价值投资入门书籍及阅读顺序（价值投资的秘密）

作者：乔尔·格林布拉特，出版过《股市天才》，《股市稳赚》两本书他是Gotham资本公司的创始人和合伙经理人，自1985年这一私人投资公司成立以来，它的年均回报率达到了40%，我来为大家科普一下关于价值投资入门书籍及阅读顺序?下面希望有你要的答案，我们一起来看看吧!

价值投资入门书籍及阅读顺序

作者：乔尔·格林布拉特，出版过《股市天才》，《股市稳赚》两本书。他是Gotham资本公司的创始人和合伙经理人，自1985年这一私人投资公司成立以来，它的年均回报率达到了40%。

上一篇就是看了他写的《股市稳赚》之后的笔记，感觉这本书更多是讲投资原理、策略方面的多一些，解释普通投资者相比机构、专业投资人有哪些优势。读后感和读书笔记如下

读后感：

作者由浅入深、层层推进的方法介绍股票投资的本质和简单策略，先用投资糖果小店赚钱开始举例，用低于股票公司实际价值一定比例的价格购买股票，这个比例至少要比无风险收益率和安全边际之和要低一些，那公司的实际价值要根据未来盈利去估算，按巴菲特说法是等于未来自由现金流的折现，但是未来盈利都是猜测而非确定值所以很难。

那么交给专业投资者买入股票基金也只能得到市场平均收益率很可能更差（因为只有30%股票基金收益高于市场平均收益），不如投资宽指指数基金（相比股票基金更少管理费率）收获指数平均收益率，更好的办法是选择均权指数基金（因为宽指指数基本是市值加权，更容易买入过多市场溢价股票和更少的折价价值股票），再进一步的优化办法是投资基本面均权指数基金，最后作者认为最好的办法是价值加权指数，增加盈利因子和质量因子，但是具体这两个因子如何计算评估没有详细介绍，读者可以从市场上寻找是否有这类加权的指数基金。

有了投资策略后作者认为还要制定长期投资计划：至少投资5年以上周期不改变策略，并且选择适合自己的个人投资配置中股票比例不变动（40%-80%），至多可以定期升降10%，因为价值加权指数表现不是长期优于宽指指数（正因为这样才有机会获得比宽指更好的收益，因为如果长期有效就会被市场大部分采用而失去效果）。这个就是作者所说的成功投资的秘密了。

读书笔记：

第一章 你能击败市场吗

从商学院教授说的股市太多聪明人、知识丰富的人，你很难击败市场。作者却认为投资者能够击败市场，而且与是否聪明和优秀无关，需要掌握投资的秘密。成功投资的秘密很简单，但是大部分都不那样做，首先要理解为什么他们不那样做，然后我们才能领悟成投资的解决方案。理解步骤从理解企业的价值从何而来，市场如何运作，华尔街的真实情况，会让小型投资者有更好的投资选择。

第二章 成功投资的秘密

假设投资一个糖果店，它未来30年每年盈利1万元，你会现在要花30万买入它吗？当然不会，首先要学会折现率，假设现在无风险收益率是6%，那么现在16.7万就相当于30年后的30万，计算公式（百度一下）。你大概计算出糖果店的价值是16.7万，如果现在8万元卖给你应该会买吧。

但是计算这个糖果店的价值太简单，未来每年能盈利1万元是假设的结果，可能未来100元也赚不到或者亏损呢？ 只用无风险收益率还不如存银行或国债，所以折现率当然要加上风险溢价才会吸引你来买它，如果折现率是12%，那糖果店的现值就只有8.3万了，8万元的购买价格就没有吸引力了吧。

所以成功投资的秘密是搞清楚企业 价值后再用少得多的价格买下来；公司的价值应该等于预期从公司整体生命周期获得的盈利之和折现到现在的价值（一般20-30年估算）；估计未来盈利难度太大，微小的变化就会导致结果巨大变动，所以专家做的估值分析不是很有意义。

第三章 估值并不容易

简单介绍估值的几种方法，比如相对估值、清算估值、并购估值，但是都不靠谱，因为未来具有很多不确定性。

所以不知道如何估值将无法明智的投资。

第四章 应对估值的挑战

预测未来30年的盈利很困难，我们应该缩小范围，对比无风险收益率，只评估一家公司短期时间内风险收益率是否明显超过无风险收益率，并且只选择自己很熟悉擅长领域内的公司评估对比，从中再选择收益率高的，我们接下来学习如果应对挑战。

第五章 选择有优势的领域投资

股票市场有一个好的投资方法是去研究小市值股票，因为投资机构、基金等因为规模、制度等原因无法过多投资小市值股票，但是这对投资者分析研究能力、心理素质有很高要求，不适合普通投资者。

第六章 基金投资的挑战

普通投资者独立分析个股太难了，如果交给基金经理会怎样呢？首先股票基金要收取1%-2%的管理费，基金获利的动机是增大规模，但是大的基金无法聚焦买入小市值股票或少数几只优秀股票，拥有几十只上百只股票的组合收益率就趋向市场平均收益率，再减去管理费，结果就是大多数股票基金比市场平均收益还差。

现实中即使有优秀的基金经理也有一半人至少3年时间业绩排名在最后10%，你很难坚持一直投资在优秀的基金上，大部分人都会在基金表现不佳时撤离，而发现优秀基金时已经涨幅很大而且汇聚了太多资产，导致基金经理很难坚持之前成功的策略，而后期往往会表现不佳。所以即使投资者选对了业绩最佳的基金，但是在错误时间买入和卖出这个基金也会亏损。

给股票估值很难，选择成功的基金也很难。

第七章 比指数基金更好的选择

普通投资者选择宽基指数基金比如标普500就比选择主动性股票基金要好，但是宽基指数基金是市值加权指数，因为股市情绪化的影响会买入太多溢价股和太少的折价股，所以如果用等权指数指数应该更好，但是等权又导致交易频繁费用上升和流动性问题很难实施，继而推导出基本面加权指数，它平衡了市值加权的弱点和等权指数变动频繁的问题，所以是更好的选择，但是还有更好的选择。

第八章 击败市场的指数

通过价值加权指数获得更好的收益，其思想是基于公司质量、“便宜”两个指标综合加权，，通过价值加权指数测算1990-2010年的年化收益率是13.9%，比标普500高6.3%。【作者在数据列表备注中说明：①测试期间价值加权指数相比罗素1000指数: β=1.0; 向上获取率=116%;向下获取率=8g%;夏普比率=0.61:0.27;索提诺比率=0.91: 0.38;信息比率=0.85。不太懂啊，如果有人清楚的话能否解释一下？】

【但是作者没有详细说明价值指标有哪些，只是大概说了运营资本和固定资产转换成更多盈利的公司，可能是ROE或ROA；更便宜可能是是PE？】

所以宽基指数打败股票基金，等权和基本面加权指数打败宽指指数，价值加权指数超过以上所有指数，这就是真正的投资秘密吗？

第九章 坚持长期正确的投资

基于人类本能中过于自信和对恐惧过度反应的弱点，我们应该制定长期投资计划和价值加权指数投资策略，理解价值加权指数可能1-2年会跑输市场，并且选择适合自己的个人投资配置中股票比例不变动（40%-80%），至多可以定期升降10%，所以这个就是投资的秘密：如果真在的按照我们的计划执行，小的投资者比专业投资有更大的优势。

,