重仓新能源的刘格菘（重仓新能源的刘格菘）

都希望能买到估值更便宜，且在将来能够超过大家预期而成长的东西，这也是投资的本质：“春种一粒粟，秋收万颗子”。

所以大的方向很重要，如果在一个很烂的行业里，不管你怎么敬业，业绩应该都不会太好，不论选基金还是选股。

过去一年，资本市场整体比较低迷，股票型产品近一年的平均收益率为-7.56%，混合型产品-5.56%，除了商品、货币和债券类，其余全面亏损。

根据IFind数据显示，近一年公募股票型产品中规模排名前十的基金全部亏损，其中业绩最差的广发基金-9.90%。

数据来源：IFind

股票型产品中，市场对广发热议最多的是刘格菘，毕竟是百亿榜上的知名基金经理，管理规模超过500亿，近两年最大回撤-45.29%，同期沪深300最大回撤是-34.84%。

2022年刘格菘管理的广发科技先锋混合，收益率-25.88%，而同期的沪深300收益率为-21.63%，偏股混合型整体收益-21.01%，跑输同行也跑输了基准。

去年四季度市场全面回暖，公募产品集体回血，多家头部产品四季度收益开始转正之际，广发科技先锋混合亏了5个亿。

图：广发科技先锋混合三季度

四季度财报中写道：疫情对市场的扰动影响逐渐减弱，生活回归正常化，居民出行、企业生产都会逐渐回归到正常状态，预计2023年的经济增速与2022年相比也会出现明显提升。

高端制造业资产经历一年的下跌，估值已经回到历史较低百分位，随着生产、生活的正常化，制造业资产的表现也值得期待。

我们对本产品持仓比例最重的光伏、储能方向相对乐观。2022年底，光伏上游硅料价格明显下跌，产业链价格的下行，使得国内装机需求可能会重回高增速区间，海外需求预计会依然保持较高成长。

从十大持仓也能看到，新能源、光伏和储能产业的持仓占比较高，只不过在加仓的择时上有些问题。

比如晶澳科技，2022年一季度开始大幅加仓至1295万股，到中报加仓至1947.57万股，至三季度继续加仓至2064.52万股，加仓点位基本是在高位震荡区间，在2021年5月份至2021年11月份，晶澳股价上涨290%。

图：晶澳科技

再比如赛力斯（之前的小康），2021年二季度开始进场，这也是赛力斯炒作最为疯狂的阶段，单季度上涨186%，三季度加仓至1936.55万股，四季度加仓至2145.62万股，之后在2022年三季度减仓至1969.62万股。2022年2季度至今，赛力斯高位下跌超过50%。

图：赛力斯

所以择时很重要，再优质的公司，没有很好的择时，结果大概率会留下来买单，比如700干腾讯，2500买茅台。不是茅台和腾讯股性不好，有时候是你上车的比较晚。

根据IFind数据显示，刘格菘过去几年的业绩好的时候也能跑赢沪深300，但对大多数时候是跑输基准和同业的。

数据来源：IFind

国内市场的竞争一直比较激烈，资本回报率稍微高点的行业，就会有100个人来山寨，1000个人来抄袭，所以门槛不高的行业，最终毛利率都会长期向下。

新能源汽车行业是一个暂时亏钱也能给出很高估值的行业，但这是行业渗透率15%的初期阶段，渗透率到了30%阶段后，资本更多的会考虑厂商的盈利能力，或者品牌壁垒，没有现象级车型及在产业链没有一定议价权的厂商，后市的压力是比较大的，毕竟特斯拉还在持续降价。

光伏和储能单看行业属于高速增长的赛道，但光伏领域即便是龙头的设备厂商，毛利率也不到18%，储能的毛利率甚至更低，宁德时代2022年中报储能业务的毛利率仅有6.43%。