理财兑付榜（年度最硬核的兑付）

山东省的东营市、邹平市都算是债市的敏感地带。

对两地残存不多发行人偿债能力及意愿的疑虑，始终萦绕在投资者脑中。

这也在价格上被充分反映。

中国的另一个“万达”，来自东营市垦利区的万达集团股份有限公司（万达集团）的一期公司债16万集01（112444.SZ）在8月中旬突然下挫，交易价格从90元一度跌至82元。

距离这期总规模达到24亿公司债的回售行权日不到一个月，这意味着对应的年化回报超过了200%。

五月末，万达集团组织了一场规模盛大的调研，前来的投资者都安排入驻了当地豪华的五星级酒店，并赠予精美的礼品。

由于有开会送苹果产品的债市欺诈发行主体五洋建设在先，所以这次调研并没有被解读成多么利好，甚至有些相反。

直到7月中，横空出世了一期万达集团的新发公司债，募集资金10.7亿，期限三年，才让16万集01的价格回到90元附近。

据悉，这期公司债的认购者主要来自邻省的金融机构。

当时新鲜出炉的募集说明书上提到了对存续债务的规划安排：发行人已发行四期公司债券16万集01、17万集01、17万集02和17万集03合计50亿元，期限均为3 2年期，假设第三年末回售50%，剩余50%于第五年末到期。

这条假设隐含的预期是，万达集团可能会游说半数的持有人放弃回售的权利，减轻债务负担，在当下的融资环境此类操作下十分稀松平常。

其实用“游说”这个词都有点太过褒义，发行人惯常的几种做法是哭穷、威胁和行政干预。

事实上，这次兑付的硬核之处也就在于，万达集团几乎放弃了“游说”的权利，选择硬扛24亿元的天量到期。

武僧一龙的金钟罩铁布衫就是这样，我放弃躲避的权利让你打，最后我还是能KO你，当然被KO的例子也不少。

放眼山东民企，受得住的应该屈指可数。

今天，万达集团发布了回售申报情况的公告，显示回售数量23.9亿元，连本带利25.1亿元已经打入中登指定账户，对于这期债的各种猜测和担忧悉数尘埃落定。

旧故事刚结束，新故事又开始了。

中泰证券也在同一天公告了18万集01（112724.SZ）的第二次持有人会议通知，内容颇为让人玩味。

第一项议案是这么说的：发行人存在大额对外担保，且被担保人出现债务逾期、重大诉讼及资产被冻结情况，已经对发行人偿债能力产生重大负面影响。同时存在财务数据造假嫌疑，对债券持有人利益存在重大影响。基于上述情况，现要求发行人就本期债券追加担保措施。

“财务数据造假嫌疑”几字相当惹眼。

第三项议案对此作了补注：18万集01债券募集说明书中披露的预付款、应付票据项下前五名均有东营宝港贸易有限公司、青岛贝朗国际贸易有限公司等公司。轮胎板块前五名经销商中STRATEGIC IMPORT SUPPLY等公司数据存疑。以上公司与万达集团疑似存在实际关联，疑似利用关联交易制造虚假营收数据，从而造成募集说明书披露的财务数据缺乏真实性，对债券持有人权益造成了重大影响。

这种把对发行人财务的质疑写进公告的做法实在很具开创性。

结合前次持有人大会的一系列公告，大概率的情况是，某个或几个份额占比超过10%的持有人要求万达集团对18万集01增信未果，此次锲而不舍，祭出更激进的手段。

别人口中只会谈八卦和小道消息的银角大王，好像当年还是写过些财务分析文章的，就是“财务造假”这词，用起来一直是慎之又慎。

至少在我眼里，就凭几个公司名判不了那么重的罪，去看看隔壁西王集团的公开资料，这样的名字或许能找到更多。

更何况，这么做料也难换来想要的结果，给一期债增信了，发行人难道就不怕期期债的持有人都这么提要求？

万达集团一位内部人士对此表示：“公司走过了30年的发展历程，会遇到很多不同的情况，只要公司发展运行良好，不怕别有用心的人”。