海目星1500w激光切割工艺参数表（海目星vs联赢激光）

继续, 在路上

今儿跨界去了隔壁的乌兰布统

马背上飞驰电掣, 卡丁车玩起了漂移, 高高的山头上远眺美景, 桦木沟森林公园摄影基地果然名不虚传, 蛤蟆坝的名字起的恰如其分

有时候, 我们可能会羡慕诸如瑞士这种国家的自然美景, 殊不知, 我中华民族大好河山的美景绝对不输瑞士, 一步一景, 半个中国胜似整个欧洲

红彤彤的大盘, 着实让人心情愉悦, 虽然小编经常说投资者的心情不应以大盘的红绿为转移, 但毕竟红盘谁不爱呢, 昨儿写万集科技的时候小编文中还说了一嘴, 接受波动, 看好的票就坚守吧, 至少小编本人的测试盘是满仓状态, 盘面看最值得称道的就是歌尔股份和立讯精密了, 也是小编挂在嘴边的两只票, 详见<歌尔股份, 通往元宇宙的钥匙>, 以及<立讯精密vs东山精密，谁是精密制造的王者>

多啰嗦一句, 一只票, 不能只是在它上涨的时候定义为好票, 而更应该在它下跌的时候坚定地认为它是个好票, 且有这种鉴别能力, 事后诸葛没有任何意义, 也不太可能真正挣到钱

昨晚后台有朋友让分析一下激光类的两只票, 海目星和联赢激光, 我们一起去瞅一瞅

言归正传

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认识海目星和联赢激光

海目星, 坐标深圳, 2020年上市

公司是激光及自动化综合解决方案提供商，主要从事消费电子、动力电池、钣金加工等行业激光及自动化设备的研发、设计、生产及销售，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势

公司主要产品根据应用领域分为三大类别，分别为动力电池激光及自动化设备、3C消费类电子激光及自动化设备、钣金激光切割设备

动力电池激光及自动化设备

公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形、圆柱及软包电池的部分生产环节，产品主要包括：高速激光制片机、激光裁断一体机、激光切割分条一体机激光清洗机、贴边滚焊机等制片段设备和电芯装配线、电芯干燥线等电芯装配段产线及设备，覆盖了极片制片、电芯装配、烘烤干燥等动力电池生产关键工艺流程

3C消费类电子激光及自动化设备

公司的3C消费类电子激光及自动化设备主要包括通用及高精密激光打标设备、激光焊接设备、激光切割设备、PCBA除胶、点胶设备、防水行业PCBA除胶、点胶设备、3C电池装配与PACK自动化设备及生产线、变压器生产线、3C精密防水自动化生产线及其他激光及自动化设备及生产线等

钣金激光切割设备

钣金激光切割设备主要应用在汽车工业、轨道交通、家具、机械设备等领域的板材、管材加工。主要包含钣金激光切板机和钣金激光管材切割机

2021年全球激光设备市场销售收入约为210亿美元。在国内大循环为主体、国内国际双循环的新发展格局促进下，更多的激光应用技术和应用场景涌现出来，中国的激光产业继续延续欣欣向荣的局面，全球激光设备市场所占比重持续上升。考虑到国内2022年以来受疫情影响，预计2022年我国的激光设备市场销售收入增速有所回落，将达到876-900亿，同比增长6.7%~9.6%

2022年4月，公司光伏业务获得客户10.67亿元中标通知，主要产品为Topcon激光微损设备，本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单

营收权重而言, 动力电池激光及自动化设备营收占比56%, 毛利率21%; 3C消费类电子激光及自动化设备营收占比1/4, 毛利率29%; 钣金激光切割设备营收占比13%, 毛利率25%

2021年研发投入1.6亿, 研发营收占比7.9%, 超过5%的优良线, 好样的；截止2021年12月31日，公司累计获得授权专利329件，授权软著作权115件。2021年新增获得授权专利59件，授权软著作权36件

联赢激光,坐标深圳, 2020年上市

公司是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，专业从事精密激光焊接机及激光焊接自动化成套设备的研发、生产、销售。公司产品广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造业领域

公司产品主要包括：激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备

2021年国内激光焊接设备市场约162.5亿元、同比增速约25%。随着激光焊接在新能源电池、汽车制造、数码加工、精密加工等领域应用的崛起，激光焊接设备渗透率将加速提升

2021年中国激光焊接成套设备市场销售收入为66.5亿元，按此计算公司在激光焊接成套设备市场占有率约为21%，公司在激光焊接领域的市场占有率进一步提升，保持行业领先地位

营收权重方面, 消费电子营收占比1成, 毛利率49%; 动力电池营收占比7成, 毛利率32%; 汽车及五金营收占比12%, 毛利率46%; 其他相关业务营收占比8%左右

2021年研发投入1亿, 研发营收占比7.4%, 超过5%的优良线, 也不错；截至 2021 年 12 月 31 日，公司已获授权的专利为 208项（其中发明专利 20 项）、软件著作权 193 项

海目星财报数据

2021年营收19.8亿, 过去5年营收复合增长率25%, 过去6年营收复合增长率37%, 6年涨了6.6倍的营收, 好吉利; 2021营收增长50%，2022Q2营收增长116%, 持续井喷

毛利率而言, 2021年以前中位数为33%, 2021年毛利率是25%, 高营收增长下毛利率下降有时是一种必然

2021年自由现金流4.6亿,最近3年自由现金流全部为正, 再往前倒三年全部为负, 趋势一步步向好

2021年底金融资产11亿, 金融负债7亿, 另有长期股权投资0.3亿, 资本结构中规中矩

联赢激光财报数据

2021年营收14亿, 过去5年营收复合增长率14%, 过去9年营收复合增长率33%, 2021营收增长59%，2022Q1营收增长62%, 同海目星类似, 2021年以来营收增速不可谓不高

毛利率而言, 2021年以前中位数为44%, 2021年毛利率37%, 总体仍处于高位

2021年自由现金流-0.5亿, 2020年2.5个亿, 创了历史新高, 过去9年自由现金流涨跌互现

2021年底金融资产6.5亿, 金融负债0.3亿, 总体不差钱

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海目星和联赢激光估值

对于海目星, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为25%, 估值如下:

对于联赢激光, 我们以2020年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为25%, 估值如下:

解读:

海目星和联赢激光, 有诸多相似之处，来自深圳的两家激光及成套设备制造企业，同一年上市，下游行业都覆盖动力电池和消费电子领域；前者偏激光切割，当然激光焊接业务也有， 后者则主要是聚焦激光焊接设备

从毛利率的角度，海目星vs联赢激光总体毛利率为25%vs37%, 基本上来说切割比焊接大致低了10个百分点以上，或许可以理解为切割容易，焊接难

从估值的角度，鉴于激光行业尚处于高速发展中，事实上两家公司2021年以来也表现出了难以置信的高增长，我们假定公司未来10年的复合增长都为25%，海目星基于2021年的自由现金流，联赢激光则基于2020年的自由现金流小高点，估值下来，海目星估值为136元附近，联赢激光则为46元附近，如果上浮30%，海目星最高可看到175元附近，而联赢激光极限值则为60元附近

海目星vs联赢激光, 激光切割与激光焊接谁更强，嗯, 两家都是值得尊重的公司, 各有优势吧,虽然直观来看, 貌似还是海目星潜力更大一点

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2022/08/11

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