整装渠道营业收入同比增长167.26%;大宗业务渠道客户结构不断优化,优质客户收入贡献占比达56%。

在其余定制家居企业中,顾家家居、志邦家居、金牌橱柜亦有不俗的成绩。其中,上半年,顾家家居实现营收90.16亿元,同比增长12.47%;志邦家居实现营收20.35亿元,同比增长6.66%;金牌橱柜实现营收14.13亿元, 同比增长7.84%。

2、逾五成企业毛利率超26%

在大宗原材料上涨的背景下,今年上半年家居用品行业整体盈利能力有所下降。

从毛利率看,上半年,家居用品行业63家上市公司的毛利率均值为26.58%,同比下滑3.6个百分点。

在行业毛利率整体呈下滑的态势中,共有34家企业的毛利率超过26.58%,占比为53.97%。毛利率最高的企业为永安林业(54.92%),美克家居(44.22%)和好太太(44.09%)紧随其后。

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净利率方面,上半年,63家上市公司的净利率均值为4.83%,同比减少 3.82个百分点。

其中,40家企业净利率超过行业均值(4.83%),占比为63.49%。净利率排名前三的企业分别为永安林业(57.7%)、雅艺科技(35.31%)、玉马遮阳(27.67%)。

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值得一提的是,在毛利率和净利率两个指标上,永安林业在63家企业中均排名第一。据悉,永安林业盈利能力大增主要得益于木材销售量增长,林业板块收益增加。上半年,永安林业生产及销售木材的收入为3.95亿元,毛利率达73.7%,同比提升8.44个百分点;人造板业务实现收入1.48亿元,毛利率仅为4.26%,同比提升0.75个百分点。

3、应收账款周转率整体同比下滑

从应收账款周转率来看,2022年上半年,家居用品行业63家上市公司的应收账款周转率均值为5.34次,较去年同期(6.57次)有所下降。

从应收账款周转率分布来看,63家企业中,应收账款周转率超过10次的有7家,应收账款周转率在5~10次之间的有13家,应收账款周转率小于5次的有43家,应收账款周转率小于1次的有3家,应收账款周转率超过家居用品行业均值(5.34次)的有16家。

值得一提的是,2021年上半年应收账款周转率在5次以上的企业有24家,今年则下降至20家。

具体来看,上半年,永安林业、公牛集团、尚品宅配的应收账款周转率分别为38.82次、29.2次、14.49次,在63家上市公司中位居前三;应收账款周转率排名倒数前三的企业分别为松发股份、帝欧家居、山东华鹏,应收账款周转率分别为0.8次、0.64次、0.55次。

资料显示,永安林业主要业务为林木经营、人造板生产及销售,正拓展家具装饰装修等延伸领域。公牛集团则是民用电工行业的龙头企业,产品主要包括“安全插座”“装饰开关”“爱眼LED灯”“数码速充配件”等品类。而尚品宅配则是定制家居企业,除了定制化服务,还提供智能家具、厨卫用具、日用木制品等商品。

由此可见,家居用品行业由于细分领域不同,企业的应收账款周转情况差距较大。

家居营收增长(2022家居用品行业半年报盘点)(10)

存货周转率方面,上半年,63家上市公司的存货周转率均值为2.46次,较去年同期(2.67次)略有下滑。其中,超过存货周转率均值的家居用品企业有16家。

从存货周转率分布看,63家企业中,存货周转率在3~4次区间的企业有7家;存货周转率在2~3次区间的企业有15家;存货周转率在1~2次区间的企业有30家;存货周转率低于1次的有10家。

其中,德艺文创的存货周转率为42.37次,排名第一;索菲亚(4.62次)和欧派家居(4.52次)紧随其后。

需注意的是,德艺文创存货周转率较高,主要是细分行业的特殊性所致。资料显示,德艺文创定位于为海内外客户提供创意家居用品一站式采购服务,包括创意装饰品、休闲日用品和时尚小家具三大系列近万个品种。

此外,康欣新材、亚振家居、永安林业的存货周转率较低,分别为0.06次、0.28次、0.43次。

4、63家企业总负债超1384亿元

从负债情况看,2022年上半年,63家家居用品企业负债总额合计为1384.25亿元,2021年同期为1195.76亿元,同比增长15.76%。63家家居用品企业的负债总额均值为21.97亿元,其中23家超过了该均值,占比为36.51%。

从负债规模来看,负债总额超过100亿元的企业有1家;负债总额在50亿~100亿元区间的企业有9家;负债总额在20亿~50亿元区间的企业有15家;负债总额在10亿~20亿元区间的企业有12家;负债总额在10亿元以下的企业有26家。

负债总额排名前三的企业分别是欧派家居、蒙娜丽莎、顾家家居,负债总额分别为115.22亿元、76.31亿元、65.94亿元,较2021年同期分别增长了21.17%、29.25%、16.81%。

上半年,在负债总额排名前十的企业中,仅美克家居的负债规模较2021年同期有所下降,其余9家均有不同幅度的增加。

家居营收增长(2022家居用品行业半年报盘点)(11)

从货币资金看,2022年上半年,63家上市公司的货币资金总规模为528.87亿元,去年同期为500.19亿元,增幅为5.73%;货币资金均值为8.39亿元,同比增长5.67%。

其中,货币资金排名前三的企业分别为欧派家居(83.76亿元)、公牛集团(45.51亿元)、东鹏控股(24.95亿元)。

此外,从流动比率和速动比率来看,对比去年同期,63家家居用品上市公司的短期偿债能力整体上有所改善。今年上半年,63家上市公司的流动比率均值为2.96,去年同期为2.67;速动比率均值为2.67,去年同期为2.27。

家居营收增长(2022家居用品行业半年报盘点)(12)

展望:多重因素助力板块估值修复,整装行业未来可期

今年上半年,由于原材料上涨等因素影响,家居用品行业上市公司整体呈增收不增利态势,但部分企业展现较好的发展韧性。

随着四季度进入家居消费旺季,家居用品企业订单节奏或将进一步恢复,企业的业绩有望回暖。

此外,从利润端来看,下半年大宗原材料价格高位回落,家居用品企业成本压力有望得到缓解,利润有望回升,产业链估值或迎来修复。

从行业的发展方向来看,整装业务也被众多家居企业视为穿越周期的“诺亚方舟”。

“整装”概念的兴起,逐步打破了部分企业原本以单一产品取胜的行业态势。而从营收规模来看,整装赛道尚未迎来爆发期。

未来,随着家居企业将战略重心放在整家定制,将单一的产品定制扩大至整个家居环境,将有效推动品牌的客单价。家居企业也将朝着整装工业化发展,体现为快速可复制、综合成本足够低的服务模式。在该模式下,行业整体业绩有望大幅提升,家居行业的发展将更上一台阶。

参考资料

1、《家居用品行业深度:综合实力比拼正当时,零售运营 供应链建设为破局关键》.国盛证券

2、《家居用品动态点评:地产维稳再发力,关注家居板块复苏》华泰证券

(全文5140字)

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