兴发集团与竞争对手分析（专精特新小巨人）

深圳市兴禾自动化股份有限公司（以下简称：兴禾股份）主要从事工业自动化设备及配套配件治具的研发设计、制造销售和升级改造业务，产品以向苹果产业链的电芯、电池和电源制造厂商销售为主。目前，公司正在冲刺深交所创业板IPO。

据招股书披露，兴禾股份销售的自动化设备主要应用于消费电子行业的电芯制造、电池封装、电源组装和手机组装等四个领域，主要客户包括宁德新能源、德赛电池（000049.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、伟创力（FLEX.O）、闻泰科技（600745.SH）等。

截至招股书签署日，兴禾股份共获得190项专利，其中发明专利16项，此外还取得42项软件著作权。2020年，公司获得了工业和信息化部第二批“专精特新小巨人企业”认证，以及广东省工程技术研究中心、广东省骨干机器人企业、深圳市博士后创新实践基地等多项荣誉称号。

报告期可比前三年（2018年-2020年）内，兴禾股份的营业收入分别为64027.99万元、70477.78万元、53410.82万元，归母净利润分别为17931.52万元、22581.60万元、11343.07万元，2020年分别同比下滑24.22%、49.77%。兴禾股份称，这主要是受到主要终端客户重要技术革新周期影响、下游客户调整采购策略、新客户和新业务的开发尚处于拓展阶段等因素影响。

而经初步测算，兴禾股份预计2021年业绩将进一步下滑，全年营业收入预计为53000万元～55000万元，同比变动-0.77%～2.98%；归母净利润预计为9009.19万元～10365.41万元，同比下滑8.62%～20.58%。

除了业绩展现颓势以外，兴禾股份披露的主要客户应收账款余额自相矛盾，最大供应商与公司前员工控制的企业“共享”联系电话和邮箱。另外，我们此前曾发表《揭开兴禾股份外部股东的身世之谜：有股东来自保荐机构和主要客户》一文，提到公司外部股东的背景不简单，有保荐机构出身，还有苹果和华为出身。

主要客户应收账款余额自相矛盾

招股书显示，苹果品牌产品的生产制造是兴禾股份自动化设备的重要应用领域，苹果产业链厂商是公司的重要客户。其中，赛尔康技术（深圳）有限公司（以下简称：赛尔康）是苹果手机充电器的主要制造商，也是兴禾股份的主要客户之一。

2020年，兴禾股份对赛尔康的销售收入为9268.41万元，占当期营业收入的17.35%，赛尔康也因此成为兴禾股份2020年末的应收账款第二大客户，应收账款余额为6063.80万元。

不过，据首轮问询回复披露的报告期各期不同类型产品收入前五大项目，2020年电源组装项目10、项目11对应客户均为赛尔康，两项目在2020年12月31日的应收账款金额分别为2861.57万元、3877.93万元，合计达6739.50万元，明显超出招股书披露的对赛尔康的应收账款余额。

无独有偶，某上市公司是兴禾股份在电芯制造领域的主要客户之一，双方自2019年开始合作。2020年，该公司成为兴禾股份第五大客户，销售金额为5306.90万元，占兴禾股份当期营业收入的9.94%。

然而，据该上市公司披露，兴禾股份是其2020年第五大设备供应商，采购金额达到9778.02万元，较兴禾股份披露的销售额高出84.25%。对此，兴禾股份解释称，主要系双方入账时间等账务处理差异所致。

资料来源：上市公司审核问询函回复

第一大供应商刚成立就合作，联系方式指向前员工控制企业

供应商方面，深圳市翼鑫达精密科技有限公司（以下简称：翼鑫达）、深圳市结创精密科技有限公司（以下简称：结创精密）同受方翼军控制，在2018年-2020年持续位列兴禾股份的第一大供应商。

据悉，翼鑫达、结创精密分别成立于2015年9月、2017年10月，成立当年即与兴禾股份开始合作。报告期内，兴禾股份对翼鑫达、结创精密的采购金额合计分别为1937.75万元、1005.05万元、1316.27万元、692.82万元，分别占各期总采购的8.64%、7.37%、5.83%、4.21%。而据工商信息显示，翼鑫达和结创精密的注册资本分别仅为50万元、100万元。

值得注意的是，据国家企业信用信息公示系统披露的2015年工商年报，翼鑫达的联系电话为“0755-2372**23”，电子邮箱为“179821**88@qq.com”，均与深圳市鑫能达精密科技有限公司（以下简称：鑫能达）相同。而据招股书披露，鑫能达由兴禾股份前员工黄雄控制。

资料来源：国家企业信用信息公示系统

黄雄于2014年从兴禾股份离职，2015年11月成立鑫能达。而鑫能达自2016年开始与兴禾股份合作，2019年、2020年成为兴禾股份的第五大供应商，采购金额分别为479.87万元、730.44万元，分别占兴禾股份当期总采购的3.52%、3.23%。

不过，兴禾股份在招股书中表示，除鑫能达外，公司与其他主要供应商不存在商品购销关系以外的关系。