深度分析中兴通讯（通信设备调研纪要）

更多行业研报及个股调研纪要，欢迎关注本号，今天小编就来聊一聊关于深度分析中兴通讯?接下来我们就一起去研究一下吧!

深度分析中兴通讯

更多行业研报及个股调研纪要，欢迎关注本号。

通信行业2021年中报总结：

2022H1通信行业整体实现营业收入和归母净利润分别同比增长8.4%和23.9%。22Q2相比22Q1，收入增速有所放缓，扣非后归母净利润增速有所提升。分板块来看，2022年上半年光器件光模块、物联网板块的整体营收位居领先，增速高于10%。上半年通信行业受疫情冲击、原材料涨价、下游需求放缓等不利因素影响，通信公司经营承压，同时持续推进产品结构升级和加紧成本费用管控。在物联网、车载连接器、企业通信、光器件光模块、光缆海缆板块均存在Q2业绩增速超过30%的优质公司。三大高景气度方向相关公司Q2业绩依然亮眼。物联网板块持续高景气，模组厂商22Q2收入端持续增长，利润端增长出现分化。上游AIoT芯片环节不同公司业绩表现差异明显，相关公司Q2净利率环比均有所改善。智能控制器环节上半年业绩增长明显承压，传统业务需求回落，新业务如汽车、储能等业务高速发展。通信 汽车板块：连接器厂商受益于新能源汽车市场需求的高景气，业绩表现亮眼。北斗板块受益于政策催化持续和下游应用的持续推广，相关公司总体表现出较好的收入成长性。通信 新能源板块：光纤光缆在供需优化下迎来量价齐升，相关企业盈利能力逐步回升，受益于海风业务高景气度。受政策支持，国内储能项目持续落地中，带动储能温控公司需求提升。

配置思路：看好下半年基本面与估值共振，三条主线进行配置：（1）二季度业绩高增长或加速品种，三季度有望延续：物联网模组（移远通信）、光器件模块（天孚通信、中际旭创）、通信 汽车（瑞可达、鼎通科技、永贵电器）、通信 新能源（亨通光电）。（2）下半年行业持续高景气：通信 汽车（华测导航）、通信 新能源（中天科技、申菱环境）。（三）低估值情况下业绩有望边际改善：ICT设备商（中兴通讯、紫光股份）、智能控制器（拓邦股份）、工业互联网（三旺通信）。

风险提示：全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等。

以上内容来自国信证券通信行业马成龙团队，涉及个股仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。

一、中兴通讯业绩说明会0830

问题1:2022年上半年,运营商资本开支总量平稳、结构变化,5G投资占比下降,算力基础设施相关投资占比提升明显。在上述背景下,上半年公司运营商网络收入同比增长11%,国内市场增速可能会更高,取得这样的成绩是很难得的。展望未来,公司如何推动国内运营商网络收入持续增长?能否从运营商传统网络市场以及DICT市场两个方面分别介绍相关增长策略和规划?

答复:从全球角度看,未来五年全球运营商资本开支年复合增长率约2.4%,所以运营商资本开支基本保持稳中有升的趋势。从国内角度看,未来2-3年国内运营商资本开支基本持平、略有增长,但从结构方面会有较大变化,传统网络投资占比下降,算力基础设施投资占比上升。对于中兴通讯而言,我们对未来发展定义了第一曲线和第二曲线,第一曲线以CT产品为主,即公司传统的运营商网络设备,公司战略规划是未来三年收入实现10%以上的增长,第二曲线包括运营商算力基础设施相关产品、终端、数字能源、5G行业应用、汽车电子,我们希望未来三年第二曲线收入能够实现更高的增速,支撑公司收入持续增长,2022年上半年,公司第二曲线收入同比增长近40%。从与国内运营商的合作来看:(1)泛在连接公司目标是从主流供应商迈向核心供应商,持续提升市场占有率,支撑公司业绩增长。无线、核心网、承载、固网等产品努力提升市场份额,同时寻求在局部市场利用自身的差异化竞争优势和创新解决方案,优化市场布局,提高经营业绩,迈向核心供应商的行列。公司通过以下三个举措实现上述目标,一是,坚持向下扎根,提升产品性能指标和竞争力,二是,依靠数字化,持续提升公司流程效率和综合服务能力,三是,加大与国内运营商的创新研究与合作,不仅仅立足于现有产品或方案,而是与运营商在创新和预研方面加强合作,真正实现从跟随到领先。(2)ICT聚合公司与运营商转型定位保持同步,快速建立了业绩新支柱。公司密切关注运营商云网转型战略,践行“数字经济筑路者”的定位,长期布局服务器及存储、数据中心、数据中心交换机等产品研发,快速提供适配产品和解决方案。在服务器及存储,紧抓运营商网络虚拟化、智能化转型加速及国家战略导向,规模提升业绩。今年上半年,公司在国内运营商服务器集采的多个标包中位列前两名。力争实现服务器在国内运营商的市场份额的快速提升。在数据中心,加快新品落地和集采入围、推进生态建设,提升整体竞争能力,实现规模销售。今年上半年,公司数据中心成功突破入围中国电信集团等高压直流产品集采项目。

问题2:我们看到,在这样的宏观环境情况下,公司消费者业务收入还是有非常好的增长,那么家庭信息终端和手机的收入是否都有增长?在手机方面,能否分享增长的主要原因是什么?未来对手机的规划是什么?

答复:从第三方数据看,换机率已经从原来的24个月提升到现在的31个月,整体消费意愿不是特别强烈。在今年上半年,公司消费者业务收入逆势同比增长16.5%,保持持续增长态势,主要是由于两方面的原因:一是,家庭信息终端收入实现快速增长;二是,海外市场手机收入同比增长近40%、移动互联产品保持市场占有率第一。公司手机收入同比增长的主要原因:一是,坚持研发投入,持续提升产品竞争力。在产品研发上,公司锚定显示、影像两大发力点,引领行业创新。今年上半年,公司发布中兴Axon40Ultra第三代屏下摄像,带来真无缺全面屏体验,6,400万像素三主摄计算摄影全新升级;NubiaZ40Pro主打定制光学35mm人文影像,获得MWC2022最佳智能手机奖项。二是,适当加大品牌投入,签约吴京作为代言人,强化大国科技的品牌定位,强调敢于创新的品牌基因。公司在持续投入手机业务的同时,做好投入和产出之间的平衡。未来,公司逐步整合手机、移动互联、终端芯片模组及生态能力形成“大终端”,覆盖生活、娱乐、办公、教育等重要场景,构建全场景智慧生态。同时,公司希望在成本可控的前提下,以产品和技术能力作为基础,持续创新,加上品牌、渠道、市场策略的支持,推动业绩快速增长。

问题3:去年公司综合毛利率恢复性改善,今年上半年实现稳中有升,可否介绍一下公司毛利率提升的驱动因素,未来稳态毛利率会达到什么水平?

答复:2022年上半年公司整体毛利率为37.0%,同比提升0.9个百分点,主要是由于公司收入结构变动及持续优化成本。(1)在收入结构方面,毛利率会受到国内国际市场收入结构、三大业务收入结构,以及局部细分市场变化的影响。(2)在优化成本方面,一方面,面对外部成本波动,公司建立成本管控机制,推行数字化、过程管控,通过优化产品方案设计、配置持续迭代等方式降低产品成本;另一方面,公司加强产业链布局,跟踪重点材料、大宗商品原材料市场行情,建立远期成本分析管理机制,降低上游价格波动对成本的影响。结合不同业务的发展,不同产品的阶段,提升毛利率的挑战目标是公司经营的重要考量。基于对趋势的判断,今年下半年以及明年的一段期间,会是公司过去几年研发投入价值逐渐兑现至毛利率的阶段。预期2022年整体毛利率相比2021年维持相对稳定,稳中有缓慢提升。同时,受到各个市场、产品季度交付节奏对收入结构的影响,季度间的毛利率可能会有一定的波动,长期趋势我们希望是稳中有升。

问题4:截至6月底,公司货币资金约550亿元,长短期借款合计约400亿元,公司同时存在高额现金和高额借款的原因是什么?公司的现金规划是什么?

答复:过去几年,公司坚持有质量的增长,重视经营性现金流,有收款的收入才是真正有质量的收入,2018Q4至今,连续15个季度经营性现金流为正数。在这个过程中,我们积累了一些资金,改善货币资金存量。截至2022年6月底,公司货币资金约550亿元,较2021年6月底有所增长,目前的货币资金存量对于公司体量而言是比较合适的。与此同时,我们也一直在调整债务结构,目前公司根据融资市场环境调整债务结构的结果是,长期借款占比由2019年底的26.9%提升至2022年6月底的68.7%,今年下半年公司还会持续提升长期借款占比。未来,结合融资市场环境和公司体量,同时,考虑公司持续进行关键技术领域的投入以及供应链生产和建设的资金计划,公司会保持一定的资金储备,统筹资金安排,合理规划使用,最大程度降低公司的财务费用。

问题5:今年下半年,公司是否有看到国家政策对信息基建加速推进的趋势?比如年初规划的东数西算工程,公司如何把握机会拓展业务并实现收入增长?

答复:今年上半年,东数西算工程正式启动,涉及8个国家算力枢纽、10个国家数据中心集群,驱动数据中心(含服务器)投资近万亿元。自今年2月东数西算工程启动至今,已完成一期先导工程的申报,现已全面进入落地实施阶段。我们密切跟进东数西算工程进展,包括从国家到地方、业主各个层面的进展。目前,8个国家算力枢纽已明确,业主主要来自于电信、金融、互联网行业,包括大型的央企和国企。从ICT融合产业看,会带来比较大的投资。公司如何把握机会实现业务拓展:(1)能力适配对于东数西算工程,公司能力匹配度是非常高的。作为国家信息基建战略工程,东数西算工程不仅仅包含数据中心,也对高速数据中心直连网络、互联互通网络有着相应需求,同时还涉及云网协同和算网融合;另外,在当前双碳背景下,数据中心节能减排也是重点考量方向。以上核心规划,都对产品和技术的先进性、多技术的融通能力、统筹设计等提出较高要求,公司在这些产品领域都拥有很深的技术积累和广泛的市场应用,有能力在东数西算工程中发挥巨大作用,成为东数西算工程的主力军。(2)采取行动在上述前提下,公司已在做资源聚焦和精准投放,希望推动实现业绩增长。一方面,年初成立矿山、冶金钢铁特战队后,下半年公司将成立东数西算特战队,由公司领导牵头,聚焦公司优势资源,加大产品研发投入力度,比如,数据中心围绕绿色节能、快速交付、智能AI运维,推出多种基于不同场景的创新型预制模块化数据中心和多项节能技术;另一方面,8个国家算力枢纽主要位于西北地区,而数据中心建设除了设备投入以外,还有EPC模式、大小机电配套等,基于此,公司也在相应增加销售资源和加强生态建设。

问题6:我们看到上半年公司国际市场收入同比增长12.3%,与国内市场收入增速接近,国际市场收入增长主要的驱动是什么?展望下半年国际市场面临的外部环境可能更为复杂,公司如何保持趋势实现全年增长目标?

答复:国际市场方面,今年4月,公司在年度业绩说明会上提到,国际市场积极拥抱变化,包括三个变化:一是投资的变化,随着海外疫情的逐渐缓解,未来3-5年无线移动投资需求会反弹;二是竞争的变化,公司产品竞争力的提升带来市场可达空间的增长和市场地位的提升;三是自身经营变化,通过聚焦提效,经营结构和质量都在持续提升和改善。这是今年上半年公司国际市场收入实现双位数增长的主要原因。未来我们希望能够保持这个增长态势。展望下半年,国际市场仍然面临外部环境的挑战,公司坚持稳中求进,聚焦价值国家和价值客户,进行深度经营。

问题7:近期我们看到公司的友商表示迎接寒冬、收紧战线,在智能汽车解决方案,强调不能铺开战线,研发要聚焦在几个关键部件作出竞争力。汽车电子是需要高额投入的行业,经营不善可能会导致亏损。我们希望了解,公司汽车电子业务的投入、规划有没有变化?目前进展是什么?

答复:汽车电子方面,面向汽车的智能化、网联化,公司依托在芯片、算法、架构、操作系统等领域强大的底层技术积累和创新能力,以及在5G行业应用中获得的系统整合经验,始终定位于数字化汽车基础能力提供商。对于汽车电子业务的规划:第一,汽车电子业务需要持续投入,公司愿意给汽车电子业务4年到5年的等待期。以公司分布式数据库GoldenDB的成长历程为例,目前GoldenDB已是国产分布式数据库金融行业第一品牌,公司早在2014年就开始投入,到2019年得到正式商用,同样的,公司在汽车电子业务也会给予一定的等待期。第二,公司基于现有ICT能力开展汽车电子业务,不是从零开始,而是现有ICT能力的外溢,现阶段是合理的投入。近期我们在车用操作系统、智能网联、智能部件等方面取得了一些进展:(1)在操作系统,2021年公司车用操作系统推出面向智能车控、智能驾驶、智能座舱全场景的完整解决方案,通过汽车功能安全产品认证,可全面支撑汽车行业最为严苛的功能安全场景需求。目前,公司车用操作系统已与中国一汽、长安汽车等头部车企推进合作。与此同时,公司还与国产芯片厂商和国产中间件厂商在车厂项目中共同探索出全国产化分层解耦车控平台解决方案,实现“国产芯 国产软”的生态合作典范。(2)在智能网联,公司聚焦5G V2X通信技术与感知计算技术的开发和应用,为客户提供联接与计算服务以及ICT基础设施,满足车联网的安全、效率、信息服务等需求。目前,已形成5G V2X芯片模组、TBOX/OBU车载终端、路侧RSU设备、边缘计算MEC设备和V2X基础云控平台端到端解决方案。目前中兴通讯车载终端产品全球市场累积出货已超百万台,并与多家车企达成战略合作。(3)在智能部件,公司在域控制器、4D毫米波雷达进行布局,其中,毫米波雷达与未来5G到6G的无线技术强相关的,公司在这些领域进行相应投入。未来,公司坚持以底层技术为核心,助力合作伙伴实现技术创新,携手为最终客户提供高品质体验。

问题8:2022年上半年国内疫情反复,公司业绩依然实现了稳健增长,公司采取了什么措施来降低疫情对日常经营和供应链的影响?

答复:在日常经营方面,作为通讯设备商,新冠疫情对公司经营的影响不仅在于日常办公,还包括研发、生产、运维等方面,挑战并不小。回头看2020年,我们面临云桌面的带宽、云电脑的数量、研发的远程交互和代码审查、现场硬件测试环境等挑战。经过两年多摸索和努力,目前公司的数字化能力得到大幅提升,不仅仅保障全球数万名员工的远程办公,也极大的提升研发、生产、运维和运营的效率,比如我们在海外做了大量的云交付,没有工程师在现场,依靠运营商客户以及本地员工资源,成功完成交付。在供应链方面,主要是两个维度:一是采购供应,对长周期物料进行交付风险梳理、备料决策,预防供货风险,推动5家供应商通过ISO业务连续性管理体系认证,共同提升抗风险能力;实施远期成本管理,建立行情收集分析运作机制,监控重点材料、大宗商品原材料市场行情,搭建半导体行情分析通用模型。上半年,在保障供应链连续性的情况下,有效应对市场价格大幅波动对采购成本的影响。二是生产制造,公司在深圳、南京、西安、河源、长沙设有五个生产基地,公司采用生产园区“大、小闭环”等多种创新防疫举措,保障深圳、南京、西安疫情期间生产不中断,保障生产制造的连续性、制造质量基础管理能力不断提高。

问题9:截至2022年6月底,公司存货较2021年底增加55亿元,其中“原材料及委托加工材料”增加44亿元,公司存货规模持续增加,对2022年下半年计提存货跌价准备的影响?

答复:公司基于供应链紧张以及生产使用需要进行合理备货。目前公司存货规模较大,存货管理是公司近两年重点工作之一,我们不断梳理存货的呆滞风险和账龄情况。目前,虽然公司存货原值有所增加,但存货周转相对有序,今年年内存货账龄结构不会发生较大变化。公司存货中的原材料以系统产品原材料为主,系统产品原材料的存货跌价准备的计提主要与账龄相关。因此,存货账龄结构未发生较大变化,意味着存货跌价准备的计提不会发生较大变化。以上是对今年全年存货跌价损失的一个预判,公司也会持续关注和监控相关风险。

问题10:2022年上半年,中兴微电子实现净利润9.4亿元,净利润率约22%,而2021年全年的净利润和净利润率分别是8.5亿元和9%,上半年中兴微电子净利润率大幅提升的原因是什么?

答复:中兴微电子的定位主要是服务于中兴通讯主业,中兴微电子业务构成中,大部分项目是为中兴通讯的系统产品所使用的,也有少部分外销终端类型芯片。在研发费用上,中兴微电子研发费用构成与中兴通讯有所不同,中兴通讯研发费用以研发人员费用为主,中兴微电子研发费用中研发设备和材料、流片等费用占比较高,因此,研发项目立项节奏对研发费用影响较大。2022年上半年,中兴微电子净利润率同比大幅提升,主要有两个原因:一是,收入结构和盈利能力的变化。2022年上半年,中兴微电子外销芯片收入占比和毛利率较2021年均有所提升。二是,研发项目立项节奏。中兴微电子的研发工作是按单个项目进行的,受研发项目立项节奏影响,2022年上半年,中兴微电子研发费用较上年同期有所下降。下半年,随着中兴微电子研发项目的逐步立项,中兴微电子研发费用同比会有所增长。综上,2022年上半年,中兴微电子净利润率同比大幅提升,是受阶段性原因的影响,不是趋势上的变化。

问题11:2022年初至今,宏观经济环境影响国内ICT投资意愿,公司如何实现国内政企业务收入增长?

答复:今年上半年,宏观经济环境对国内ICT投资意愿有一定的影响,从行业内其他公司的半年报来看,上半年基本都有接近15%到20%的增长。上半年公司国内政企业务增长超过20%,未来公司希望在政企业务方面再加大投入。对于政企业务的规划主要为:一方面,公司将互联网、金融定义为战略行业,近几年,公司在互联网、金融行业的算力网络建设方面取得较好进展,与互联网头部企业、各大银行的合作规模及深度在逐渐加强。另一方面,公司将电力、交通定义为传统经营行业,除继续拓展传输等传统CT产品以外,还会加大力度拓展数字化转型、算力网络建设。今年上半年,公司成立了矿山、冶金钢铁行业特战队,下半年,公司也会在东数西算、大企业数字化等领域成立专门团队,把握新增的市场机会。

问题12:2022年是公司超越期的开局之年,上半年公司两大市场和三大业务收入均实现双位数增长,第二曲线收入实现同比增长近40%,开局良好。刚才我们也了解了公司第二曲线中汽车电子和东数西算的业务进展,公司能否全面介绍下第二曲线的布局和进展情况,及对公司收入贡献展望。

答复:在去年10月的全球分析师大会,我们首次提出第二曲线。在今年4月的年度业绩说明会,我们提到选择第二曲线业务的四个基本原则:第一是空间,即具备市场吸引力,空间足够大;第二是时间,即处于合适的进入时间窗口,比如新基建、低碳等长期政策利好带来的市场机会;第三是能力,即与公司现有能力相契合,是现有确定性业务的拓展;第四是公司可构建起竞争优势,有进入行业前列的机会。如果把第一曲线定义为传统CT业务,第二曲线公司更希望往IT方向进行拓展。目前公司第二曲线包括服务器及存储、终端(包括手机、移动互联、智慧家庭)、数字能源(包括电源、数据中心、新能源)、汽车电子、产业数字化(包括5G行业应用)等。2022年上半年第二曲线的初步布局已经形成并展现出积极的增长态势,第二曲线的收入占比达到20%左右,公司在战略超越期的规划也是第一曲线收入保证10%以上的增长,第二曲线收入希望能够实现更高的增速,预计在2024年公司第二曲线收入占比能够达到30%左右。(1)服务器及存储服务器及存储是短期内有望实现快速增长并贡献规模增量的业务,我们希望能够尽快进入国内主流供应商行列。我们的规划是分三步走,第一阶段是聚焦经营阶段,抓住东数西算、算力网络等战略机会,聚焦运营商、互联网、金融重点行业,提升产品竞争力,扩大市场份额,实现规模增长。第二阶段是差异化经营阶段,在重点行业采用差异化方案实现市场格局突破,在部分细分行业进入前列。第三阶段是渠道经营阶段,通过合作伙伴接触更多的客户,提升品牌影响力,改善盈利水平。2022年上半年,公司服务器及存储收入同比增长超50%。根据咨询公司IDC,2022Q1公司服务器在中国市场出货量排名第五。其中,在国内运营商市场,公司在服务器集采的多个标包中位列前两名;在国内政企市场,公司服务器规模突破互联网、金融行业头部企业。(2)终端在投入可控的前提下,锚定影像和显示两个方面,持续提升产品竞争力。2022年上半年,海外市场手机收入同比增长近40%、移动互联产品保持市场占有率第一。(3)数字能源2022年初,公司整合电源、储能、数据中心和能源管理等产品与能力,成立数字能源经营部。在数据中心,国内持续拓展运营商、互联网市场,取得规模性突破;海外实现菲律宾、印尼、孟加拉等国家规模部署,集装箱堆叠方案多点商用,实现快速交付。在新能源,短期实现既有通信储能业务稳步增长,中期向数据中心储能、家庭储能、电力储能等领域扩展。(4)汽车电子公司定位于数字化汽车基础能力提供商,聚焦于操作系统、智能网联、智能部件三个方面进行布局,公司布局汽车电子业务的核心是基于公司ICT能力外溢。(5)产业数字化公司聚焦商业逻辑成立的重点行业,有序地推进矿山、冶金钢铁行业落地;推出数字星云平台,作为产品和技术框架,为企业数字化转型提供快速灵活定制方案。以上是公司第二曲线的五个领域,从五个领域在未来几年能够给公司带来收入贡献的角度来看:服务器及存储和终端,持续保持快速增长趋势;数字能源,公司现有规模相对较小,未来的想象空间是比较大的;汽车电子,目前在打基础,公司愿意给一定的缓冲时间窗;产业数字化,公司会聚焦商业逻辑成立的重点行业推进。

问题13:2022年4月,公司股东大会审议通过了回购A股股份授权方案,截至目前进展如何?有无具体规划?

答复:截至目前,公司回购A股股份暂没有进展,如有进展公司会及时发布公告。对于回购股份,主要有两点说明:一是,未来回购股份授权方案的议案将成为常规议案,每年提交年度股东大会审议,在授权期限内,如公司决定回购股份,提交董事会审议回购股份具体方案后,即可根据法律法规实施回购,可以简化流程、节省时间。因此,并不意味着股东大会审议通过后,公司就立刻制定回购股份具体方案并实施回购。二是,公司制定回购股份具体方案,提交董事会审议时,会考虑多方面因素,回购股份一方面提振市场信心,另一方面也要考虑回购股份如何更好的用于员工激励。因此,公司会谨慎考虑外部环境和自身情况进行回购股份的决策。

二、中际旭创电话纪要0825

（一）公司高管上半年经营介绍

2022年上半年度财务数据及整体经营情况从收入来看,200G和400G等高端产品占公司总出货比重约70%;从毛利来看,上半年毛利率达27%,相比去年同期大幅提升约2个点;从归母净利润角度来看,上半年实现4.9亿,同比增长42%;从现金流来看,经营性现金流上半年实现12亿,资产周转情况逐步改善。汇率影响带来的毛利提升在0.5个点左右,毛利提升主要还是靠高端产品的比重不断增加、产品降本和经营效率提升带来的业务层面的改善。受益于海外数据中心客户对200G和400G上量的需求。这两块产品是上半年公司业绩驱动的重要动力。作为全球光模块主力供应商,公司在数据中心市场取得了较高的份额,充分发挥技术、产能和交付能力的优势,积极满足客户的需求。200G和400G光模块,无论单价还是毛利,在行业里都属于相对高端的产品,也有利于提升公司的收入和毛利率水平。展望下半年,公司在手订单比较充足,海外客户对400G/200G的需求依然旺盛,并将开始产生对800G的需求和订单,且下半年并未出现海外客户砍单的情况,预计三季度公司收入会进一步增长。

（二）投资者与公司高管的问答环节

Q1:公司在激光雷达业务上有哪些竞争优势,成本和价格等情况介绍一下?

A:由于光模块和激光雷达在底层技术上的共通性,我们把在光模块领域积累的技术、工艺、供应链采购规模和产能等方面的优势复用在激光雷达业务上。公司目前的定位是做激光雷达的OEM与ODM业务,未涉及整机开发。公司正在开发几款激光雷达中比较核心的发射端光学模组,价值量比较高,并已拿到了一些客户的合同。公司的优势在于:一是利用光模块积累的技术与工艺,协助客户提升激光雷达中光学模组的性能;二是复用自身的供应链,在EEL/VCSEL激光器、电芯片、无源光学器件等关键原材料方面利用旭创的规模采购优势,来帮助客户降低BOM成本;三是在制造和产能方面,我们可以充分利用现有产能,不需要投入新的设备即可协助客户提升大规模交付能力。关于具体的产品类型及价格,我们由于和客户签署了保密协议,尚不方便透露。相信随着激光雷达的逐步上量和开发更多的客户,会为公司带来这块收入的增长。

Q2:在产量小于销售量的背景下,存货大幅增长的原因?

A:上半年存货比去年增长4个亿左右,主要是原材料的增长导致,而产量和销量都是对于产成品而言的。

Q3:明年海外客户会比较多的导入400G硅光方案,如何展望硅光?

A:400G方面,公司已在今年一季度末向海外客户送样了搭载公司自主研发的硅光芯片的400G硅光模块,预计明年400G硅光模块会逐步量产出货。800G方面,明年的早期需求仍将采用传统方案,但800G硅光方案也已向海外客户送样测试了。预计硅光渗透率是个逐步提升的过程,且不会实现对传统方案的全面替代。公司已在硅光芯片设计、foundry流片、硅光模块封装测试等环节做好了量产的准备。

Q4:明年800G逐渐上量的话,会不会超过400G的收入?

A:预计明年800G暂时还不会超过400G的收入规模。

Q5:去年海外市场占收入比重为75%,今年上半年海外收入超过85%,展望下今年下半年海外市场收入展望如何?

A:这反映出海外市场和国内市场的不同的增速情况,海外市场因200G/400G需求多、收入增长较快,而同期国内市场需求增速放缓或下滑,两个市场之间的差异有所扩大。但国内市场需求未来仍非常看好,由于公司在国内市场也具有较强竞争力,一旦国内市场需求恢复增长,公司的国内收入占营收比例也会起来。

Q6:国内数通市场需求稍微下调,明年来看有没有什么指引?国内电信市场包括GPON,利润率如何展望?

A:国内数通需求在今年下半年有所下降,关于明年的情况我们需要等待今年末或明年一季度的招标信息。预计随数据流量增长以及基于5G新的应用技术成熟,国内云计算数据中心市场会回暖。另外,国内的接入网市场和数据中心互联(DCI)的需求预计在未来几年保持持续增长。但接入网产品的毛利并不高。

Q7:在40G和100G时代,客户对产品的选择近乎一致,而在200G、400G和800G阶段客户为什么会产生对不同速率选择上的分歧?

A:在过去,客户从10G、40G到100G的技术迭代升级的步调相对一致,但从100G向上升级,不同客户产生了需求的差异。有些客户选择从100G直升至400G,有些选择200G作为过渡。主要原因在于不同客户自身的流量、业务量、技术路径选择、网络设计与数据处理能力规划等因素有关。

Q8:明年数据中心客户资本开支是否会放缓到10%左右?

A:我们无法提前获知客户明年的资本开支规划,客户只会在发布财报后对外披露资本开支指引。但目前看到客户对高端光模块的需求仍在持续,且会在明年产生对800G的新需求。

Q9:激光雷达产品需要通过哪些认证,现在认证进度如何?

A:公司正在做IATF车规级认证,预计到明年完成认证,目前不影响公司和现有客户的合作。

Q10:看到今晚的公告,管理层对新加坡子公司增资是怎样的考虑?

A:预计未来几年海外市场的需求仍将进一步增长,作为全球主力供应商,公司须在海外拥有较高的产能和交付能力以满足海外客户需求。本次公司管理层对新加坡子公司的增资,有利于充分调动积极性,投入更多精力提高海外产能和海外交付能力,从而加速推进公司国际化布局,继续保持在海外光模块市场的竞争力和份额。

三、天孚通信电话会议0824

（一）公司介绍2022年上半年业绩情况2

022年上半年公司实现营业总收入5.77亿元,同比2021年上半年增长17.92%,归属于上市公司股东的净利润1.73亿元,同比2021年上半年增长25.49%,营业收入和净利润的增长主要得益于全球数据中心建设对光器件产品需求的持续稳定增长以及公司利用募集资金建设的“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”逐步开始建设。虽然今年二季度疫情给公司正常的生产经营带来了一定压力,公司在各地政府疫情防控要求下,积极协调物流与生产,克服困难,总体确保订单的稳定交付。

（二）投资者与公司的问答

Q1:请公司介绍下高速光引擎项目的最新进展情况

A1:高速光引擎项目总体进展较为顺利,公司会根据客户每月期望交付量,持续配合做好高速光引擎项目的交付保障工作。

Q2:公司募投项目资金使用进度比较慢的原因

A2:截至2022年6月30日,公司面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目累计使用募集资金6449万元,资金使用进度相对较慢一方面是因为项目处于建设过程中,公司根据客户交付需求的量逐步增加募集资金投入;另一方面是因为新冠疫情对厂房设施的建设进程造成了延后影响。

Q3:激光雷达用的光器件有什么关键点要求

A3:激光雷达用光器件一方面对可靠性要求较高,不能出现产品功能失效;同时对大规模稳定量产的能力和交付保障有较高要求;最后要能配合客户持续降本,提升客户产品的竞争力。

Q4:公司毛利率同比有所下降的原因

A4:公司光无源器件和光有源器件2022年上半年毛利率同比2021年上半年都所有下降,特别是光有源器件毛利率同比下降7.13%,主要是有源产品品类结构内部发生调整原因,公司下一步会努力提高良率和效率,降低产品成本。同时预计公司长期费用率也会保持下行趋势,部分抵消毛利率下降对利润率带来的影响。

Q5:公司产能扩充的情况和下一步计划

A5:公司根据客户订单情况动态调整产能和人员,今年二季度有补充部分人员,后续人员补充根据客户订单情况定。

Q6:请公司介绍下2022-2024年三年规划情况

A6:公司2021年销售收入超过10亿元,在这重要里程碑节点,需要对公司未来三年的目标、实现路径、新业务定位、流程和组织架构等进行重新梳理优化,故讨论制定了2022-2024年三年战略规划。公司紧密围绕“光器件整体解决方案”,为光通信和激光雷达等领域客户提供产品和服务。

Q7:请公司介绍海外建厂的情况

A7:目前公司境外主体已经设立,下一阶段是资金审批和选址工作。Q8:请介绍下激光雷达业务预计的进展A8:公司预计今年四季度会开始批量交付产品,同时在积极送样开发其他客户,今年销售收入对公司总体没有重大影响,预计明年会增加销售收入。

四、华测导航现场调研0812

(一)公司副总经理、董事会秘书孙梦婷女士介绍公司2022年半年度报告情况

公司自成立以来,始终聚焦高精度卫星导航定位(GNSS)应用相关的核心技术及其产品的开发、制造、集成和应用产业化,秉承“用精准时空信息构建智能世界”的愿景,围绕高精度导航定位技术核心,逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河,并逐步打造公司各类高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶等应用板块的竞争力。

2022年上半年,新冠肺炎疫情反复对公司业绩造成了一定程度的影响。公司努力克服困难,积极应对,奋力推进复工复产,实现营业收入92,855.58万元,较上年同期增长8.72%;实现归属于上市公司股东的净利润13,483.78万元,较上年同期增长23.15%;实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润9,354.16万元,较上年同期增长16.66%。报告期内,公司研发投入16,016.74万元,较上年同期增长3.57%,由于公司多项研发战略项目投入,研发投入占营业收入比重为17.25%,仍保持较高水平。公司持续投入高精度RTK算法、GNSS增强服务技术、三维点云与航测技术、无人驾驶感知与决策控制技术、组合导航定位技术、多源融合定位技术等算法技术能力,保持公司技术先进性,夯实核心竞争力。公司将继续按照年度经营计划及业务目标,扎实、有序开展工作,努力克服困难,积极应对挑战,把握市场机会,争取实现2022年度经营目标。

(二)交流互动环节

问题1:公司乘用车自动驾驶业务与车企的合作情况和未来规划?

答:2022年上半年,公司在乘用车自动驾驶业务上取得了良好的进展。截至目前,公司已经被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车等的自动驾驶位置单元业务定点供应商。项目车型量产后,每年收入根据当年实际订单情况进行确认,预计将对公司的经营业绩产生一定的积极影响。乘用车自动驾驶业务对公司持续快速发展具有战略意义,公司将更稳健的做好乘用车自动驾驶业务,打磨乘用车卫惯组合产品,持续投入优化核心算法,同时积极布局车规级芯片、全球SWAS广域增强系统,为客户提供更有竞争力的产品与解决方案。

问题2:公司乘用车自动驾驶业务的竞争优势是什么?

答:公司在进入乘用车自动驾驶市场之前,在农机自动驾驶、无人船、无人机、工程机械等封闭和半封闭场景下,为解决在卫星有无遮挡环境下的连续精准定位问题,围绕高精度GNSS算法核心技术,攻坚了卫惯紧组合导航定位算法,因而有较为丰富的经验和算法积累,为公司乘用车自动驾驶业务的快速发展奠定了技术和产品基础。其次,乘用车自动驾驶业务,对供应商的量产能力、车规体系保障、供应链柔性等有较高要求。公司已经在建立自动化车规产线和标定测试线,以保障乘用车组合导航产品的量产出货;公司通过了IATF16949车规标准认证,可为车企、自动驾驶方案商提供端到端的满足ASIL-B要求的车规级高精度定位解决方案;公司有较为丰富的供应链管理经验,可实现从生产过程管理、物料管理、质量控制、供应商管理、物流等一体化的智能化柔性管理。

问题3:2022年,公司主要的研发投向有哪些?

答:近年来,随着物联网、5G、云计算等技术的成熟,与高精度定位技术交叉融合成为常态,加之人们对于高精度定位导航的需求不断增加,各场景、各行业的“北斗 ”应用纷纷涌现,使得高精度定位导航领域稳定快速发展。公司要通过前沿技术研究、产品化能力,把握行业发展机会,逐步构建公司的技术壁垒、行业应用壁垒,保障公司行业地位持续提升。2022年上半年,公司研发投入占营业收入比重为17.25%,仍保持较高水平。公司主要的研发战略投入包括芯片/板卡/模组等高精度卫惯导航基础器件、高精度空间三维数据采集装备、兼容北斗三号的广域增强服务网络建设(SWAS系统)等方向,不断加深公司的核心技术护城河,为公司的长足发展奠定基础。

问题4:公司下半年的业绩预期如何?

答:2022年上半年,上海地区及全国新冠肺炎疫情管控对公司的市场拓展、研发、生产、交付等造成了不同程度的影响,公司努力克服困难,积极应对,实现了稳步增长。从2022年第二季度的市场情况来看,我们感受到整体是在向好的,但外部环境仍有较多的不确定性,公司将更加谨慎稳健的做好经营,努力达成2022年度业绩目标。我们对公司的长期稳定增长充满信心。

问题5:请展望“华测一张网”的发展规划。

答:华测一张网属于公司全球星地一体增强网络服务平台,移动终端在使用华测一张网的情况下,可以实现实时厘米级、事后毫米级定位。公司持续攻坚GNSS增强服务算法,并搭建了覆盖全国的增强系统基准站,已经构建了较为成熟的服务系统。2022年上半年,公司取得了大地测量甲级测绘资质证书,并正式向行业用户提供CORS服务。目前,华测一张网主要应用于测量测绘智能装备、农机无人驾驶等领域,未来会逐步拓展到地质灾害监测、水利监测、各类室外机器人等领域。公司将持续投入全球星地一体增强网络服务的基础设施建设和核心算法打磨,构筑公司基础平台。未来,全球星地一体增强网络服务平台将面向全球客户提供精准可靠安全的位置增强服务。

问题6:公司2022年上半年海外市场拓展情况以及未来规划?

答:国际市场机会很大,是公司重要的战略市场。公司将持续拓展各个国家的代理商,持续打造更有效的管理方式,把有竞争力的产品和解决方案推广到国际市场。2022年上半年,公司海外市场的业绩情况增长良好,实现营业收入19,032.29万元,同比增长33.26%。近几年,公司凭借产品高性价比的优势,RTK产品在全球市场顺利推广,同时,借助公司的全球销售网络,农机自动驾驶、无人船、三维激光雷达等其他产品也已呈现出良好的增长态势。长期来看,海外市场业务将保持稳定快速增长,成为公司重要的增长点之一。

问题7:公司2022年上半年农机自动驾驶产品的市场拓展情况?

答:2022年上半年,公司的农机自动驾驶以好用、便宜、持续领先等优势获得了大量用户好评,并实现了快速推广,巩固了公司在市场上的优势地位。同时,公司也参与了无人农场实践项目,融合北斗卫星定位、自动控制、人工智能等技术手段,通过对传统农机具的智能化升级改造,实现农业生产的耕、种、管、收等关键作业流程的少人化、无人化作业,同时配套云平台实现监管调度、统计分析和实时遥控。

,