研究过程中的感悟：关于研究的一些想法

大宗商品的产业研究是一份厚重的责任，这其实是一条舍便利而取繁难的路，选择走这条艰难的路是需要坚定的理由的，正是人本身认知的有限性决定了对现实世界万千事物的迷茫，人需要足够靠近的观察，思考，理解这一切，这要经历漫长的时间，甚至早期人类要花数百年的时间了解一个简单的事物，我来为大家科普一下关于研究过程中的感悟：关于研究的一些想法?下面希望有你要的答案，我们一起来看看吧!

研究过程中的感悟：关于研究的一些想法

大宗商品的产业研究是一份厚重的责任，这其实是一条舍便利而取繁难的路，选择走这条艰难的路是需要坚定的理由的，正是人本身认知的有限性决定了对现实世界万千事物的迷茫，人需要足够靠近的观察，思考，理解这一切，这要经历漫长的时间，甚至早期人类要花数百年的时间了解一个简单的事物。

接近事物的本质，需要安静的凝视，从社会角度讲，要有历史感，对当下生活要有历史感，就如同一个摄影师去捕捉这个时代最有代表性的照片，然后若干年后津津乐道的欣赏它，内心被不同时代巨大的反差所震撼一样，时间的加持到底有怎样的魔力，它会让你明白机会的重大性，从而加深决定的果断性。就如当下中国的社会，她处在一个农业文明向工商业文明快速发展的大背景下，而城市化就是这个背景下的最大特征，城市化还有两个大特征，一个是农村变为城市，一个是快速，这就决定了整个社会的基本状态是人口向城市转移，城市越来越大，原有的民国甚至清朝以来的中国城市拿现在看都很小，最大的城市不过号称百万人口，还包括很多军人，比如明南京曾建设了25公里边长的正方形城池，城市的扩大本质上是人类技术的进步，另一个特征是快速，因为快速所以人们会焦虑，人们生怕赶不上先富起来的人，所以人心波动非常大，所有有关名利的场所都更加波澜壮阔，更加异彩纷呈。

从商品的生产，物流，仓储，贸易，加工，消费，再循环，每个环节都有众多的参与者，牵涉的方方面面早已超出了这个品种的本身，其实是一个社会的缩影，而社会的发展特征是最大的宏观（政策本身是社会的一个缩影，是一个从变量，只有相应的社会条件，才能催生相应的政策），所以美国那本著名的杂志叫《时代周刊》，时代二字突出我们所处的历史阶段特征，经济的宏观与之相比只是一个中观的层次，而产业研究是相对微观的层次，人本身的研究是一个永恒的层次。

关于产业研究，以黑色产业链条为例，煤焦钢矿基本品种，还有铁合金，喷吹煤，石墨电极，炭素行业，石灰，气体，耐材，兰炭，废钢及汽车件再循环，物流，地产，汽车及其配件制造，家电，工程机械，煤炭机械制造，焦炭机械制造，钢厂高炉轧线设备制造，环保设备制造，铁矿矿山设备制造，工厂矿山工程设计和咨询，装备制造，中频炉电弧炉制造，水泥，混凝土，石材，砖瓦，脚手架，塔吊，不锈钢，镍，铬，钼，稀土，锰，天气和气候，煤化工，钢管桩，钢结构，船舶制造，集装箱制造，建筑施工，建筑工业化结构件，铁精粉，球团，块矿，粉矿，航运，汽运，铁路运输，内河运输，铝型材，玻璃，陶瓷，木材，钢材内部有螺纹，高线，盘螺，热轧，C料，轧硬，酸洗，罩退火，连续退火，冷成型，冷轧，热镀锌，电镀锌，彩涂，冷轧薄板，汽车板，中厚板，高压容器板，耐磨板，桥梁板，带钢，普线，优特线，焊线，钢坯，无缝管，焊管，钢塑管，波纹管，市政管，有无取向硅钢片，工业圆钢，建筑圆钢等等，总数量肯定不止100个，首先以煤焦钢矿为核心，把基本产能产量产线分布，主流企业，原材料运输物流线路，供需地域是否存在资源配置错位，季节性错位等搞清楚，再结合一线的情况判断当下时刻的供需紧张度加以佐证，之后从产业角度的资源配置，产业发展趋势，产业政策趋势，供需关系趋势，产业集中度趋势，产业链参与者主被动趋势等等判断中长期可能的主要矛盾。

其他品种或处于地产基建需求端的前端准备阶段，有领先作用，或者同步指标，佐证，或者滞后延续指标，也需要有所了解。

从一个企业在一个行业的成败或者行业地位来讲，首先是选择的结果，选择什么样的发展路径已经决定企业的一半命运，企业研究是个体研究，但由于企业的价值被股票市场未来现金流贴现，所以市值很大，是重要的大类资产，社会财富的重要组成部分，对于黑色产业链上的企业来讲，多数是周期性的企业股，这些企业随经济周期而动，随政策周期而动，当然也有其他影响因素。

关于风险的来源，现代金融的本质是信贷，信贷的本质是杠杆，杠杆，或者说杠杆型债务链条断裂是几乎所有大型危机的本质特征，杠杆的不断堆积和放大，使得整个链条只要发生一点点风险就可能放大到整个杠杆崩塌，杠杆一旦彻底释放，又为未来杠杆堆积创造了空间和可能，影响高杠杆下崩塌的因素除违约发生，还有人们心理高位兑现，现实货币，供给，需求，技术无法支撑等原因。

物流的关键作用，物流是自古至今商贸的关键一环，自古以来商贸中心一般都是交通发达的物流中心，历史上商贸中心几经变迁，基本是随着交通条件的变化转移，直到近代东西方大航海时代到来，仍然是物流交通中心，而且物流还是很多行情的导火索甚至核心原因之一，资源配置的不平衡和天气气候的异常造成物流的紧张甚至中断，交通监管的加强和环保的要求直接导致运费上涨和黄标车淘汰等。

贸易的本质和原理，货物生产消费的原理，甚至价格运行的原理，古往今来的本质并没有太大变化，虽然货物金融化加强，技术的发展让工业品和服务增多，价格运行受更多因素影响，但传统供需理论仍然适用，这本质上说明人类的文明仍然受制于技术能力的有限性，造成供给还达不到无限性（不破坏环境）。

（范蠡有理财致富十二戒律，一，勿鄙陋，应纳无文，交关不至，二，勿优柔，胸无果敢，经营不振，三，勿虚华，用度无节，破败之端，四，勿强辩，暴以待人，祸患难免，五，勿懒惰，取讨不利，账目无有，六，勿轻出，货物轻出，血本必亏，七，勿急趋，货重争趋，须防跌价，八，勿昧时，依时贮发，各有常道，九，勿固执，拘执不通，便成枯木，十，勿贪赊，贪赊多估，承卖莫结，十一，勿薄蓄，货贱贮积，恢复必速，十二，勿痴货，优劣部分，贻害匪浅）

（范蠡经商十八法，一勤，二价格要订明，三节俭，四，赊欠要识人，五，货物要面验，六，记录要明确，七，用人要用正直的人八，货物要优劣分明 九，货物要修整 十，期限要确定 十一，买卖要抓住时机 十二，临事要尽责不推脱 十三，钱财要明慎 十四，账目要稽查，十五，接纳要谦和 十六，主心要安静 十七，工作要精细 十八，忌浮躁）

（古越计倪创计然之术，据时节、气候、民情、风俗，人弃我取，人取我与，顺其自然，待机而动。《计倪子》最早阐述了“气候经济学”。计倪认为，根据木星12年绕太阳一周所引起的降雨量周期变化，应提前准备开展相应之经济贸易活动。计倪云：“籴石二十则伤农，九十则病末。农伤则草木不辟，末病则货不出。故籴高不过八十，下不过三十，这段话强调了生产者如果受损，供给就会减少）

关于技术分析，技术分析是对当下和未来行情的描述解读和预测，对我们明白当下的盘面和现货市场情况很重要，它是敏感和直白的，只要用一致性的规范去解读，结果应该是客观的，当盘面预期是对的情况下，更有前瞻性，其实产业研究也是对情况的描述解读和预测，但它和盘面可能当下对不上，当单纯从产业出发看到未来发展的可能，但资金和现货被市场碾压，看到资金大幅受损，是一种考验和学习。

关于预期和现实，预期到了，不等于预期充分释放了，预期充分兑现了不等于超预期的事情不会发生，而且一轮真正的趋势是很难被完结的，它有自己的规律。

信息，要有充分准确的信息收集能力，更重要的是要有解读能力，我们的头脑就是一把刀，要有抛开事物本质的能力，这样我们不会被细节所折磨，抓住主要矛盾，但同时对细节也有一定感知，风险控制能力，没有完美的计划，所以随时头脑中把风险意识放到第一位，把钱财看淡一些可以在提高风险意识的同时不被短期波动左右。

产业资本和金融资本，产业资本快速金融化，金融资本快速产业化，研究能力越来越强，市场博弈性越来越大，但事物是不断发展的，新的蓝海也会不断出现。

下一步中国的通胀的最大推手是服务业，可能大宗商品不是最大的推手，如果通胀，要选大消费领域中的某些股票。

产业虽然未来会这样发展，但当下市场主流意识还没有充分意识到未来的变化，提前准备可以，过于提前下手需要更加坚定的意志和风险承受能力，研究要走在市场前边，市场考虑1，我们要了解2，准备3。

关于市场的发展过程，一个几个月的价格运行方向，经常像是千岛湖的大网捕鱼原理，中间的一切调整只能让猎物越来越走进包围圈，一个几年的价格运行方向，经常是预期和现实之间相互分离和修复，看谁能正确的判断并成功的坚守到最后，一个十几年的方向经常是由社会特征决定的，可以忽略一般波动，危机是绝佳机会。

关于生产技术，研究商品一定要详细弄懂生产工艺和未来生产工艺的变革，技术的提升等等，这是非常重要的，很多大机会的挖掘都是对生产工艺和技术的理解。

以前看到别人写的，投资无非三种办法，一是当行业低迷时进入，一是看到趋势的发展方向后顺着做，一是挖掘价值，看到技术的，社会的发展趋势，其实本质上三种还是一种，趋势，看到它，不同的阶段介入它。

大类资产的贯通，金融工具的贯通，可选标的范围的扩大，带来了机会的多样性和确定性的提升，可以把思维总结的东西通过不同标的和工具实现，从而为企业创造更多价值和机会，而且从不同资产的角度出发看问题，为我们提供了更加清晰的视角，周期股的利润变好推升股票价格，结合国家政策的导向性，更容易让我们看到利润在当下行情中的地位是核心的，而非价格本身，再者，我们既然已经研究了商品，顺带研究一下对应股票和公司的债券，可转债，定增，公司外币债汇率，某些业务板块的拆分上市重组，股权投资，合作创投，资源整合对接，不用花过多的经历，我想大的机会一般是明显的，通俗易懂的。

如何与产业里上学不是很多的人打交道，研究员多是上学比较多的人，产业里有一批上学不是很多的人，研究员群体和产业群里一看穿着打扮就不一样，其实大家本质上一样的，大家互相需要，产业的人更需要接地气，懂实际情况，能针对行业，企业现状，未来存在的机会相互交流，提出让人一听就懂，一说就耳目一新的建议和机会，产业现状非常需要这样的人员做交流和服务，至于喝不喝酒，抽不抽烟，这些不是很重要，大家相互尊重交朋友，先给对方创造价值才能让对方愿意与你交流，黑色产业链很大，没有一个人能从产业全部贯通，所以大家都需要不同的角度来互补。

2017年9月10日星期日 写于山东出差中 马龙岩

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