沪深300和什么对冲（和沪深300有什么关系）

上回我设计了一个股债利差的性价比择时策略，用在了万得偏股混合基金和中长期纯债基金上，效果还不错。

文章发出之后，咱们的粉丝朋友提出了许多有意思的疑问，所以今天我想专门和大家解答讨论一下。

一、能不能用在沪深300上？

上回有粉丝提出疑问，我既然使用的是沪深300的股债利差，那策略的设计也是应该围绕着沪深300指数基金的，我觉得也有道理。

那咱们就看看具体的结果。

使用相同的策略，最终的结果如下。回测的起始时间是2015年1月，截止日是本月的15号。经过了7年多的时间和12次调仓，最开始的100元变成了最终的386元。上回用偏股基金指数的最终结果是500元，看来用在沪深300上的结果也很不错啊。

不知道是不是出乎了你的意料？

如果是拿股债利差策略，和买入后直接躺平来做个对比，差距还是非常大的。大家都知道长期持有沪深300的收益是不高的，但是运用了以股债性价比为底层逻辑的股债利差策略之后，收益率有了十分明显的提升。

如果我们再把沪深300回测结果，和之前我们用万得偏股基金指数的结果放在一起，对比一下，我们会发现更多有意思的细节。

第一，用了股债利差策略的沪深300年化收益率，比买入偏股基金后直接躺平的年化12%要高出不少。这意味着在这7年多时间里，以股债性价比为基础的被动指数择时收益，是比主动管理带来的收益要高的。当然了，主动管理收益中也包含了部分基金经理的择时收益。

第二，运用了相同股债利差策略的沪深300和偏股基金，年化收益相差并不是很大，一个是19%，一个是23%。可能有朋友会认为，沪深300的年化应该会显著低于23%的呀，但事实却是相反的。

这是为什么呢？

其实原因很简单，沪深300指数的波动幅度特别大，这就导致部分时间的收益会特别高，另一部分时间的收益特别差。而以性价比为基础的股债利差策略，就会在估值高的市场顶点卖出，在估值低的底部买入。所以，长期投资看估值、看性价比是没错的。

二、怎么复刻万得偏股混合基金指数？

不是有句话么：885001是你永远得不到的那根曲线。

因为同类基金里，没有人能连续多年持续打败万得偏股混合基金指数。所以，咱们想完全的复刻它，几乎是一件不可能的事。

不过，我也有个想法，那就是手动拼个等权重的基金组合呗，定期做权重再平衡。这个组合里的基金数量我认为起码要达到30只，再低的话，单个基金出现问题就容易牵动全身。

业绩方面肯定也得有一定的要求，我的想法是，选中基金的年度回报要多次打败至少一半的同类基金（每年都打败不现实，5年里有4年能打败就很不错了）。

然后，在风格、市值、行业等方面要尽量做到均衡，不能过度暴露某一个因子。

现在大概就是这么一个构建组合的思维雏形，可能有遗落和不合理的地方。其实，这样去做是不适合大多数人的，需要牵扯很多的精力，我们完全可以把时间集中在挑选长期业绩优秀的均衡型基金经理上。

虽然股债利差背后的沪深300成分股不能完全匹配你持有的偏股基金，但是只要选对了好基金，资产性价比的底层逻辑是长期成立的。

我想提醒一点，那就是市值。沪深300覆盖了一多半的A股市值，它更多体现了大盘股的表现。所以如果你使用沪深300股债利差策略去进行投资，但买的却是小盘风格的基金，那回报表现可能会存在一定的差异。

三、这个策略经常全仓股基，不太合适吧？

设计这个策略的初衷呢，就是单纯的想看一下它的效果到底怎么样，所以个体投资者的实际投资体验并没有加到策略设计当中。

换句话说，这个策略它不是“均码”，不是谁都能穿。它就是个展品、样品，套在了假人模特上，告诉你穿上身是什么样的效果，但这不代表你能穿的进去。

那么，在实际的投资当中，咱每个人还是要根据自身的风险承受能力去做私人订制的。

就比如，一个风险偏好较低的投资者，设置一个股基仓位上限，它可以是7成仓，可以是6成仓，自己决定。然后无论股债利差是到了6还是到了7，这个上限都不能被突破。

再比如，当股债利差策略告诉你该5成仓的时候，你可以加到4成仓，告诉你全仓的时候，你可以加到8成仓，按照80%的幅度去执行，也可以70%、60%......

四、能不能按照股债利差的变化逐步调仓？

可以，但是最终效果会略差。

有部分小伙伴觉得，直接从半仓拉到全仓，幅度有点大，下不去手。确实，在实际操作中，我自己也会逐步加仓，而不是一步到位。

我们既然是在讨论策略，那我们就事论事。

小伙伴们抛出的疑问：如果5.5是半仓，那5.6可以是6成仓吗？以此类推，慢慢地到6时再加满？

这样做的优点是，心里更好受一些，更容易接受这种渐进式操作。但劣势也比较明显，那就是拉低持仓成本的效果更差一些。

股债利差到6的时候，股市的点位应该是比5.6、5.7、5.8更低的。选择在6的时候从半仓直接大幅度上仓位，买的价格就更便宜，成本线更低，以后反弹回本也更早。

当然这样做也有明显缺点，就是万一没到6就开涨了呢？

所以鱼和熊掌不可兼得，就没有完美的策略，看你自己更在乎哪方面吧。

五、股债利差的极值在哪里？

很多粉丝都特别热衷于“6”这个数字，这样其实非常不好。

沪深300股债利差在2014年的时候超过了8，6只是过去7年多以来的规律，而某种规律或规则持续的久了，就会有打破的倾向。

那既然问到极值了，咱们就来探讨一下。

目前10年期国债收益率在2.61%附近，我预计利率在未来一段时间里，下降的空间很有限，主流机构也是这么认为的，所以咱们就假设无风险收益率维持不变。

再假设未来一段时间，企业的盈利不变，那么指数的涨跌都是源于估值的变化。

目前沪深300的市盈率是11.7倍，如果未来市场下跌20%，那市盈率就来到了9.36倍。此时的股债利差 = 1/9.36 - 2.61% = 8.07%

市场如果再跌20%，股债利差就破8了，是不是突然感觉8离你也没那么远？

所以说，不要太迷信某个点位、某个数字。

那不看数字，看啥？总得有个锚吧？

教大家一个小招，我平时工作主要的精力是放在短视频上的，在某音上搜咱们“好买研习社”，如果视频的评论区里，都是骂我的（那个平台的用户不像你们这么有水平），那基金其实就可以考虑买起来了嘿嘿嘿。

相反，如果下面都在说：爱坤~、某兰我女神~、菜狗不狗~，那基金其实可以考虑卖一卖了。情绪这个指标，永不过时。

写在最后

好了，希望今天的文章进一步回答了大家对于股债利差的疑问，如果还有不清楚的问题，可以下方评论区留言哈。

还有！我们的股债利差工具上线了！数据是每日更新的！在同名号对话框的菜单栏--投资工具--股债性价比中~

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