中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)

中国油气资产一直处于低估状态,随着俄乌战争延续,能源可以说是迎来了历史性的大机遇,在这个机遇中,三巨头的机会格外明确,如果大家还记得股市中的一句术语:“横有多长,竖就有多长”,在天时(战争)地利(政策底)人和(政策)中,大概率,一直低估的油气三巨头,将迎来历史性的爆发行情。(请注意,世界上没有绝对的事情,我们只是认为是大概率)。

2022年5月27日中海油涨停,大家都觉得很奇怪,虽然我们已经分三篇分别分析了中石油、中石化、中海油,但为了让大家有个直观的印象,同时,由于前期中石化和中石油,在估值篇并未采用中海油的估值分析方式,现在,我们就以相同的估值计算,单独出一篇对比文章。

首先是储量对比,原油对比储量如下:

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(1)

天然气储量对比如下:

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(2)

以2022年5月27日收盘价格计算,根据上述储量,三家公司的估值分别如下:

原油单位:美元/桶,交易价格:115.32;

天然气单位:美元/千立方英尺,交易价格:8.73。

1立方英尺=0.028316800001023立方米

美元/人民币:6.7031

中石油:原油储量=6064*115.32*1000000*6.7031=46874.81亿人民币

天然气储量=74916*8.73*(1000000000/1000)*6.7031=43839.39亿人民币

合计:90714.20255亿人民币

中石化:原油储量=1749*115.32*1000000*6.7031=13519.7961亿人民币

天然气储量=8456*8.73*(1000000000/1000)*6.7031=4948.287407亿人民币

合计:18468.0835亿人民币

中海油:原油储量=3924*115.32*1000000*6.7031=30332.57855亿人民币

天然气储量=8351*8.73*(1000000000/1000)*6.7031=4886.843441亿人民币

合计:35219.42199亿人民币

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(3)

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(4)

前期我写了一篇文章——《如何看待市盈率高低》,文中提到“股票投资,只围绕一个核心指标——破产清算时本公司净资产中的‘归属于母公司股东权益’”,三家公司是享有各类被投资公司的权益,故应看合并报表(但估值计算结果会高于实际价值)

三家公司的ROE推算如下:

中海油成长性及未来2022年估值计算:

2022年,预计总营收2526亿元,毛利率按2018年-2021年平均增长率10.1%计算,净利预计774亿元。

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(5)

中石油:

为保证对比准确性,中石油的净利润平均增长基期也选定在2018年,这样得出其净利润的平均增长率为16.58%,以此计算,2022年净利预计1337.12亿元,剔除油田拆除拨备63.82亿(详见中石油分析报告),结果为1273.3亿元。

估值结果如下:

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(6)

中石化:

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(7)

上述估值是合并计算了A股和H股,只能作为大约估算。股价一般是在年末前7个月反映当年价值,也就是说,各位投资操作的话是参照2022年理论股价作决策。

将汇率带入后,得到下表股价数据,但是,在实际中,H股股价是低于A股中,5月27日A股中海油涨停,但港股仅上涨3.45%,理论上,是存在价差空间的,不过实际与理论有较大差距,请周知。

中海油中石油中石化对比评测(历史性的机遇中)(8)

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