滚动市盈率和动态市盈率哪个更好（财务指标入门之PE详解）

财务指标就是金融世界的语法。很多人开口几十倍pe、几倍PB，什么可转债、公募ABS，不了解金融的人，真的完全听不懂他们在说什么。但这层窗户纸一旦捅破，其实你会发现，没什么的，不难。

今天我们就来扒一扒市盈率。

1.什么是市盈率？

PE也就是市盈率，从字面上理解，“市”就是市值；“盈”就是盈利；“率”就是二者之比。（PE要拆解也是一样的逻辑：P就是Price，E就是Earning。）所以定义就是：市值/净利润，它可以衡量一家公司的盈利能力,表示你投资的股票多少年能回本。

假设一个火锅店，市值100万；一年能净赚10万，那么火锅店的PE就是10。换句话说说，这家火锅店照这个赚钱速度，10年就能回本。

2. 市盈率的分类

常见的PE指标，总共3种，我们就来一个一个看看吧。

2.1静态市盈率（LYR）

静态市盈率=当前的总市值/去年净利润

听名字就知道，静态，肯定就是不变的意思。使用的净利润是年报中的净利润，固定不变的。

只要今年的年报还没发布，就用去年的年报来计算，现在看19年全年的净利润。

这个指标最大的弊端就是【去年】这个时间点。如果现在的时间点是2020年12月，静态市盈率计算的数据还是2019年12月31日的净利润。简单粗暴，但滞后性比较强。金融市场，最重要的就是数据的实时性。能更快的知道财务数据，就能更快地指导我们做出投资决策。

所以静态市盈率缺少了实时性，参考价值非常低，所以这个指标咱们一般是不用。

2.2动态市盈率

动态市盈率=总市值/未来收益的预测值

这个数值是代表了还没有真正实现的下一年的预测利润的市盈率。

出了一季报：动态市盈率=总市值/（第一季度净利润*4）；

出了半年报：动态市盈率=总市值/（半年净利润*2）；

出了三季报：动态市盈率=总市值/（三个季度净利润/3*4）；

出年报时：动态市盈率=总市值/全年净利润。

这么复杂？这四种算法，难道没规律吗？

其实也很简单，这个算法假设的是：今年每季度的净利润都是一样的，所以根据已知的几个季度就能算出全年的净利润。

但是这样子计算肯定是有很大的漏洞的。原因很简单，大部分公司每个季度的净利润都是不一样的。很多公司存在旺季和淡季，可能1季度是旺季，刚好赚了3个亿，2季度、3季度、4季度都是淡季，只能赚1个亿，所以整年一共就赚了6个亿。一季度的预测净利润就是12亿，误差就很大了。

比如工程类公司几乎只在第四季度收款，而空调类公司，夏天的利润也比冬天高。对于这些公司，如果用动态市盈率的算法显然会导致失真。

就像今年疫情影响一样，很多公司的净利润基本都是负数，即使赚钱了，也赚的不多。因为很多公司连续2个月都没有开工。如果全年都像第一季度那样，可能我们A股的上市公司有很多都会倒闭了。

作为一个成熟的投资者，看研究报告最重要的一点，就是预测的数据少看，千万不要用来做投资决策。

动态市盈率这个指标也是基本不用。

2.3滚动市盈率（PE-TTM）

重头戏来啦！因为前面这些数据不太精准，我们平时不怎么看，所以我们可以重点关注滚动市盈率。

滚动市盈率=总市值/过去四个季度净利润之和。

举个栗子：

比如在2019年年报已出2020年一季报未出时，我们计算净利润的四个季度就是：2019年1、2、3、4季度。

而在2020年一季报出具后，计算净利润的四个季度就是：

2019年2、3、4季度和和2020年1季度

也就是说，假如现在是12月份，上市公司的财务报表只出到三季报，那我们算的净利润就等于今年三个季度的净利润加上去年第四季度的净利润，3 1=4，很简单有木有。

因为滚动市盈率的优点在于既没有像静态市盈率那样保守的使用去年的净利润，也没有像动态市盈率一样奔放的估计全年净利润，他只是客观反映了过去12个月企业的真实盈利状况。所以，我们一般使用滚动市盈率来进行股票估值。

3. 市盈率的应用：估值

我们一般使用市盈率对股票进行估值，确定股票的当前价格是贵的，还是便宜的。如果一只股票的pe是15，那到底是贵还是便宜呢？

下面我们来看看市盈率到底怎么使用

3.1横向对比：和同行业公司对比

银行股的PE普遍偏低，而医药股的PE普遍偏高。不同行业的PE对比是没有任何意义的。就好像男孩子的体重和女孩子的体重，我如果告诉你们，有一个人的体重65kg，另外一个人60kg，就能说65kg的这个人比60kg这个人胖吗？

万一65kg的是一个190cm的大帅哥60kg的是一个150cm的小妹子呢？

很多问题，确实可以通过数据比较来得出或解决，但是不要玩“关公战秦琼”的游戏。

所以和PE同理啦，同行业的比较才能得出有意义的结论~

如果要判断茅台的市盈率贵不贵，那就去对比五粮液、泸州老窖。

贵州茅台的估值是最高的。毕竟茅台是白酒中的战斗机，估值高点是很正常的。如果只看市盈率这个指标五粮液是最便宜最合适入手的，当然我们选个肯定还要结合其他指标。

粗暴点的呢也可以直接和整个行业的pe对比，超过行业均值我们认为估值高，低于行业均值就认为低估。

无论从哪个指标看，目前pe是比较贵的。

3.2纵向对比：和自己的历史市盈率相比

第二种对比方法，就是当前市盈率和自己的历史市盈率相比。还是以茅台为例

过去的市盈率最大值是43.5，现在是40.77，分位点99.42%表示历史上比当前市盈率40.77低的概率有99.42%。也是说现在是绝对的高估。

可以以50%为临界点，分位点超过50%认为高估，低于50%认为低估。（数据可以在理杏仁网站查询）

3.3特定值比较

市盈率即回本年限，那市盈率的倒数就是投资收益率。我们一般把十年的国债收益率作为无风险利率。当市盈率的倒数低于无风险收益率时我们认为高估，反之低估。目前的无风险收益率是2.853%，对应的市盈率就是35。也就是说，如果你的一项投资每年只有不到2.853%的收益（pe高于35），干脆不要做这笔买卖，不如直接买国债~

这里我们比较的是无风险收益率，当然也可以自己设定一个值，比如5%之类的。

总之，估值非易事，一百个分析师会估出一百个股价。我们无法奢望单一的市盈率估值法可以带领我们直捣黄龙，但在接近真相的旅途中，它无疑给我们提供了方向。

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